【安信军工冯福章】航天发展：公司19年实现归母净利润（6.75亿， 50.64％），20Q1实现归母净（1.23亿， 19.29％），扣非归母净（1.24亿， 54.56％）
—————————————
1、公司19年实现收入（40.29亿， 15％），归母净利润（6.75亿， 51％），新签军品合同额（34.29亿，21.6％），军品收入（23.28亿元， 22.5％）。其中：①电子蓝军实现装备平台化发展并拓展对抗体系构建能力，南京长峰实现收入（18.40亿， 17％）/净利润（3.15亿， 52％）（含江苏大洋收入11.15亿元、净利润6068万元），欧地安分拆军品成立航天长屏、南京波平并剥离民品70％股权，电磁防护进一步整合聚焦。②网络信息安全以公安大数据为发展着力点并大力推动信创产业发展，锐安科技实现净利润2.16亿元并完成业绩承诺，由于持有43.34％股权按权益法确认体现为投资收益9377万元，壹进制和航天开元实现净利润4380万元；③微系统研究院虽然2018年11月成立，但2019年已经实现收入1.39亿元，考虑低基数以及自主可控的需求，仍将保持高速增长。
2、公司20Q1实现归母净利润（1.23亿元，19％），扣非归母净（1.24亿， 54.56％），高于1.8％的收入增速，主要原因为本期结转收入、利润的产品结构发生变化，毛利较低的海洋信息装备产品收入较上年同期降低，毛利较高的数字蓝军与蓝军装备产品、5G通信与指控装备产品收入较上年同期增加。一季度占全年比重较小，仍保持稳健增长，且子公司南京长峰Q1合并口径新签合同同比增长248.52％，预计主要为南京长峰电子蓝军业务及江苏大洋船舶板块。公司存货12.06亿，较期初增长58％，合同负债3.68亿，较期初增长219％，反映了公司订单态势良好。
3、经营目标清晰，持续关注2019年进展。4月28日公司召开领导干部会议，董事长崔总提出“确保按计划高质量完成以重大演训任务为代表的科研、生产和保障任务；深入推进资本（资产）结构优化与调整工作；持续推进网络空间安全、5G通信、微系统产业拓展工作”等；总经理王总提出“抓好四个产业集群发展并尽快落地；控制“四金”，提高经营质量；探索激励机制，实现共同富裕”等。
4、公司以电子信息为核心，内生外延并重，是被低估的纯正国防信息化标的，也是集团“新产业、新领域的拓展平台，社会化资源的组织平台”，对应当前股价动态PE仅为26倍。其中电磁科技业务较为稀缺，实战化训练等带来项目系统化、大型化及高附加值化，高速发展；并通过收购锐安科技等，依托公安部三所和航天科工集团打造网络信息安全国家队，贡献业绩增量，同时关注锐安科技剩余股权收购；此外，依托微系统研究院，实现核心部件自主可控，发展可期。