MLF、逆回购降息,本月LPR有望跟降
最近一次MLF调降和逆回购利率调整是在6月,仅两个月后,8月MLF、逆回购利率再次作出调降,超出市场预期。
记者丨刘四红
MLF、逆回购降息落地!8月15日,中国人民银行发布重磅公告,为对冲税期高峰等因素的影响、维护银行体系流动性合理充裕,当日开展2040亿元逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作,两类分别下调了10个基点和15个基点,其中,逆回购利率降至1.80%,MLF利率降至2.5%。数据显示,今日有4000亿元MLF和60亿元7天期逆回购到期。
缘何调降?
北京商报记者注意到,自去年8月MLF降息10个基点之后,一年期MLF利率连续9个月未作调整。最近一次MLF调降和逆回购利率调整是在6月,仅两个月后,8月MLF、逆回购利率再次作出调降,超出市场预期。
谈及此次降息,中国民生银行首席经济学家温彬谈到,三个月内两度降息,主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足,急需通过降息等政策加快协同发力以强化逆周期调节,提信心、稳预期、稳增长。近期公布的宏观和金融数据弱于预期,尤其是7月社融口径下,对实体经济发放的人民币贷款仅增加364亿元,创下有统计数据以来的新低,表明实体融资需求明显偏弱,需要通过降息来降低私人部门资产负债表衰退、风险偏好下降的风险,全力支持实体经济。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样认为,人民银行量增价降续作MLF,降息超市场预期,主要是7月金融数据再度弱于市场预期,显示实体经济融资需求偏弱,促内需稳增长压力增大;另外,人民银行进一步调降利息,可降低实体经济融资成本刺激消费和投资;同时,MLF利率下调,有助于带动LPR同步调降,有助于降低企业和房贷利率,有助于促进房地产复苏回暖。
“时隔2个月再度下调政策利率,是人民银行在参考近期相关经济数据之后作出的政策决策,具有一定的紧迫性。” 植信投资研究院高级研究员王运金分析,一方面,当前经济恢复实际情况不及政策预期,有必要继续加大逆周期调节。7月各项数据显示国内需求恢复难度较大,消费与投资增长持续放缓,出口跌幅扩大,物价继续下行,信贷与社融增量较低。刺激需求恢复需要有适度宽松的金融环境,此次人民银行加大了短期与中长期流动性投放,但增量相对较少,不易造成大水漫灌、资金空转等现象。
另一方面,前期一系列政策组合拳充分发挥作用的窗口期,主要集中在8月及以后,持续推进恢复和扩大消费、促进民营经济发展、加快中小微企业融资、活跃资本市场、缓释与处置金融风险等重大任务需要货币政策的协调配合,需要营造一个良好宽松的金融环境。王运金称,鉴于银行体系净息差已降至1.7%左右,利润空间过窄降低了其信贷投放积极性,为降低社会融资成本,首先要降低银行的负债成本,其中降低逆回购与MLF利率是较为合适的选择。
本月LPR有望跟降
随着MLF降息落地,8月LPR随之下调将成为大概率事件。
正如周茂华指出,本月LPR同步下调概率大。LPR=MLF利率+加点,人民银行降息引导市场利率进一步下行,为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等,预计银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制;另外综合考虑目前房地产行业、企业面临的压力更大,政策可能略有倾斜,预计LPR 5年期报价下调幅度相对更大一些,可拓展各地房地产因城施策调控空间,提振楼市需求,加快推动房地产复苏。
温彬则预测,在8月MLF利率再度下调的带动下,本月1年期、5年期以上LPR或分别调降10个基点、15个基点。
“此次政策利率下调幅度并不同步,可能倾向于加快中长期信贷恢复增长,合理调整融资结构,尤其要降低居民负债成本、加快房地产市场恢复发展。”王运金则称,在此背景下,8月LPR下调的概率大大增加,其中1年期LPR预计下调10-15基点,5年期LPR可能下调10-20基点,将有助于降低社会融资成本,刺激需求恢复;同时也将推动居民存量房贷利率下行,加快居民消费恢复步伐。
在王运金看来,本次下调政策利率也将向市场传达积极信号,强化货币政策以我为主的政策导向,将有效改善市场预期。后续可能会加快国债、地方债发行节奏,适度推动利率下行也利于减轻地方政府债务负担。
房地产新一轮刺激在路上
在业内看来,MLF的降息,将对后续LPR产生积极影响,市场预期正在进一步形成。这也使得后续房地产等领域的降息进一步增强。
易居研究院研究总监严跃进指出,当前人民银行的降息操作,也体现了下半年宏观经济方面会有很多新动作和新迹象。一方面,金融环境势必进一步宽松,客观上有助于促进各产业经济资金流动状况的改善。他认为,房地产业是当前提振消费和稳定投资的重要产业,对于此类产业的关注确实需要进一步增强。各地也要密切关注此类金融政策环境,持续用足用好后续更优的信贷政策条件。
另外,严跃进预计,房地产政策的新一轮刺激在路上,尤其是会强调降低首付和降低房贷利率等内容。众所周知,房贷利率的下调,也是目前购房者非常关注的,预计后续房贷利率将有进一步下调的可能,这将对降低购房成本、激活合理住房消费需求有积极作用。此外,房地产领域各类其他政策和此类政策结合,也会有非常好的政策拳效应。
展望后续货币政策,周茂华预计,三季度人民银行也将通过降准、结构工具,释放长期限、低成本流动性,进一步降低银行负债成本,增加信贷投放能力,引导金融机构加大实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持;同时,三季度专项债发行节奏有望加快,人民银行有望通过降准确保长期限流动性保持合理充裕。
编辑丨林琴
图片丨北京商报、视觉中国、人民银行官网截图