昨日，大盘暴跌，全行业几乎无一幸免。
大部分人把原因归咎为华为喊话冬天，把寒气传递给每个人。结果一家非上市公司喊话活下去，4500多家上市公司直接不活了。
1 “新半军”拥挤度过高，机构集体踩踏
言归正传，昨日大盘下跌，除了任老爷子喊话外，十大公募基金分析了市场大跌的导火索，主要归结为两方面因素。
一是近期进入中报密集披露期，资金博弈短期预期兑现，带来流出压力；
二是过去一个月，市场的估值分化程度有所扩大，景气策略持续创造超额收益，但同时光伏储能炒作蔓延，两者共振带来情绪冷却。
与此同时，市场却有部分声音认为，股市回调原因大抵是机构集中调仓换股导致的踩踏现象。
锂电池领域积压了过多获利盘，很多机构借助利好兑现预期，最终导致机构集体出货的踩踏现象。获利盘的出局，又带动了所有锂电池个股的恐慌抛售。
此外，锂电池又是绿电产业链的分支，这段时间绿电也积累了大量获利盘，锂电的风吹草动导致绿电从做多力量变成了做空力量，再次加速盘面回调。总的来说，就是一个多米诺骨牌效应。
诚然，从赛道拥挤度来看，主导本次大反弹的“新半军”，新能源赛道拥挤度在7月中旬一度接近历史高位，随后开启震荡分化，直至近期有所消化，而军工半导体依旧处于拥挤度较高位置。
当前而言，新能源依旧是市场确定性最强的板块，拥挤度消化之后，对于后续的走势，仁者见仁，智者见智，交由时间来证明。
2 机构掐架：大小盘行情冰火两重天
对于新能源赛道所处的小盘，其后续走势机构也拿不准主意。
4月27日以来，以中小市值为代表的中证1000在本轮反弹幅度近35％，而以大市值为代表的上证50涨幅不足3％。特别是7月，分化进一步加剧，中证1000持续攀升并在8月份持续创下反弹新高，而同期的上证50在持续回落。
然而，小盘行情的火热在近期似乎有所熄火。昨日市场大跌，上证50指数仅下跌1.01％，中证1000指数则下跌3.65％。
从大小盘的行业分布角度来看，大盘股中传统行业占比偏多（金融、地产、周期等），小盘股中新兴行业占比偏多（医药、TMT、新能源等）。
机构对当前环境下大小盘风格是否会变化也出现了分歧。
东北证券认为，宏观面上短期不具备小盘成长切换向大盘价值的环境；基本面上，小盘成长风格短期景气度仍高，有望继续占优。
德邦证券则认为，目前已经出现了一年期的估值分位下行，随着行业估值极化见顶，小盘行情也有可能面临终结。
（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）
3 医药估值刷新历史新低
值得注意的是，医疗医药行业不论是在小盘还是大盘，占比权重都较大。
4月27日以来，A股开启绝地大反攻，各个行业遍地开花，唯有医药短暂灿烂后便又陷入低迷。
中证医疗指数今日收报10320.47点，距离今年指数最低点10022.79仅有不足3％的距离，相信不少医疗人都已经破口骂娘了。
从估值上看，中证医疗指数近期不断刷新历史新低，当前25.31的估值位于指数2015年上市以来最低点，近十年分位点0.00％。生物医药指数估值也是位于近十年分位点0.00％。
面对医疗医药此情此景，东海证券在本周发布研报，呼吁市场理性看待集采，关注医疗医药板块长期价值。
光大证券也认为，短期市场对集采政策负面情绪过度反应。回顾前七批药品集中带量采购结果，其价格平均降幅愈发趋于温和、理性，因此不应对浙江省第三批药品集采、医保局对口腔种植收费调查等事件过分悲观。
当然，估值低并不能成为买入理由。如果公司未来的盈利能力衰退，所处夕阳行业，这种公司长期投资价值较低，可能会成为价值陷阱，估值也会不断创新低。
“夕阳行业”显然不适合套在医药行业，其创新升级、产业转移 、国产替代等逻辑均持续稳步推进，长达两年的集采也只是上头为了更好的监管医药行业。 往好一点想，医药行业的政策扰动或许会进一步加速板块探底。
但哪怕上面不继续在政策上锤医疗医药板块，假若没有利好支持，一直处于震荡态势，投资者也是赚不到钱。
我们认为，抛开政策面，后续医疗医药板块反弹还是需要企业在盈利方面放出利好，尤其在近期中报密集披露季，假若各项财务指标改善，或许医疗医药板块都会小有起色。
ETF方面，目前市场中共有19只医药行业ETF，标的为A股上市企业，其中规模最大的是华宝中证医疗ETF。
此外，标的为港股市场医药上市企业的，则有10只相关的ETF，规模最大的是恒生医疗ETF。
面对医药行业估值的持续下探，市场资金也在疯狂涌入医药行业ETF，规模最大的华宝中证医疗ETF今年以来基金份额暴增98亿份，尤其是今年6月份开始，增长速度持续攀升。
那么，医药行业是黎明前的黑暗还是深渊前的曙光？拭目以待。
本文源自ETF进化论