“音乐制作授权业务毛利较高。”
作者 / C叔
据IPO早知道消息，综艺制作公司灿星文化近日更新招股书，拟登陆A股创业板上市，由中信建投担任保荐人及主承销商。
此次灿星文化上市，公开发行股票数量将不超过 4260 万股，新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于10%，计划募集15亿元资金用于综艺节目的制作与运营。
灿星文化于 2006 年 3 月成立，主营业务为综艺节目制作，曾打造《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》、《中国达人秀》等知名节目，2018年与优酷视频共同打造网综《这! 就是街舞》，2017-2019年分别制作9、6、9部综艺节目。
截止报告期内，共制作综艺节目 24 部，季播类综艺节目 23 部以及周播类综艺节目 1 部，并签约了 162 名艺人，大多为从节目中走出的新生代艺人，如吴莫愁、张碧晨、周深等。
目前，灿星制作节目中收入、毛利和平均收视率最好的节目仍然为《中国好声音》、《中国新歌声》系列节目，销售对象主要包括电视台、视频网站类新媒体公司等，音乐制作授权及其他衍生业务的销售对象主要包括运营在线音乐播放的新媒体公司、电信服务商、节目制作机构等。
从财务数据来看，2017 至 2019 年，灿星文化的营业收入分别为 20.58亿元、16.53亿元及17.33亿元，《中国新歌声》、《中国好声音》节目制作收入占总收入的比例分别为 32.33%、32.96%及 26.67%。
毛利额分别为 7.59亿元、7.47亿元及 6.38亿元，主要毛利额贡献为内容制作及运营。综合毛利率分别为 36.86%、45.26%及36.83%，毛利率波动主要源自于受内容制作及运营毛利率变化影响所致。其中，内容制作及运营板块的毛利率为24.44%，较2018年的37.04%有所下滑；音乐制作授权及其他衍生板块毛利率为74.40%。
净利润逐年出现下滑，2017-2019年分别为4.55 亿元、4.5亿元和 3.45亿元。
就风险因素而言，尽管灿星文化是目前综艺节目制作行业的领军企业，但未来的成长受经济周期、市场环境、竞争格局、等内外部多种因素的影响。
而从收入结构来看，《中国新歌声》、《中国好声音》系列节目对该公司的主营业务收入贡献较大。如果未来监管政策、市场环境等外部环境出现变化导致该系列节目无法正常制作和播出，若灿星又没有制作出可以替代其收入水平的新节目，可能导致公司的经营业绩进一步下降。
在当前，随着新媒体等新兴文化传播方式的兴起，观众对于视频文化资源的需求和观看习惯可能发生变化，未来也存在综艺节目需求被其他视频文化资源替代导致经营状况和盈利能力下滑的风险。
截止目前，灿星文化IPO申请还有待证监会审批通过。