农夫山泉港交所上市 包装饮用水市场未来可期

　　经济日报-中国经济网北京9月8日讯 （记者 温济聪）9月8日上午9时30分，农夫山泉在香港交易所正式上市，开盘价39.8港元/股。在9月7日的暗盘交易中，开报38港元/股，较21.5港元招股价高16.5港元，高开幅度达到76.7%。

　　由于受新冠肺炎疫情影响，农夫山泉团队没有去到中国香港港交所现场。不过据接近农夫山泉人士透露，全公司上下也没有安排任何庆祝活动。而产品高光，公司和创始人钟睒睒低调，是外界对这家公司的普遍印象。

　　有人形容，农夫山泉就像一名前行者，沿着最初设定的慢跑道前进，但又时不时以百米冲刺的速度，抢占一个又一个的高地。

　　中国最大的瓶装水龙头公司农夫山泉于在港股挂牌，该公司获得市场高度追捧。农夫山泉此前发布公告称，其香港IPO定价为21.5港元/股，募资81.49亿港元。农夫山泉表示，香港IPO面向散户部分获得1148.3倍认购。

　　根据信息披露显示，农夫山泉包装饮用水毛利率高达60.2%，茶饮料瓶的毛利率也高达59.7%，功能饮料产品的毛利率高达50.9%，果汁饮料产品毛利率达34.7%，农夫山泉2019年的毛利率为55.4%。

　　招股书显示，2017年至2019年，农夫山泉分别实现收入174.9亿元、204.8亿元及240.2亿元，实现年度净利润33.9亿元、36.1亿元和49.5亿元。农夫山泉这次募资将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。

　　慢跑是整体基调。在外界看来，农夫山泉奉行“走慢路、抢先机”的经营节奏，一方面稳健地推进每一个阶段、每一个环节的工作；另一方面则力主创新，寻求突破，以差异化树立品牌优势。

　　农夫山泉主张“天然水”概念，在饮用水行业就是一次大的颠覆，占得了天然水的市场先机。而在寻找合适的水源地上，农夫山泉也遵循了“走慢路“的经营思想。

　　廖原在农夫山泉负责基建。在采访中，他认为，从决定只生产天然水和矿泉水的那天起，就注定了农夫山泉只能是一名整体上的慢跑者。纯净水可以用城市自来水源，在城市附近建厂，速度快很多。但农夫山泉是天然水和矿泉水，因此只能去深山老林里寻找水源，并在周边建厂。这个过程必然是漫长的。“在快节奏的今天，慢跑者是孤独的。”

　　但农夫山泉也不总是慢跑，在某些时段总能以极快的奔速占领某个高地，把这个赛道的其他竞争者远远甩在后面。

　　2011年，钟睒睒带队去日本考察生产设备。得知了百万级别无菌生产线的存在。通俗地说，是生产100万瓶，没有一瓶产品会有微生物污染。当时，国内饮料生产的最高标准是十万级。

　　钟睒睒大为所动，认为农夫山泉饮料升级的机会到了。一条无菌生产线的成本上亿，而且要引进人才，从头培养技术团队，对当时的农夫山泉而言，是一笔巨大的投入。可钟睒睒还是做出了一个看似鲁莽的决定——最快速度引进无菌线。

　　在农夫山泉，科研岗位员工地位有时比钟睒睒更高。

　　在一次公开讲话中，钟睒睒说道：“我们希望生产的不仅仅是有形的产品，更希望在这里生产无形的产品——知识。知识的产生速度和人才的集聚速度一定是等比例关系。”

　　他将全园区地理位置最好、最美的大楼让给了研究所。农夫山泉的研究团队也没有让公司失望。他们的研究很多时候是超越市场的存在，甚至是自发的。比如，农夫山泉依靠自主研发解决了困扰全世界饮料行业几十年的“脐橙榨汁”难题，推出了全世界第一款脐橙NFC产品。

　　连续多年营收净利润较为亮眼的数据、公司的经营理念以及在瓶装水领域的龙头地位，让众多资本看好农夫山泉。不少机构投资者对农夫山泉等包装饮用水市场的未来空间给予较大信心。

　　天风证券发布的研究报告就认为，包装饮用水市场进入繁荣期，未来空间广阔，近十年来，随着我国城镇化率的提升，便捷场景的饮用水需求加大，包装饮用水行业呈现中高速发展态势，产量持续攀升的同时，市场规模也保持平稳增长。2014-2019年，我国包装饮用水零售额由1196亿元增长至2017亿元。预计未来五年瓶装水市场能够保持10.8%复合增长率，2024市场份额有望突破3000亿元。此外，经过多年发展，饮用水行业占软饮料比重提升至20.34%（2019年），已代替碳酸饮料成为软饮料行业最大子行业。未来支撑行业发展的两大因素量和价的驱动力将来自城镇化率和人均可支配收入的提升。