5月25日，A股三大大盘指数集体收涨逾2％。包括医美、疫苗、证券、银行、军工等板块都有轮番上涨。涨停增至70余家，两市合计成交10063亿元，刷新近期新高。其中，白酒引领食品饮料板块、券商引领大金融等板块涨幅居前，北向资金全天净流入超两百亿元。
一时之间，许多人心中又突然对萧条太久的股市燃起了新希望。但这轮毫无征兆的上升究竟因何而来？能不能持续较长时间？则需要我们以最为谨慎的态度予以面对。
久违的强势高涨
首先，我们可以回顾一下今天的大盘走势。周一早间三大股指直接跳空高开。盘中，生物制药和消费电子两大板块一路领涨，大盘也随之放量走高。最终，A股出现放量大涨。其中创业板指以2.96%的涨幅领涨市场，而沪指小涨1.01%。
个股方面：两市一共超过3300家公司上涨，其中涨停板111家，都较周一出现大幅增加。而跌停4家，出现了明显减少。对此，我认为周二的放量大涨，110多家公司涨停，说明久违的赚钱效应又回来了，市场的热情被激发。短期大盘已经确认低点，有望展开新一轮的震荡上攻。
到了周二，北向资金净流入38.8亿，较周一继续增加。这也是外资对于目前2800点还是非常认可的。周二加大流入也意味着，行情有望继续走高。再看比较强势板块，就包括了旅游服务、智能电视和消费电子三大板块涨幅靠前。咋一看，没有什么关联性。其实，都属于大消费板块。智能电视和消费电子属于科技消费类，看来资金对于消费板块近期非常热衷，该板块能不能持续走强，将直接影响到股指能否再创新高。相对较弱的则是酒水、银行、石油加工和软饮料板块。
值得注意的是，沪指和深成指依然在10日线下方，说明了主板还处于弱势之中。所以，A股很有可能在稍后再开启震荡上行的模式！
背后的动因身在何处？
5月25日市场显著反弹，券商板块表现亮眼，显示市场风险偏好有所回升。这主要是对流动性收紧预期有了边际改善。
一方面，美联储4月会议纪要中，公布了退出QE和加息的节奏预期。且近期就业数据反复，投资者对政策快速收紧的担忧缓解。另一方面，国内严控大宗商品涨价，且主要通过抑制短期投机，优化供给作为手段，商品价格趋稳。通胀压力导致货币政策转向的预期缓和，资金回流权益市场带动板块出色表现。我们认为当前市场主旋律没有大的变化，整体仍旧以宽幅震荡为主。
随着经济恢复，高估值逐步被企业盈利增长消化，权益市场布局机会稳步提升。但社融趋势下行和未来货币政策的收紧恐对高度形成一定限制。仍要注重公司估值与长期成长能力的匹配，选取长期成长空间大，质地优秀的公司。
短期行业配置以景气度、政策导向为主：
第一，从景气度角度，全球通胀预期上行和国内供给收缩将继续推升顺周期板块的盈利改善预期，美国短期数据较差不改中长期回升态势，货币政策至少等到Q3后才会有明显紧缩；此外，前期受疫情影响的线下消费服务和出行值得关注。
第二，从政策导向角度，碳中和框架下供给端的有色、化工、造纸、煤炭、钢铁等以及需求端的光伏、风电、新能源车等行业值得关注；主题方面有海外疫情主线：包括疫苗、生物科技、制药等；高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等。
谨慎的态度不能松动
不过，通胀和经济的方向性分歧依然会在中期市场中反映，市场充分调整的板块存在反弹的空间。但反弹持续时间窗口未必很长，因为随着通胀压力增加。美联储表态探讨缩减购债的可能性，国内资金面的宽松也难以持续很长时间。此外，国内房地产投资和出口需求放缓的预期是市场担忧的主要中期基本面风险。
从资产配置角度看，债券趋势性机会仍需等待，后续一方面主要关注通胀压力、经济韧性与利率债供给高峰。通胀压力降影响到货币政策的走向，经济韧性关乎二季度上市公司业绩能否继续维持高增长和超预期。债券发行节奏将影响到全年财政支出和基建投资的力度，进而对股市尤其是周期板块也会有影响。
展望后市，坚定看好A股市场本轮行情，年中A股有望再创新高。当前全球流动性担忧缓解，对于利率相对较为敏感的成长板块以及行业龙头个股有望取得相对收益，但是在整体全球经济复苏，供需缺口无法快速弥背景下，中期来看周期板块休整之后，相关产业行情仍然有望延续。
因而，股市的本次上扬行情从根本上看并不属于意外。但你若是指望苦尽甘来，挽回由多年不景气所造成的萧条损失。结局可能是输的比之前任何一次都惨！