“国潮”风暴下，李宁营收首破两百亿

2021年，李宁营收首破200亿元、净利突破40亿元。李宁在财报中透露，在继续深化落实“单品牌、多品类、多渠道”的策略下，公司过去一年在产品性能、产品创新、渠道结构、店铺销售率、供应链管理体系、新业务规划等方面不断优化升级完善。2022年将继续贯彻上述战略方向，巩固业务发展，强化零售运营能力，全方位实现“李宁式”体验价值。

新京报贝壳财经记者注意到，在“单品牌、多品类、多渠道”战略之下，李宁以主品牌为核心，同时培育了LNG、中国李宁、李宁YOUNG等子品牌。去年11月，李宁又推出了一个全新独立运动时尚品牌LI-NING 1990。有分析认为，靠“国潮”概念再次出圈的李宁能否将“国潮”风暴延续下去，新高端子品牌是其应变的重要一步，也是对未来增长的一次押宝。这背后，李宁仍有首先需要解决的问题。

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净利增长136%至40.11亿元，现金流表现亮眼

2021年，李宁收入增长56%至225.72亿元，权益持有人应占溢利增长136%至40.11亿元，净利率由11.7%提高至17.8%，毛利率上升3.9个百分点至53%。

表现同样亮眼的还有现金流。数据显示，截至2021年12月31日，李宁经营活动产生的现金净额为65.25亿元，同比增长136%；现金及等同现金项目为147.45亿元，较2020年同期增加75.58亿元。加上被记录在银行定期存款中的资金，现金余额为184.81亿元，较2020年同期增加110.39亿元。

自2015年以来，李宁一直坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略。李宁作为公司的单品牌，已拥有覆盖篮球、跑步、训练、羽毛球及运动时尚的五大核心品类，在这五大核心品类下，李宁的鞋服产品比例较为稳定。2021年，李宁的服装占比由上年的50.9%提升至52.38%，鞋履占比由上年的43.9%略降至42%。在产品性能的优化下，李宁的新品销售表现不俗，其中，新品线下零售流水加速录得60%-70%高段增长，新品流水占比提升约7个百分点。

近年来，李宁更为注重渠道的效率优化。直营渠道方面，李宁在积极推动旗舰店等高效大店落地的同时，加速八代形象店的建设，同时清理亏损、低效和微型面积店铺。截至2021年12月31日，八代形象店占比已超过40%；直接经营销售流水同比上升53.5%。电子商务渠道方面，在巩固传统电商平台优势的同时，借助新兴直播平台，拓展生意机会及消费者圈层，电子商务收入实现58.4%的增长。此外，2021年，李宁的平均存货周转期由上年的68天降至54天，库龄结构大幅优化；整体零售流水（包括线上及线下渠道）录得50%-60%高段增长。

截至2021年12月31日，李宁品牌（包括李宁核心品牌及李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为7137家，较上年同期净增204家。

持续押注“国潮”，打造更高端的全新子品牌

随着子品牌“中国李宁”2018年在纽约时尚周走红，李宁以“国潮”形象再度走入年轻人视野，成为国产运动品牌原创精神的代表。这也令李宁与“国潮”二字深度绑定，拓展“国潮”业务便成了李宁的一个重要方向。

在产品方面，李宁深度挖掘中国文化和流行文化元素，如联合国家宝藏IP等推出新品；渠道拓展方面，李宁强调中国文化与运动、购物体验的结合。另外，李宁2021年还借由官宣肖战为全球代言人，进一步加深了与“Z世代”的沟通。

李宁在“国潮”赛道的押注不只有这些。2021年11月，李宁正式发布全新独立运动时尚品牌LI-NING1990，强调“经典回归”“初心不变”等概念，从一开始就烙上了深深的“国潮”印记。据官方透露，该品牌的设计灵感来源于创始人李宁的运动生涯，以“冠军金牌”“领奖服”等元素为主。

根据官方渠道公布的价格，LI-NING1990产品售价大多是“中国李宁”产品的1.3倍-1.5倍，其中，该品牌女款羽绒服最高售价为3899元，男款羽绒服最高售价为4299元，另外一款春季男士外套售价3990元，春季女士外套售价3399元。在北京、武汉、沈阳、南宁与重庆开设5家线下门店后，LI-NING1990于今年3月在天猫开设了线上旗舰店。

与其他产品线不同，LI-NING1990被认为是李宁首个自主孵化的高端品牌。有分析指出，大部分品牌会因不同的设计理念以及针对的客户群体不同，分别打造出旗下不同的系列乃至品牌支线，以在不同层次受众中树立不同的形象。此次李宁选用成本更高的独立品牌，以“李宁故事”之名开拓运动市场细分领域，无疑是一场以“国潮”为筹码的赌局。对于李宁而言，国潮是可持续性业态。

从近年来部分电商平台国潮运动品牌的成交量来看，李宁的判断没有错误，华金证券也表示，在国人民族自信心高涨为国货崛起提供了巨大机遇的当下，全新高端子品牌的推出，是李宁应变的重要一步，也是对未来增长的一次押宝。其同时指出，在消费者趋于理性之后，品牌方应意识到，更为成熟的供应链体系，更为强大的电商渠道能力，才是国货品牌夺回市场份额的核心竞争力。至于试图走更贵、更高端路线的李宁，如果想要延续“国潮”风暴，从当下形势来看，首先要解决好营销和研发之间的平衡。

新京报贝壳财经记者注意到，2021年李宁的营销费用为17.79亿元，研发投入只有4.14亿元，占营收的比例约为1.83%。这一比例远低于耐克、阿迪达斯常年维持在7%以上研发投入占比。

加码童装业务，成立童装公司

在2022年的前景展望中，李宁表示，将继续贯彻“单品牌、多品类、多渠道”的战略方向，巩固业务发展，强化零售运营能力，全方位实现“李宁式”体验价值。其中在以李宁YOUNG为代表的新业务方面，将继续深入发展童装业务，强化童装品牌推广，推动李宁YOUNG成为中国儿童首选的专业运动童装品牌。

2022年3月的一份工商变更让行业意识到，李宁要在童装业务领域加码了。天眼查显示，李宁（中国）体育用品有限公司近期新增一则对外投资，投资企业为2022年3月3日成立的李宁体育童装有限公司，投资比例为100%，注册资本为2.5亿元，法定代表人为李宁的财务总经理杜道利。

此前，李宁公司旗下的童装业务只有LI-NING KIDS一个品牌，采取的是第三方代理模式。2017 年下半年，李宁单独成立童装事业部，着手对童装业务进行重新布局，创立新品牌李宁 YOUNG，下设两条产品线，分别针对3岁至6岁和7岁至14岁的儿童，从产品、供应链、渠道、品牌营销等方面对童装业务进行改革。

多重资源加持下，李宁YOUNG店铺数量逐年增长。截至2021年12月31日，李宁YOUNG拥有1202家店铺，同比增长17.7%，平均店效也有所提升，但在当前运动童装市场格局中，与头部运动童装品牌相比，李宁YOUNG的童装市场份额优势仍然不大。

方正证券表示，儿童服饰消费的最终决定权在父母，运动服饰品牌力的持续强化，使得能够购买某一运动品牌的父母也有能力、有倾向为孩子购买相同品牌的童装。童装赛道是运动品牌第二大变现渠道。

为推动公司在童装业务方面的发展，这一次李宁不再局限于产品线或子品牌的发展路径，而是直接成立一家童装公司。华金证券认为，结合当前的政策红利，李宁成立童装公司，拓宽的经营范围、精准的市场定位和差异化竞争策略，或将会在未来为李宁YOUNG带来优厚的市场份额。

新京报贝壳财经记者 王真真

编辑 李铮 校对 李铭