著名餐饮老字号狗不理退市了，而且是主动退市。
5月11日，餐饮老字号品牌天津狗不理食品股份有限公司终止股票挂牌。此前，该公司于5月8日向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交终止股票挂牌的申请。
对于退市原因，狗不理在一个月前发布的公告中表示：“根据业务发展及长期战略发展规划的需求，结合自身业务发展需要以及当前实际经营状况，公司决定申请终止挂牌。”
5月12日，时代周报记者致电联系狗不理，后者表示，一切以公告为准，暂无计划。
不过，在业内人士看来，狗不理虽是主动终止挂牌，但其中不乏有无可奈何的成分。
“狗不理是在新三板挂牌，新三板主要是中小企业聚集地，投资者关注度不高，这就和狗不理上市初对于资本的理念相违背。挂牌每年还需维护费用，新三板反而是累赘。”5月13日，餐宝典创始人汪洪栋向时代周报记者表示。
汪洪栋补充道，品牌效应减弱、营销模式老套等等劣势，是狗不理最直接的困境。
此次脱离新三板后，狗不理该何去何从？面对瞬息万变的餐饮市场，狗不理又该如何升级，再次赢得消费者肯定？种种问题摆在面前。
告别新三板
从狗不理的发展历程来看，其对资本市场充满幻想。
2012年初，证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况中，狗不理母公司天津狗不理集团出现在了排队IPO上市的队伍中。
经历两年上市征程后，2014年7月，证监会发布公开发行股票申请终止审查企业名单，狗不理集团赫然在列，这意味着狗不理集团此次A股IPO暂时失败。
但狗不理集团并没有因此打退堂鼓，IPO宣布失败的第二年，再次推动子公司狗不理进军新三板。
2015年8月，全国中小企业股份转让系统网站上，狗不理的公开转让说明书出现在审查信息公开一栏，标志着狗不理正式开始申请挂牌新三板，三个月后，狗不理在新三板上市。
接连两次无间断地尝试上市，隐射出狗不理对于资本的渴望。
2017年3月，狗不理集团董事长张彦森做客中央人民广播电台经济之声2017两会高端访谈《企业家说》时，给出了自己对于股权和资本的理解。
张彦森认为，在资本和股权上一定要灵活，那就是借助于资本发展，借助于品牌来增加其他的产品。
不过，从上市后总资产的变化来看，狗不理享受到的资本红利有限。
据Wind统计数据，上市当年狗不理总资产便出现下跌现象，与2014年相比下滑13.64%，为1.06亿元；2016年，总资产跌破亿元，为9176万元；此后，狗不理总资产数量每年出现不同程度增幅，但到了2019年，狗不理总资产金额也只有1.15亿元，仅比2015年多出900万元。
“无法在市场中满足融资或交易诉求，可能是狗不理选择主动退市的原因之一。”汪洪栋坦言，但其自身主业发展不明朗，如同反作用般影响着狗不理在资本市场的地位。
事实上，狗不理近几年业绩虽有逐步上升，但一直处于不温不火的状态。
财报数据显示，2015年，狗不理营收同比增长20.82%至8948.96万元；2016年，该公司营收达到1亿元；一直到2019年，其营收只有1.55亿元，难以突破两亿元，同年净利润也仅有2424.58万元。
同是卖馒头起家的中饮股份却远超老字号狗不理。据中饮股份去年7月申报招股书来看，2016年至2018年，公司营收分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3762.1万元、1.13亿元、1.43亿元。
2019年上半年，中饮股份营收4.8亿元，净利润接近7000万元。
据了解，狗不理的主要销售途径之一是由狗不理集团旗下的餐饮酒楼销售。也就是说，终端渠道销售情况影响上市公司业绩。
而狗不理餐厅的经营情况，从口碑就能看出一二。
“别说退市了，狗不理倒闭我都不稀奇。”5月13日，提起狗不理，土生土长的天津人李女士向时代周报记者评价道。
李女士快两年没有光顾过狗不理，在她看来，狗不理还不如街边几元一个的包子美味。“我身边的天津人就没人去，它就是专门开在旅游景点坑游客的，买一次就不会再有下次。”
13日，时代周报记者以消费者身份致电狗不理大酒店水上北路店，其服务员表示，“店里人均150元，包子有40多元一笼的，也有170多一笼的，每笼八个包子。”
狗不理因其高价位曾被调侃为包子界的“爱马仕”，但口碑却未能与之对应。
“口碑的问题是需要狗不理引以为戒的，因为老字号本来就应该是靠产品口碑取胜，失去这一核心则优势不再。”3月14日，凌雁管理咨询首席分析师林岳向时代周报记者表示。
狗不理近年来的关店节奏或印证了口碑下滑的说法。
以北京为例，早在2007年，狗不理集团在北京原有11家狗不理连锁加盟店，此后收回6家，同时又开设3家狗不理精品大酒店。
但时至今日，时代周报记者通过生活及地图软件查询到，北京的狗不理门店仅剩2家，分别为王府井店、前门店。
跨界咖啡和面膜
面对随时爆发的业绩危机，狗不理集团选择跨界，激发新业务。
2014年底，狗不理集团以3000万拿下了高乐雅咖啡在中国的特许经营权。彼时，狗不理集团董事长张彦森甚至放言道，预计2015年开20家店，五年内开连锁门店200家。
第一站便是咖啡，“你要喝咖啡吗？包子味的”，对于狗不理跨界咖啡行业，消费者纷纷调侃。
不过，显然狗不理的咖啡生意并不理想。截至2019年底，高乐雅在全国仅有60余家门店，其中天津有21家，占三分之一。而北京更是只剩两家还在惨淡经营中。
此后，狗不理集团又挤进了大健康赛道。
2017年，狗不理国际成立。其先后收购澳大利亚保健品老字号Henry Blooms、益生菌前沿科技企业BJP实验室、Probiotics Australia等，打造全产业链。还涉足营养补充剂以及面膜、眼罩等护肤品。
5月15日，时代周报记者致电狗不理集团公开电话，欲联系狗不理国际，相关接线人员表示，“他们现在是无纸化办公，都在家里。有人也是在三楼，但现在都不在。”
当时代周报记者询问狗不理国际是否有销售面膜等产品的业务时，该工作人员表示：“我们现在够呛，因为我们内部员工都不太清楚这个事情，也不太清楚卖不卖。”
“狗不理多元化一直不被看好，除了高乐雅咖啡与原来业态还有些关联之外，其他跨界都偏离主业，本身优势和沉淀的东西都做不好，跨界项目更不用想了。”林岳表示。
林岳坦言，针对其多元化的发展，如果真的运作起来是需要大量资本支撑，狗不理有可能再次冲刺A股支撑这些跨界业务。
但狗不理再次进军A股并不乐观。
“狗不理没有优势冲刺A股，因为其体量并不大，与A股同为餐饮行业的企业没有可比性。”汪洪栋表示。
数据显示，同为老字号餐企的全聚德和广州酒家在2019年营收分别达到了15.66亿元、30.29亿元，足足高出狗不理营收几十倍。