配售3亿股，折价10％以上，财报本就一般的信义光能想干什么？

今年什么板块最火？医药、半导体，还有新能源。不仅半导体有政策大力扶持，从事芯片行业的公司免征十年企业所得税，新能源更是扶持政策多多。除了扶持新能源车企之外，还有清洁能源方面，比如信义光能。这家公司最近又有大动作，向不少于6名承配人配售3亿股，配售价每股13港元。按照今天的价格，折价10%以上。

信义光能是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商之一，专业从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务，为太阳能应用系统提供最经济高效的产品。尽管行业赛道很好，有国家大力扶持，但也有“扶不起的阿斗”。

信义光能是不是烂泥扶不上墙呢？咱们从财务角度来分析分析。它的各项财务数据如下，咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：20分

酒是英雄胆，钱是企业命。一家企业没有钱，连摊子都支不起来。即使摊子支起来了，没有良好的现金流，迟早也会塌。所以，光有钱不行，现金流状况还得好才是真的行。

信义光能有钱吗？它的现金储备最高只有7.8%。年年连总资产的10%都不到，这个水平可就太危险了。一旦行业有什么风吹草动，会很被动。除了钱少之外，现金流状况也不太行。

从2016到2018年，现金流量比率倒是年年在增加，但最高也就只不过有34%。一年赚到的钱只有借债的三分之一，这怎么能行？这三年的现金再投资比率也在增长，但连10%都不到，也不顶事儿。

现金流量允当比率倒是年年都在增长。从2016年的24%增加到34%，增速还挺快。可以看得出信义光能一直在努力，但五年挣到手的钱依然不够自己花的，剩下的还得借债经营。现金能力给20分。

02经营能力：50分

钱多钱少并不能代表企业全部的实力，还得看公司的经营水平。一家钱很少的公司，如果有顶尖的管理层，那还是很有希望的。比如上一个十年的马云，钱少也干出了个阿里巴巴。

在总资产周转率这块，信义光能最高在0.48次每年，低时甚至只有0.33次每年。公司管理层用公司所有的资产一年做不上一趟生意，这就有点不合适了，公司挺烧钱的。

收账能力上，应收账款周转天数是年年都在大幅增加。尽管2016年需要128天才能把钱收回来，水平很差，但顶不住2019年需要170天啊，多了将近一个半月。

卖货能力上，信义光能还是可圈可点的。存货周转天数最长是31天，最多只需要一个月就能把货给卖出去。这个水平很不错，但就不太稳定，小有波动。经营能力给50分。

03盈利能力：85分

钱再多也好，经营能力再出色也罢，但最后赚不到钱，只能是个笑话。信义光能的股东报酬率虽然年年都在下滑，幅度还不小。但近两年稳定在16%左右，还可以接受。

毛利率水平从2017年开始就在逐年走高，并且年年都在35%以上。2019年更是达到了43%，利润空间很大。但利润空间大不代表就能够赚到钱，赚钱的真本事还得看营业利润率。

信义光能的营业利润率最低都有30.5%。毛利率高，还很能赚钱，这说明信义光能的营业费用控制的很好。这也意味着抵抗风险能力很强，其经营安全边际率最低都有79%。盈利能力给85分。

04财务结构：40分

一家企业要想稳如泰山，就必须平衡好自有资金和外部债务之间的关系，即财务结构。这两者之间的比例最好是一人一半。但股东出资越多，也说明股东越看好公司的钱途。

总体来看，信义光能的负债水平呈现逐年下滑的趋势。2019年只找外界借了34.6%的钱经营公司，股东的自有资金达到了65.4%。这说明股东很愿意自掏腰包经营公司。

尽管股东很看好公司发展，但长期资金的来源上有隐患。2016和2018年，长期资金占重资产的比率不到100%，公司容易发生“用短期资金支付长期发展”的致命危机。财务结构给40分。

05偿债能力：20分

谁愿意借钱给一个乞丐？恐怕很少有人会这样做，因为乞丐没有还债能力。同样，如果一家企业的还债能力不够强，银行贷款就会很难，但做生意哪有不借钱的呢？

信义光能的流动比率不仅波动很大，在100%~179%之间。并且，流动资产占短期债务的比率最高只有179%，这个水平有点低。可能还上债后，公司就会发生资金链断裂的情况。

速动比率和流动比率的走势相同。从94%~172%，波动很大，太不稳定。但不同的是，2019年速动资产是短期债务的1.8倍，有能力立即清偿短期债务。偿债能力给20分。

信义光能得分：215，优良率：43%。

写在最后

尽管信义光能干的是清洁能源的活，国家也有政策倾斜，但自身不硬又有什么用？信义光能的这次配售又意欲何为？