广汽集团2021财报解析：手握日系两张牌，广汽如何战未来？

2022-04-27由由振山发布于综合

合资越赚越多，自主越亏越狠，透过财报来看广汽会怎样“战未来”。

通常，人们会把每3年或每5年作为一个发展阶段。透过前不久广汽集团发布的最新一期财务数据，回看过去5年广汽集团的发展，能够很明显感受到，虽然手握日系合资公司两张好牌，但广汽集团仍然十分坚定地选择通过传祺、埃安两大自主业务板块战未来。

只是，从财务数据上来看，这件事远没有想象的那么简单。

营收刷新历史记录，盈利遭遇空前挑战

从财报数据来看，2021年广汽集团无论是营业总收入还是营业收入，都创下近5年来的历史记录。

其中汇总口径的营业总收入更是突破4000亿元，达到了4297.55亿元，同比增速达到8.66%。同时，营业收入也继2018年后再一次突破700亿元，以19.76%的增速，达到751.1亿元的近5年新高。

此外，广汽集团2021年归属于上市公司股东的净利润达到73.35亿元，同比增速22.95%，一举终结了前两年的负增长颓势。

截至4月24日，汽车K线统计在册的主流乘用车上市公司当中，广汽集团的财务数据虽然在营收增速上比不过活跃度更高的比亚迪、长城汽车、吉利汽车三大民营车企，但净利润的增速绝对是第一梯队的存在。

综合来看，广汽集团在受疫情影响、新势力发起猛攻的2021年，交出了一份不错的答卷。

紧接着，多家投资机构表示看好，在广汽集团A股股价逼近破位的关键点上，普遍给出18元/股上下的目标价，在随后近两周的交易周期内，广汽集团A股在11元/股的位置逐渐站稳脚跟，H股市场也在一阵波动中小幅上涨。

可当我们把时间拉长到近5年的表现，虽然各口径的营收数据都在创下纪录，但净利润水平仍然不及5年前超百亿的黄金时代。

在业绩沟通会上，广汽集团董事长曾庆洪对此也十分坦诚地表达了现实的困境，去年受疫情影响，叠加原材料涨价，对广汽集团的利润带来了70亿元的不利影响。

从毛利表现上也能体现出这一点。2021年，广汽集团总毛利率为5.15%，虽然比2020年增长了不到2个百分点，但是这也仅仅是3年前的水平，要知道在净利润超百亿的2017、2018年，广汽集团的总毛利率也曾经达到过16%以上的高位。

表现出同样趋势的还有广汽集团的整车制造业毛利率和乘用车毛利率，2021年这两项数据均为2.67%，同样是同比2020年略有增长，但是与4、5年前的黄金时代相比，损失了将近20%。

虽说2021年总销量被长安汽车超越，但提起合资板块，广汽集团可就不困了。广汽丰田产销突破80万辆，同比增速分别达到7.62%、8.23%，以几乎两倍的速度领跑全国乘用车市场信息联席会（简称“乘联会”）公布的4.4%同比增速。

唯一遗憾的是广汽本田，未能完成2021年制定的销量目标。据广汽集团总经理冯兴亚介绍，受芯片短缺影响，原本计划在2021年突破90万辆的广汽本田，最终却以3.17%的同比下滑，止步于78万辆。

这并没有对广汽集团在合营企业及联营企业的利润造成过大影响。财报显示，广汽集团仅此一项获利超百亿，达到了史无前例的114.04亿元。不过结合前文提及的净利润数据，不难推测出广汽集团自主板块业务，很可能已经连续3年出现亏损，并且在2021年首次超过40亿元。

合资板块越赚越多，自主业务越亏越惨。别看手握日系合资两张好牌，但是在广汽集团的业绩说明会上，人们还是能明显感受到，传祺、埃安才是广汽集团的未来，只是这二者目前的处境有些不同。

回看2021年广汽乘用车的销量表现，不仅三季度出现了连续两个月的负增长，四季度各月的同比增速也大不如上半年的表现。据冯兴亚介绍，这背后其实也是和广汽本田同样的零部件短缺所导致的。

财报中的经营活动产生的现金流量净额指标也能印证这一项，由于存货与应收账款的增加，最终导致现金流大幅减少。相应的，零部件价格上涨又让手握3万订单的传祺只能干着急。

与传祺相比，埃安不仅有着更多挤压在手的订单，同时也自带更高的话题性。这也是冯兴亚那句后来被盛传的“要把蔚小理变成安小蔚”。

作为广汽集团专注于新能源业务的自主板块，落地混改、筹划独立上市的埃安，目前在销量上的确撑得起“安小蔚”的“江湖地位”，但很显然，冯兴亚和广汽集团的目标绝非仅限于此，甚至可以说拼销量，是最无聊的部分。

那拼什么才够刺激呢？

在广汽集团看来，是体制、资金和人才。

作为国企改革三年行动的收官之年，2022年初，人们能明显看到广汽集团全面市场化的姿态，其开放程度至少在传统汽车集团当中明显领先。接下来，埃安的融资甚至独立上市，也即将逐步推进。同时，还有据传6000套江景房，会以成本价提供给埃安的员工，目的就是把造车新势力争抢的那些人才留在广汽。

回看这一年广汽集团在新能源板块的业务也的确不负众望，新能源汽车业务收入不仅首次突破百亿，达到173.28亿元，在新能源补贴拿到17.57亿元的前提下，对补贴的依赖却在不断降低，仅占10.14%，要知道三年前这一占比还曾高达27.51%，而彼时的新能源汽车业务收入也不过23.34亿元。

透过财报纵览广汽集团这5年，不难发现，虽然手握日系合资两张好牌，但广汽集团仍然希望把手中的两张自主品牌打出一对儿王炸的效果。

至少在冯兴亚看来，得益于混动技术的加持，传祺在未来20-30年的时间里，仍然能保持不错的市场竞争力，而完成了混改、独立上市、人才齐聚的埃安，在实现“安小蔚”目标的同时，甚至还能在多方面为控股方的广汽集团带来更高的价值。

能够在主流合资市场几乎躺赢的时候，仍然选择通过风险更高、难度更大的自主板块“战未来”的勇气，的确值得所有传统汽车集团敬佩。不过，其实这也是新一轮汽车产业格局下必须走的路。

只是，现在的广汽集团不仅要忙于接洽资本市场上更多的投资伙伴，同时正像冯兴亚所说，还不得不加紧给各大零部件供应商做思想工作。

“芯片厂家来开会的时候我们拍桌子的，‘你芯片怎么分配的？有人在下降期，有人在增长期。你们一定要考虑增长的态势，不能按两年前的比例来分配订单！’”无论是传祺、埃安，还是整个广汽集团，目前都正处于高速增长发展阶段，最怕的就是供应不足，错失良机。

在复杂多变的行业环境下，广汽集团自主业务还将亏多久？资本市场和上游供应商，又能否给予更大信心？

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