「合规透视」恒越基金：2起新股发行报价“明显不合理”

编者按：

2022年以来新股破发频现，证监会相关文件也提出对“新股发行报价明显不合理”等问题加强监管。面包财经近期将对标相关政策，研究公募基金的新股报价案例，本次研究对象为恒越基金。

梳理恒越基金打新参与数据发现，公司存在对个别新股申报价与发行价大幅偏离的案例。

以2022年4月上市的联盛化学（创业板）为例，恒越基金旗下7只基金对其IPO初步询价报出网下机构最高价117.3元/股，对应市盈率超过130倍，远高于行业平均水平。

实际上，恒越基金过去打新入围率较高，申报折溢价比在0.95-1.15倍区间的股票数量占90%以上，打新报价与市场报价趋近。相比之下，公司2022年参与的联盛化学、和顺科技的报价偏离幅度相对较大。

申购联盛化学：网下投资者中报价最高 约达发行价4倍

联盛化学主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易，在2022年4月登陆创业板。

根据询价明细，共有357家网下投资者参与联盛化学的初步询价，报价区间在15.14-117.3元/股，拟申报数量达到673.58亿股。

其中，恒越基金旗下7只基金共同报出117.3元/股的最高价，约达最终发行价的4倍。经估算，117.3元/股的申报价对应联盛化学的市盈率超过130倍，高于当期行业平均静态市盈率39.89倍。

排在恒越基金之后的2家机构为首创京都期货、北京清和泉资本，分别报价55.4元/股、38元/股，两家机构同样被高价剔除，但其报价远低于恒越基金。

联盛化学最终发行价确定为29.67元/股。上市初期，公司股价最高达到68元/股，近期回落至35元/股左右，股价走势相对平缓。联盛化学的现股价与恒越基金初步报价偏离幅度较大。

个别产品申报价大幅偏离发行价

恒越基金是一家成立不足5年的小规模基金公司，当前在管产品共有12只，产品数量相对较少。其中8只产品为偏股混合型基金，合计规模超过100亿元，占公司基金规模的90%以上。

分析发现，恒越基金大部分产品积极参与打新，参与联盛化学网下询价的7只基金更是打新“常客”。2022年年初至7月11日，上述7只基金分别参与过80余只新股询价，获配比例普遍高于70%。

基金打新入围率高或与其申报价格与最终定价偏离较小有关。经不完全统计，恒越基金自2019年参与800只以上的新股询价，获配股数超过580只。从申报折溢价比来看，主要集中在0.95-1.15倍，覆盖率超过90%。

对比之下，部分新股的申报价略显“极端”。恒越基金对和顺科技报价10.91元/股，是网下投资者中最低报价，申报折溢价比不足0.19倍。上市后，和顺科技大部分时间处于破发状态，股价最低跌至30.68元/股（前复权），但整体上仍明显高于恒越基金的报价。

近期，监管部门正在多方落实买方机构的新股报价乱象整治。5月11日，西部证券睿赫1号集合资产管理计划因在科创板公司思特威IPO给出960元/股的极端报价，被中证协限制参与首次公开发行股票配售一个月。