岭南生态33亿应收账款压顶 跨界旅游面临商誉减值

华夏时报记者李未来 北京报道

应收账款的坏帐损失，让岭南生态旅游股份有限公司损失了约1.81亿元的净利润。

4月28日岭南生态公布了2019年年度报告，其营业收入与净利润均出现下滑，尤其是净利润同比下滑了57.92%，主要是因为计提了应收账款的坏账准备，造成了减值损失。

截止2019年底，岭南生态应收账款余额还有33.25亿元，长期应收款余额约25.57亿元。

利润下滑是因为主动收缩？

岭南生态的主营业务是园林工程和水务工程，主要是EPC和PPP模式，EPC模式即工程总承包，前期需要园林公司垫资建设，而PPP模式也有回款慢的特点，这形成了岭南生态高额的应收账款和长期应收款。

年报显示，2019年岭南生态实现了约79.57亿元的营业收入，其中园林工程占比39.64%，水务工程占比47.34%，还有一项文化旅游业务占比13.02%。

岭南生态这几年尤其重视文化旅游业务，2015年-2016年岭南生态收购了恒润集团和德马吉，恒润集团是一家主要从事主题乐园产品设备研发和销售的公司，德马吉主要做展览、会展设计业务。

对于以园林施工业务起家的岭南生态来说，这并不是熟悉的业务，但这两家子公司确实给岭南生态带来了不错的利润回报。2019年恒润集团实现净利润约6853.77万元，德马吉实现净利润约4190.43万元，加起来占岭南生态总净利润的近3成。

在收购恒润集团和德马吉之初，岭南股份均设置了对赌协议，在2018年末对赌期满后，二者均完成了业绩承诺，而且呈逐年增长的态势。但在业绩对赌期满后的第一年恒润集团和德马吉的净利润同比都出现了下滑。

2018年恒润集团和德马吉分别实现净利润1.32亿元、4453.13万元，2019年恒润集团和德马吉分别实现净利润6853.77万元、4190.43万元。

对此，岭南生态董秘办工作人员向记者解释称：“这和我们公司的节奏有关，2019年公司有一个规模收缩，主要是应对国内经济下行和融资环境的措施，项目拿单都比较谨慎。”

《华夏时报》记者了解到，岭南股份收购恒润集团和德马吉时都是高溢价收购，由此溢价部分形成了数亿元的商誉，其中恒润集团形成的商誉约4.49亿元，德马吉形成的商誉约3.31亿元。

一旦业绩达不到预期，商誉就会减值，并计入资产减值损失。

2019年恒润集团的净利润仅相当于2018年的一半，但岭南生态对其计提减值的额度并不多，仅35万元。

值得一提的是，岭南生态根据德马吉目前在手订单、项目跟踪情况、下半年施工情况等，预测后者将在2020年出现销售下滑，下降率25.31%，这或将进一步加大岭南生态的商誉减值准备。

短期偿债压力大

应收账款计提的坏账准备也应计入资产减值损失，根据岭南生态4月28日发布的《关于公司2019年度计提资产减值准备的公告》，其一共计提了约2.62亿元的资产减值准备，其中坏帐损失约1.81亿元，其应收账款累计计提了4.87亿元的坏账准备。

用应收账款进行融资，是园林、建筑企业这几年较常用的一种融资方式，比如龙元建设开展应收账款资产证券化，比如棕榈股份把应收账款折价转让给五矿信托等等。

而拥有33.25亿元应收账款和25.57亿元长期应收款的岭南生态对这笔资产的利用率似乎并不高。截止2019年年末，岭南生态用来质押融资的应收账款约1.55亿元，相比33.25亿元的应收账款来说，只是一个零头。

相比而言，岭南生态的受限货币资金要多出很多，约5.78亿元，这笔钱主要用来在银行取得借款。

截止2019年底，岭南生态账上有约26.07亿元的货币资金，而其短期借款约25.84亿元，一年内到期的非流动负债约5.67亿元，手持现金难以覆盖短期债务。但缺口只有约5.44亿元，看上去并不算多，但如果算上上述5.78亿元的受限货币资金的影响，那么2020年岭南生态将面临10亿元以上的资金缺口。

好在岭南生态近年来的经营性净现金流情况还不错，2019年实现了约12.7亿元。岭南生态称主要是“收款力度，回款增加所致”。2019年岭南生态还款情况尚可，筹资活动现金流出约41.05亿元，筹资活动现金流净额约-5514.82万元，其称“主要系公司本期调整融资结构，偿还非银行金融机构债务增加所致。”

然而，其财务费用却同比增加了15.96%，达到2.52亿元，岭南生态称“主要系融资规模增加所致。”而其2019年筹资活动现金流入约21.35亿元，比2018年少了13.72亿元。从明细上来看，2019年其取得借款收到的现金约19.85亿元，而2018年这一数据是27.6亿元。

可见2019年的融资规模并没有增加。对此，岭南生态董秘办工作人员表示，“这主要是利息支出增加造成的，在融资收紧的情况下，利率相比往年就会有所上浮。”

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