“央妈”定向降准到底影响了谁的钱袋子？

　　“央妈”定向降准到底影响了谁的钱袋子？

　　中新经纬客户端10月13日电(张芷菡) 十一节前的最后一个工作日，“央妈”给大家布置了一道“假期作业”：自明年起对普惠金融实施定向降准。10月13日，中新经纬与微博财经共同举办的“财经V热评”活动中，中国社科院金融所银行研究室主任、中新经纬特约专家曾刚和中央财经大学中国银行业研究中心主任、中新经纬特约专家郭田勇，针对此次定向降准，为我们解题、剖析。

　　定向降准依据什么逻辑？

　　存款准备金政策与再贴现政策、公开市场操被称为中国央行传统货币政策“三大法宝”，那么存款准备金政策究竟是如何发挥调控作用的呢？

　　郭田勇为在场观众解释道：存款准备金是为了控制商业银行的资金流动性，强制商业银行拿出一部分资金存在中央银行，用以控制可贷资金的量。存款准备金的下降，会使得商业银行可贷资金增多，因此常被市场认为是一种利好消息。

　　在过去中国的货币政策调控中，存款准备金政策是作为一项常规性的手段，相比之下，外国央行则很少将存款准备金政策作为常规性货币政策使用，如美联储几乎从来不动存款准备金这项政策。在曾刚看来，中国央行将其作为常规性货币政策与中国大的货币投放背景有关。“2003年开始我国外汇占款不断增加，中国央行为了对冲因外汇占款而增加的这部分货币投放，采用了提高存款准备金率的方式锁定流动性，在避免流动性泛滥方面确实取得了很好的成效。”

　　那么这一次“央妈”定向降低存款准备金率，又是为了什么呢？

　　此次定向降准的目标和意义何在？

　　“央妈”说了，此次定向降准目标是要支持普惠金融，解决小微企业、三农融资难融资贵的问题。

　　对此，曾刚分析道，小微、三农融资难融资贵的问题，是较高利率水平带来的融资成本上升导致的。在融资成本上行的过程中，商业银行更倾向于将资金贷给优质大企业，而越是小企业、越是弱势的企业融资就会越难、越贵。所以此次调整，是为了给中小企业释放更多流动性，助其发展。

　　郭田勇也认为，这次降准与此前几次存款准备金率调整都有所不同，“此前几次央行调整存款准备金率，多是从总量角度考虑的，比如控制因外汇占款带来的流动性增多，而此次定向降准针对普惠金融，对结构调整的意义要大于总量意义。”

　　根据市场预测，此次降低存款准备率大约会释放6-8千亿人民币，这与郭田勇粗略计算的规模大致相似，“这部分流动性的释放，一是有利于调整结构，支持小微企业、三农发展；二是有利于缓解市场预期、提振市场信心。”郭天勇称其为一石二鸟。

　　定向降准会不会是货币政策转向的前奏？

　　针对此次定向降准“开闸放水”，市场间已有讨论：这会否是货币政策转向的预期？未来会不会走上宽松的货币政策？

　　曾刚的回答很简单：不会。他认为，目前我国还会坚持去杠杆，因此资金面势必不会过于宽松。但这也不意味着必须时刻都要“勒紧脖子”，适当的降低存款准备金率不代表货币政策的转向。

　　“事实上，自2003年伴随我国外汇储备不断上涨，央行多次提高了存款准备金率，而近年来资本流出，按道理讲应下调5-10个点左右的存款准备金率，而我们调降却很有限。这次降准甚至比预期中的还晚一些。”曾刚补充道。

　　同时，我们注意到此次定向降准自2018年起才施行，“我预计很多银行都在成立普惠金融部门，给你三个月的窗口期，要看看你究竟做的怎么样。” 在郭田勇看来，这三个月窗口期大概也是“央妈”留给各银行关于普惠金融这场大考的准备期。

　　《财经V热评》是由中新经纬联合微博财经共同推出的系列财经沙龙活动。每期活动结合新浪微博财经话题榜当周热门Top话题，邀请中新经纬研究院知名专家，与主持人一起对话题内容进行分析点评，并与现场观众和网友互动交流。活动于每周五上午10:30在北京外研书店二层举行，并由中新经纬客户端同步进行网络直播。(中新经纬APP)

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