中南建设2019年毛利率下滑，财务费用同比增62.33%

4月30日，中南建设（SZ：000961）召开2019年线上业绩发布会。董事长陈锦石、副总经理陈昱含、财务总监辛琦、董事会秘书梁洁出席会议并答记者问。

2019年，中南建设实现营业收入718.3亿元，归属于上市公司股东的净利润41.6亿元，同比增长79.1%。其中，中南建设房地产营收515.9亿元，建筑业务收入221.8亿元，同比分别增长85.2%及45.5%。与此同时，报告期内，中南建设实现归属于上市公司股东的净利润41.6亿元，同比增长89.8%；扣非净利润也同比增长114.56%至35.1亿元。

值得注意的是，在企业营收、利润实现稳步增长的同时，其毛利率却再度下滑。数据显示，截至2019年12月31日，中南建设的综合毛利率为16.7%，同比下降2.81个百分点。其中，房地产业务毛利率为17.93%，同比下降2.3个百分点，处在行业平均毛利率水平之下；建筑业务毛利率也较去年同期下降2.58个百分点，仅9.01%。

其实对于毛利率偏低，现任中南置地董事长陈昱含有着准确的认知。2020年年初，其曾公开坦言“中南置地存在盈利能力和产品能力两大短板。盈利能力方面，因历史负担侵蚀、地价和成本偏高、产品做错或溢价能力不足导致了毛利显著低”。她同时提出，由于规模优势不足，中南的费用也显著高。

2019年，中南建设的销售费用率、管理费用率虽仅为2.04%、4.48%，但销售费用同比增长逾五成至14.63亿元；管理费用同比增长34.54%至32.16亿。此外，财务费用增幅最大，为62.33%。中南建设在财报中指出，这主要是系销售规模、开发项目、融资增加所致。

财务结构方面，2019年总负债率90.77%,比2018年未下降0.92个百分点；净资产负债率165.95%，同比下降25.56个百分点。虽较去年有所优化，但仍处于行业高位。与此同时，2019年中南建设的融资成本也由2018年的8.31%提升至2019年的9.45%。

对于融资成本的上升，财务总监辛琦表示，2019年融资结构中，非银行金融机构融资占比在28%左右，今年中南会提升直接融资的占比。且2020年中南的公司债票面利率以较去年降低0.8个百分点。

土地储备方面，2019年中南建设新增项目78个,规划建筑面积合计989万平方米。截止2019年底,公司共有372个项目,在建面积合计3078万平方米,未开工项目规划建筑面积合计1148万平方米，末来可竣工面积4226万平方米。该土地增量明显少于2018年新增项目111个，以及新增规划建筑面积1595万平方米。同时，与33.7%的销售增速相比，中南建设在年报中披露，将2020年房地产业务增速定为15%。

对于销售增速的放缓，首次以中南置地董事长身份亮相业绩会的陈昱含指出，稳增长是中南2020年的最大目标，受宏观和行情趋势影响，过快的增速已成为历史，疫情的爆发会降低头部房企的增速。不计后果的高增速， 只会拖累经营质量和公司安全，因此，中南2020年的增速目标为15%左右。