桂浩明：QFII、RQFII的投资额度限制取消 外资入市的可操作性更强了

　　继4月1日全面放开外资持有中国金融企业股权比例限制之后，近日又一项对外开放的重磅政策落地：取消QFII、RQFII的境内证券投资额度限制。这也就意味着，今后合格的海外机构投资者不管是用外汇还是海外人民币投资中国A股，都不再有总量上的限制。外资进入中国资本市场的大门，因此也就开得更大了。

　　QFII进入中国已经有了近20年的历史，作为最早直接投资中国A股的海外资金，它不仅为中国A股引入了资金，也在中国市场上展示了海外相对成熟的投资理念，为中国投资者提供了操作经验上的借鉴，同时也为海外投资者深入了解中国资本市场，加强相互间的沟通发挥了相应的作用。而随后推出的RQFII不仅增加了投资手段，也为利用好海外人民币探索了新的道路。

　　无疑，QFII以及RQFII的实践是相当成功的，但也存在一些不足之处。其中很大的一个问题是，尽管外资有了进入中国资本市场的通道，但是真正以此为途径进入A股的资金规模，却不像预期中那样大。

　　那么，问题出在哪里呢？据了解，主要在外资的进出，特别是退出比较困难，需经多个部门的审核，并且有为期不短的时间限制，在规模上也有制约性条件。虽然从外汇管理的角度来说，严格把关是为了封堵漏洞，维护金融安全。但对于海外投资者来说，资金是全球配置的，如果不能灵活调度，不但会损失机会成本，也将弱化其对投资中国股市的兴趣。

　　自从去年开始研究取消对QFII和RQFII的规模限制起，就有业内人士提出，现在对外资来说，最缺的不是可投资的限额，而是畅通的资金进出渠道。因此，在正式宣布取消QFII以及RQFII入市限额的同时，要研究好配套措施，使之能够合法、方便地进来，也合法、方便地退出。经过一段时间的研究，这次在宣布取消QFII以及RQFII投资额度限制的同时，还公布了一系列的配套政策，包括原则上取消对外资撤出资金规模的限制，简化审核流程，缩短相应的操作时间等，从具体做法来看，可以说在很大程度上已经与国际标准接轨。另外，在股票托管、资金清算等方面，也有相应的灵活安排。总体来说，这些配套措施有着很强的针对性，同时也具有相应的可操作性，对QFII、RQFII资金的跨境流动，提供了便利，解除了外资的后顾之忧。

　　QFII、RQFII的投资额度限制取消了，理论上这些外资可以不受限制地大规模入市，但在实际操作过程中，还存在一些其他问题。譬如，在外资对单一股票的持股比例、参与新股及定向增发等方面，相关规则仍有进一步调整的余地。事实上，在金融业对外开放方面，还有大量需要做的事情。但不管怎么说，现在门已经开得更大了，路也修得比过去更通畅，外资理性投资中国资本市场的前景，正变得越来越明朗。而对外开放的深入，无疑将是推动中国股市进一步发展的重要动力。

（文章来源：上海证券报）