进入5月以来，正当一些热点板块强势上攻之际，ST板块却迎来了连续多日的跌停潮，在频繁的集体跌停之下备受市场关注。事实上，今年以来，ST板块整体都遭遇了重创，腰斩股数量曾一度接近30只，多股股价跌至2元以下，甚至有些个股跌至不足1元，面临退市的风险。
作为A股的“差生”，ST板块表现一直都不尽如人意，指数从2017年的1811点跌至最新471点，三年暴跌接近80%，可谓十分惨烈。以最新的ST板块个股来看，相比2017年末市值，这197只个股累计蒸发市值已经高达1.2万亿，净资产收益率-100.43%。蒸发市值最高的是ST康美、ST康得，两家公司都曾是千亿市值的大白马，如今都仅剩百亿市值，从2017年至今各蒸发超600的多亿元。如果将上述197只ST股以近三年末平均合计股东户数1000万户来看，户均亏损超12万元。
01 第三只面值退市股锁定，93只个股游走面值边缘
根据数据显示，截至5月18日收盘，当前两市有神雾环保、盛运环保、*ST兆新、*ST银鸽、*ST鹏起、*ST金洲、ST天宝、*ST中天、*ST飞马、*ST节能一共10家股票的股价低于1元。其中神雾环保已连续12个交易日股价低于1元面值，而两市股价位于2元以下的个股多达93家，游走在面值边缘，极其逼近退市红线。
根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，如果公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值，则触及终止上市情形。据统计，自2018年以来，A股市场已有7家公司因触及“面值退市”而终止上市。“风电第一股”ST锐电就因连续第20个交易日股价低于1元，成为今年面值退市第一股，目前已经步入退市整理期。
曾为A股“消防第一股”天广中茂2020年第二只面值退市股，5月11日跌停收盘后股价仅0.69，这是其连续第20个交易日收盘价低于1元面值，与2017年10月最高点相比，两年多时间公司股价暴跌93%，市值蒸发近250亿元，截至今年一季度末，天广中茂股东户数仍有6.51万户。龙虎榜显示，在公司面临退市的同时，仍有散户进场“刀口舔血”，5家买入金额最大的营业部合计买入133万，多数投资者都未能出逃。
继ST锐电和天广中贸后，年内第3家面值退市的公司也已经锁定，5月15日，*ST美都被219万手卖单死死地压在了0.61元跌停板上无法动弹。该股已经连续13个交易日股价低于1元面值。也就是说，即使该股剩下7个交易日天天涨停，也不可能收复1元面值这一“退市红线”，也意味着包括国家队在内的13万股东被悉数“活埋”。
4月24日，*ST美都的股价收于0.96元，是该股上市以来首次低于1元面值，不过与之前的股票在1元面值附近有所挣扎不同的是，*ST美都股价跌破1元后便一路加速下跌，多个交易日都出现一字跌停，目前退市已经是“板上钉钉”。
02 创业板注册制下，垃圾股炒作是否偃旗息鼓？
自4月底创业板注册制改革正式启动以来，ST板块持续下跌连创多年新低。垃圾股、壳股受到资金追捧在A股盛行多年，继科创板首次实行注册制后，创业板近期酝酿实施注册制改革，“壳”公司价值再度承压，壳股、垃圾股炒作面临重大利空。
截至5月18日，共有41只ST股公布了上半年业绩预告，业绩预告类型显示，预盈公司共有4家，预亏公司有22家，减亏公司有6家。以预告净利润上限进行统计，上半年净利润最高的是*ST德奥，预计实现净利润上限为0.30亿元，其次是*ST毅昌、*ST中科。在业绩预计亏损的ST公司中，预计亏损金额最多的是*ST利源，上半年预计最小亏损额为5.00亿元。
对于近期ST股的集体暴跌，航长投资研究部在接受私募排排网采访时指出原因有三：一是历年年报季绩差股都会被重新定价，公司被ST处理后会引发大批投资者主动卖出；二是注册制改革进入深水区，壳价值大幅萎缩；三是市场风格转化，小市值因子有负收益贡献。
航长投资研究部还介绍，垃圾股炒作历来不是市场主流行为，市场扩容背景下业绩长期萎靡的小公司会进入漫长的缩量阴跌通道，只有隐藏资产、摘帽题材等少数策略能继续运转。
淳石资本执行董事杨如意认为，目前中国A股越来越接近注册制，壳将没有价值的，好的公司都是自己上市。另外一个公司从ST到靠自己大翻身变成绩优股，难度实在太高，也没有什么案例，还是不碰为妙。
拉曼资产信评总监张磐表示，在“壳资源”紧俏的时代，低价股炒作的逻辑是其“壳价值”或者“重组价值”。所以通过股价和“壳价值”的判断，就可以判断出低价股的投资机会。而在“注册制”越来越临近的当下，“壳价值”已经大大缩水，单纯低价股的概念也就日益淡化了。当然，还有一些低价股，本身处于周期性行业，对于这类低价股，投资者要专注于基本面判断，注重公司的价值的变化，如果基本面发生实质性改善，低价股的股价向上动能会更加强大。
冬拓投资总经理王春秀指出，科创板、创业板注册制的实施是A股历史上重大的制度变革，注册制的实施意味着上市门槛降低和无限量的新股供应，这让ST板块彻底失去了壳价值，对ST股属于重大利空。在新股发行节奏加快和注册制背景下，ST股壳价值趋于消失，虽然有时候会来一波行情，但炒作垃圾股、低价股的大逻辑已经不存在了，在垃圾股和低价股上浪费时间，得不偿失。