2021-10-31光大证券股份有限公司王一峰,王思敏对中信证券进行研究并发布了研究报告《2021年三季报业绩点评：行业龙头业绩延续高增，预计市占率提升》，本报告对中信证券给出增持评级，当前股价为25.88元。
中信证券(600030)
事件：中信证券发布2021年第三季度报告，公司2021年前三季度实现营收578.1亿元，YoY+37.66%;归母净利176.45亿元，YoY+39.37%；加权平均ROE9.34%。
各项业务稳步发展，信用减值压力缓释。2021年前三季度公司投资/经纪/投行/资管/其它收入占比分别为28%/19%/10%/15%/32%，作为行业龙头各项业务占比较为均衡。经纪/投行/资管/其它营业收入分别同比增27.5%/25.6%/59%/137.4%，资管业务和两融利息增长迅猛。此外信用减值损失14.9亿元同比大幅减少70.4%，减值损失压力缓释。
夯实客户基础强化大财富管理能力，经纪业务收入同比+27.5%。公司2021年前三季度实现经纪业务净收入达108.8亿元同比+27.5%。公司累计客户数增长可观，2021年上半年公司累计客户数量超1140万户，托管客户资产达9.7万亿，较20年末分别增长11%/15%。推测前三季度公司累计客户数量和托管客户资产持续增长，公募及私募基金保有规模仍维持在行业前列。
股债承销规模均位列行业首位，投行业务位居龙头。公司2021年前三季度实现投行业务净收入56.4元，同比+25.6%。单季度实现投行业务净收入23.4亿元，同比增长2.9%。公司作为行业龙头项目储备丰富，预计前三季度股权/债权承销规模将持续稳步增长，股债承销规模继续占据领先地位。
资管业务快速增长，主动调整趋势明显。公司2021年前三季度实现资管业务净收入85.8亿元，同比+59%。其中单季度实现收入30.1亿元，同比增长42.9%，公司资管业务收入呈现快速增长趋势。2021年上半年公司资产管理规模合计13909亿元，我们预计公司资管规模保持稳步增长的趋势，在监管的驱使下作为行业龙头转型迅速，主动调整优势逐渐凸显。
金融投资资产持续扩张，交易业务优势突出。截止2021年前三季度公司金融投资资产规模达12123亿元，同比+16%。公司在股权衍生品、固收等交易业务方面收益稳步增长，公司投资净收益在高基数基础上增至159.3亿元，同比+3.1%。
维持公司A股“增持”评级，H股“买入”评级。公司作为行业龙头多项业务增速提升，有望持续分享政策红利，其优秀的展业能力及强大资源优势有望进一步提升公司各项业务的市占率。基于资本市场活跃度提升保障业绩增长超出我们预期，我们上调21-23年净利润分别为202.04亿元（上调3%），249.30亿元（上调2.3%）和311.07亿元（上调2.4%），维持现有评级。
风险提示：资本市场深改政策推进不及预期；市场大幅震荡影响股价表现。
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级12家，增持评级9家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为29.68；证券之星估值分析工具显示，中信证券（600030）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。