上周，金融市场再度剧烈震荡，打断了美国股指几乎连续攀升至纪录高位的势头，并引发了对华尔街走向的质疑，令投资者面临重重挑战。
也许，首要的问题是：“在标普500指数和纳指周三分别创下2020年的第22和第43记录之后，道指自2月份以来首次收于29，000点上方。在接下来的48小时内，股市发生了什么变化？”
从牛市角度来看，市场看涨趋势没有什么改变
看涨投资者认为，未来数年降息的承诺、美联储向金融体系各个领域进一步注资，以及政府可能推出的另一项财政刺激措施，都将提振市场，并为未来大幅亏损提供支撑。
乐观人士将股市本周经历的暴跌视为获取更大收益道路上的颠簸。
“自当前牛市于3月开始以来，只出现过两次超过5%的回调。最近的牛市在前九个月中往往会遭受三到四次挫折。”SunTrust Advisory首席市场策略师基思·勒纳（Keith Lerner）在周四的研究报告中写道。
勒纳补充道，因此，市场很有可能在年底前看到至少还会出现一次回调。尽管如此，我们的注意力仍集中在市场主要趋势上，我们的研究表明，市场将会走得更高。
勒纳还指出，截至8月，标普500指数连续五个月录得上涨，这是自1950年以来仅发生过27次。这是一个好兆头，因为它倾向于暗示未来还会有进一步的回报。
他表示，此前有26次，也就是说96%的情况下，股市在后来的12个月是上涨的。在1994年、2003年和2009年牛市的早期阶段，也曾出现过类似的连续五个月的连续上涨。
因此，投资者可能会将这种回调视为一种自然的纠正阶段，它消除了股票估值中一些令人兴奋的泡沫。
伯恩斯坦顾问公司的副首席投资官丹·铃木表示，科技股，尤其是包括Facebook、亚马逊、Netflix、微软、苹果和Google母公司Alphabet在内的股票估值上涨过快，市场其他板块的收益预期则有所下降，这样便扭曲了通常用于衡量股票价值的市盈率（P/E）。
实际上，从股市三月份的低点到上周初的这段时间里，投资者对科技类股以及包括Zoom在内的一批被称为“居家办公”概念公司保持着强烈兴趣。因为投资者相信，这些公司不仅从新冠疫情中得到了提振，而且当经济最终摆脱衰退时，它们也将处于最有利的地位。
在金融类股的带动下，股市从上周五低点反弹，也被视为对整体市场有建设性作用。接下，美国股市将进入为期三天的劳工节周末。
Commonwealth Financial Network投资组合管理主管彼得 埃塞勒（Peter Essele）表示：“金融类股主要领涨，原因是长债收益率略微上升，尤其是10年期国债收益率上涨了10个基点。”
10年期美国国债收益率升至0.72%，创下5月18日以来的最大单日涨幅。
在股市像周五一样下跌之际，国债收益率上涨是不寻常的，因为在不确定的时期，投资者通常会转向被视为安全的政府债券，推高价格，压低收益率。上周五没有出现这种情况，一些人可能会将其解读为，至少固定收益投资者将股市的这一走势视为暂时回调的信号，而不是更显著、更持久的下跌。
瑞银全球财富管理公司首席投资官马克 海菲尔（Mark Haefele）表示，他认为本周的市场下跌是投资者在巩固收益。他写道：“我们认为，最近的抛售是一波强劲上涨后的获利回吐。”
“标普500指数经历了34年来最强劲的八月，上涨了7%，并且在9月的前两天又上涨了2.3%，达到了历史新高。” 海菲尔补充道，“美联储的流动性，有吸引力的股票风险溢价以及随着经济从封锁中重新开放而持续复苏，这些因素仍对股市构成有力支撑。”
从熊市角度来看，股市的前景对投资者来说更加不确定
一些专家表示，这种不确定性可能为股市出现大规模动荡奠定了基础，即使这些动荡不会使股票价格暴跌。
“周四的小型科技股抛售留下了很多伤疤，在一个长周末，纽约股市交易相对低迷，这并不过分令人惊讶。”AxiCorp首席全球市场策略师蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）在周五的研究报告中写道。
对投资者而言，9月是出了名的疲软月份，而随着11月3日总统大选的临近，10月对华尔街来说也将是一段艰难时期。
Wolfe Research的首席投资策略师克里斯 森耶克（Chris Senyek） 表示，人们担心秋冬季新冠肺炎疫情反弹，也是股市减持的原因。
Mott Capital Markets的创始人迈克尔·克莱默（Michael Kramer）在周五的博客中将最近的市场波动描述为“疯狂”，并说很难估量市场的未来。他指出，与抛售相关的交易量激增可能预示着股市上涨趋势的改变。
克莱默表示，标普500指数自4月3日以来首次跌破上升通道，“这通常不是我们想看到的，这将表明势头可能正在改变。”
苹果和特斯拉这两家颇受欢迎的公司在股票分拆后股价下跌，这也是导致市场下跌的部分原因。
特斯拉是近几个月来表现最出色的公司之一，并且被某些人视为衡量整个市场情绪的指标。 看跌的投资者指出其最近的回落，表明市场疲软。
此外，特斯拉未被纳入标普500指数可能会给该股蒙上一层阴影，目前特斯拉股价已较峰值下跌了约20%。
展望未来，投资者将把目光转向9月15日至16日美联储的政策会议。
这次会议对于阐明利率维持在较低水平的时间以及央行将实施何种新的定量宽松政策（如果有的话）可能具有重要意义。
美联储主席鲍威尔上周五接受采访时表示，8月份就业市场新增140万个工作岗位，失业率从10.2%降至8.4%，这是经济取得进展的一个好迹象。
但他强调，进展将是缓慢的：“我们确实认为，从现在开始，事情将变得更加困难，”鲍威尔说道。
人们对政府将很快为失业的美国人提供新一轮的财政刺激存在疑虑，这令美联储承受了一些压力。白宫或许将要求美联储采取更多措施，以减轻疫情对经济造成的破坏。
美联储对美国股市能否继续走高扮演者最重要的角色。就目前的情况来看，几乎没有什么东西可以替代股票，长期政府债券的收益率在1%左右或更低。