陈琦：账面巨亏545亿美元 很多人误解了巴菲特的“价值投资”

　　“如果在市场上呆的时间足够长，你什么事情都会遇到。”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在3月份的访谈中表示。

　　3月8日前，89岁的巴菲特还只见证过一次美股熔断——1997年10月27日。但自3月9日起，美股10天内4次触发熔断，网友感叹终于和巴菲特一同见证了历史。

　　5月2日，伯克希尔哈撒韦（下称“伯克希尔”）第54届股东大会首次在线上举行，巴菲特成为“网络主播”，还首次用上幻灯片。

　　受到疫情冲击，巴菲特2020年第一季度损失惨重。财报显示，一季度归属于伯克希尔股东净亏损为497亿美元（约3508亿元），创下历史纪录；投资组合遭遇“账面巨亏”超545亿美元，而上年同期盈利216.61亿美元。

　　是什么让巴菲特损失如此惨重？据悉，一季度伯克希尔前五大持仓占其投资组合比重近70％，而五只股票较上季度账面亏损421亿美元。其中，美国运通环比亏损59亿美元、苹果环比亏损99亿美元、美国银行环比亏损132亿美元、可口可乐环比亏损44亿美元、富国银行环比亏损87亿美元。

　　投资巨亏的最大元凶还是“疫情肆虐和石油暴跌”导致的资本市场不确定性加剧，波及到公司股价。每次股指熔断，都是对上市公司财富的一次无情洗劫。另外，疫情导致企业经营活动遭受巨大冲击，财务营收亏损拉大，会进一步表现在公司股价上。

　　很多人对股神巴菲特的“价值投资”有误解，单纯的认为价值投资就是长期持有财务运行良好的公司股票。其实这只是基础，很多人都可以做得到，为何还是赚不到钱呢？那是因为你只是小散户，投入的资金太少，对公司股票起不到太大作用。反观巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司账目现金高达1370亿美元，他们投资都是大手笔，通过二级市场累计数百亿美元的买入可以成为目标公司的大股东，顺利进入公司决策高层，甚至会在企业发展过程中起到推波助澜地作用，不仅仅是资金层面那么简单，能够实时知晓公司财务运行及经营状况，以便快速在股票市场采取反应。

　　除此之外，巴菲特更像是资本市场的领头羊，很多散户愿意跟着他做股票投资，即他买入哪家公司就跟风式买进，这样“羊群效应”就有了，可瞬间带动大量资金入市拉动股价上涨。在这个过程中，巴菲特和散户投资人的风险承受能力是不同的，伯克希尔哈撒韦公司是有能力应对短期巨大波动的，这是坚持长期持有的基础，恰恰很多散户是很容易被清洗出局的。所以，不要轻易相信所谓的“价值投资”，它更适用于大批量资金实力的机构。

　　巴菲特在会上解释，公司坐拥巨额现金储备，但尚未找到一家价格适合收购的公司。“我们什么事没有做，因为我们看不到有什么吸引人的东西。”看到这里，大家应该明白了，散户抄底股票，巴菲特是抄底收购，不再同一个维度上，价值投资的普适性有待验证。