中泰证券：给予泰格医药买入评级

2022-03-11中泰证券股份有限公司祝嘉琦,崔少煜对泰格医药进行研究并发布了研究报告《主业持续亮眼，1、2月经营数据超预期，全年有望持续高增》，本报告对泰格医药给出买入评级，当前股价为92.14元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为55.46%，对该股盈利预测较准的分析师团队为浙商证券的孙建。

泰格医药(300347)

投资要点

事件：1）2022 年 03 月 10 日，公司发布 2021 年业绩快报，2021 年公司预计实现营业收入 52.14 亿元，同比增长 63.32%，归母净利润 28.74 亿元，同比增长 64.26%，实现扣非净利润 12.32 亿元，同比增长 73.90%；2）公司发布主要经营数据， 2022 年 1 至 2 月公司新签订单同比增长超 65%，营业收入同比增长超 100%。

2021 年收入超预期， 业绩位于预告上限， 呈加速恢复态势。 分季度看， 2021Q4预计实现营业收入 18.19 亿元（+103.91% ），归母净利润 约 10.93 亿元（+153.18%）， 2021Q4 扣非净利润 3.63 亿元（+72.19%） ，在去年下半年高基数态势下依然维持加速增长态势， 我们预计主要系主业加速恢复，新冠订单加速兑现所致。 此外， 归母增速高于扣非我们预计主要源于非经常损益中因公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益较高所致。

2022 年 1、2 月经营数据持续亮眼，收入、新签订单增长均超预期，全年有望持续高增。 ①1 至 2 月收入超预期，我们预计主要系持续高增的新签订单不断释放所致（2021H1 同比+150.82%） 。②此外，1 至 2 月新签订单持续高增，我们认为主要源于国内临床前 CRO 高景气向下游临床 CRO 不断传导，而公司作为国内龙头，有望率先受益。

长期来看：①伴随临床 CRO 景气度加速成长：国内临床 CRO 较为分散，随着国内临床前 CRO 高景气持续向下游临床 CRO 传导，公司作为国内临床 CRO龙头将充分享受行业快速发展及集中度提升趋势。②全球化布局有望带来新增量：公司通过伴随国内创新药国际化出海及逐步完成亚太区布局，临床 CRO 业务有望向全球拓展，逐步成为新的增长点。

盈利预测及估值： 我们预计 2021-2023 年公司营业收入为 43.38、 56.36 和 72.40亿元，同比增长 35.89%、 29.93%、 28.45%；归母净利润分别为 28.13、 33.35、38.38 亿元，同比增长 60.76%、 18.55%、 15.10%。 公司是国内临床 CRO 龙头，竞争优势凸显，维持“买入”评级。

风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；核心技术人员流失风险；行业研发投入不达预期风险；海外业务整合不达预期风险；行业竞争加剧风险。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为163.05。证券之星估值分析工具显示，泰格医药（300347）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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