2021-10-31开源证券股份有限公司吕明对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2021Q3自主品牌快速增长，盈利短期承压静待修复》，本报告对北鼎股份给出买入评级，当前股价为18.78元。
北鼎股份(300824)
Q3自主品牌增长驱动营收稳步提升，静待盈利能力修复，维持“买入”评级
2021Q1-Q3实现营收5.43亿元（+23.28%），归母净利润0.69亿元（+0.90%），扣非归母净利润0.63亿元（-0.2%）。2021Q3公司实现营收1.89亿元（+17.57%），归母净利润0.19亿元（-19.89%），较2019年同期分别+49.12/+46.47%。考虑原材料和海运成本仍维持高位，我们下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为1.06/1.38/1.79亿元（此前预测2021-2023年归母净利润为1.19/1.51/1.85亿元），对应EPS为0.49/0.63/0.83元，当前股价对应PE为38.5/29.6/22.8倍，长期来看消费升级趋势不变，成本压力释放下业绩有望迎来修复，维持“买入”评级。
北鼎国内市场维持快速增长，非电品类表现亮眼
（1）分业务看，2021Q3自主品牌实现营收1.31亿元（+28.19%），其中于中国实现营收1.18亿元（+26.19%），于海外实现营收0.11亿元（+29.30%）；ODM/OEM业务实现营收0.60亿元（+2.10%）。（2）分产品看，2021Q3北鼎电器产品实现营收0.83亿元（+9.49%），周边用品及食材类实现营收0.46亿元（+76.3%）。
原材料与海运成本维持高位，盈利能力仍承压
原材料和海运成本上升影响持续，2021Q3公司毛利率48.04%（-4.18pcts），毛利率仍承压明显。费用率方面，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.51/+1.67/+1.30/-0.51pcts，综合影响下公司Q3净利率9.85%（-4.60pcts）。营运能力方面，2021Q3存货周转天数同比+43.99天，主系双十一备货以及供应链的不确定性影响备货所致。现金流方面，2021Q3经营性现金流净额-0.47亿元（-101.05%），主系提前采购原材料以及加大备货所致。
高端市场终端需求展现较强韧性，继续看好公司高端市场发展
淘系数据显示，2021Q3北鼎厨房电器销售额0.54亿元，同比增长12.83%，相较于中低端市场，高端市场终端需求韧性强。中长期来看，消费升级趋势不变，场景拓宽、线下线上触点增加（Q3新开8家线下体验店）将继续驱动业绩增长。
风险提示：原材料和海运成本维持高位、新品市场反馈不及预期、疫情反复等。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级9家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为28.18；证券之星估值分析工具显示，北鼎股份（300824）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。