亏损143亿的旷视，将面临IPO前的背水一战
5月28日，旷视科技披露了科创板首轮共计560页的询问答复。在该回复中，旷视科技明确表示其2019年的港股上市计划已经终止，并且公司已无港股上市计划。
而比起上市，其累计亏损142.5亿的天价大窟窿，已经成为人们为旷视担忧的问题。
从曾经意气风发的AI四小龙，到如今负债累累、急需下一轮融资的吸金机器。我们不禁要问旷视这143亿，到底花到哪去了。
超140亿亏损，到底亏在哪？
大家都知道AI企业烧钱，但像旷视这样拥有超百亿的亏损仍然是让人震惊的。不过对于资本来说，亏100亿还是200亿其实本质上区别并不大。
他们感兴趣的只是你把钱花在了哪儿？以及未来是否可能在商业变现的层面上实现质变。
那咱们就先说说旷视的这些钱，到底花在了哪？
从招股书披露的资料显示，旷视科技首先在研发占比上逐年走高，从2017年的2亿余元增长至2018年的6亿余元，2019年度进一步增长至10亿余元，增速超500%。2020年1月至9月，其研发投入已超过7亿元，而旷视近三年研发在营业收入占比分别为67%、71%及104%。
从2020年前三季度来看，旷视基本把所有的营业收入都投入到了研发当中，甚至还不够。
诚然，高额的研发费用是AI企业的基本特征，如果都把钱花在了研发费用上，那么投资者们也很愿意为未来买单，可问题就是其亏损的根源并不仅限于研发费用。
据调查，其亏损的大头，则在于庞大的销售费用以及公允价值变动。
在销售费用方面，2017-2019年，销售费用在营收中分别占比24%、24%、27%，2020年1-9月，销售费用更是占到了营收的41.5%（约为4.15亿元）。另外，旷视在招股书中披露，报告期内其主营业务毛利率分别为 50.96%、62.23%、42.55%及 44.24%，毛利率波动较大。
这点是由于旷视主营业务决定的。招股书披露，旷视的主营业务分别为消费物联网、城市物联网及供应链物联网三大板块。具体来说瞄准的赛道正是安防赛道和智慧物流赛道。
作为行业内的一份子，渠道铺设对于一家企业来说的重要性已经不必赘述，但动辄上亿元的销售费用还是让人倍感费解。要知道，如果这个费用比例同等置换到海康威视身上，那么其一年的渠道铺设费用将接近300亿，这显然是一个十分畸形的费用结构。
甚至，这个费用比例已经十分接近其商品的毛利率。通俗点来讲，现在旷视甚至是在一个赔本赚吆喝的阶段，而这样狂野的渠道铺设到何时才是个头？恐怕也只有旷视自己知道。
销售费用和管理费用的总和，甚至超过研发费用和营收，这样的资金比例无疑是不健康的
至于由于公允价值变动造成的亏损，这是一个财务准则带来的报表损益，并非是现金科目的调整，也并非是真实的业务情况。
简而言之，这类公允价值变动造成的亏损，一般来说是由于前期大量融资所带来的负面影响，但这些影响只存在于纸面数据不会造成实际上的业绩损失。（就旷视目前的业绩水平来看，想要还清大额的融资，还不知道要到什么时候去）
这点其实是很多互联网企业及AI企业的共通点，这些大额的亏损在小米、美团、美图递交招股书时也出现过。比如小米的招股书上就显示其累计亏损1290亿元，平均每年就要亏损439亿元。
而且旷视背后的股东比如阿里巴巴、蚂蚁金服、联想、创新工场等哪个也不是差钱的主，因此这方面的损益暂且可以按下不表。如果旷视今年内能够顺利上市，很有可能将是反败为胜的一年。
而至于其反败为胜的底气，则还要聚焦于其商业化落地的前景。诸如小米、美团等前辈可是切切实实给投资者们画好了一幅美好的蓝图，也确实做出了不少值得称赞的产品。所以旷视想要赢得科创板乃至更多投资者的青睐，则恰恰要在商业化落地方面拿出成绩。
从这方面来看，旷视目前显然还有很长的路要走。
多方围剿，为何落地永远是AI企业最大的殇
即便是其创世人印奇，也不得不承认目前的AI企业在商业化落地上确有难处。
在去年一家媒体对印奇的官方采访中，印奇表示由于疫情的冲击，AI企业的线下部署被封闭，这对于短期内AI企业的发展是不利的。不过长远来看，疫情提高了人类对人工智能的依赖，大量人工智能设备正在迅速部署于千家万户，这也是AI企业在未来优势的地方。
不过对于现在的旷视来说，如何确认好商业化落地的方向，把招股书写的“漂亮点”才是当下最主要的任务。上文提到，目前旷视主要两个商业化落地的场景在于安防和智慧物流。不过智慧物流是2020年刚成立的部门，且目前只占旷视营收的7.5%，因此不再花费时间讨论。
而在旷视主要的营收场景，即安防场景中旷视又做的怎么样呢？
直接说结论，那就是同样步履蹒跚，但也有其独特的竞争优势。
从战略上来看，目前旷视科技在安防行业采取“1+3”的发展战略，所谓“1+3”战略，就是旷视科技通过“Brain++”AI生产力平台提供算法规模化供给，实现AI技术创新在个人物联网、城市物联网、以及供应链物联网场景中的商业化落地。在印奇看来，无论是AI测温还是AI仓储都只是旷视科技“1+3”战略中的细分化场景。
也就是说，旷视科技几乎所有的AI应用商业化落地，都离不开Brain++这个核心算法平台。据了解，Brain++主打的是自主算法的研发和训练，接入的客户越多，其在商业化应用的道路上就越有价值。
其核心架构“天元”的意义就是正中心，指代各企业能够依靠天元系统衍生出更多算法
这种生态类型的玩法近年来在行业内还有一家比较相似的企业，那就是华为。
不过不同的是，华为依靠其多领域赛道的发力，已经积累了众多的忠实拥趸，而旷视作为新锐的AI企业，显然没有华为那样的底蕴。这也就能解释为何在安防行业旷视要花费如此天价的销售费用。毕竟前期的客户挖掘，少不了频繁沟通。
从产品端来看，目前旷视科技在安防赛道上的主要产品有人脸识别系列、AI测温系列、智能摄像机后端算法等。其中人脸识别赛道作为其主要的发力点，目前在行业内的竞争对手众多，包括虹软、科大讯飞、海康威视、大华股份等一众企业均是其竞争对手，甚至小众点的美图等美颜软件也加入到了人脸识别的竞争当中，可谓高手云集。
所以旷视目前的尴尬点也很容易明白，核心业务对手众多、自家平台生态还有待建设、新开发渠道也处于起步阶段，可以说是处于一种上不去下不来的状态，往上有华为机器视觉、海康威视等头部厂商的巨大市场占有量、往下一是其算法价格下不来，二是其巨额的销售费用都成为了旷视目前亟待解决的问题。
据知情人披露，今年年底旷视将正式登陆科创板，但是在其登陆科创板之前，其业绩能否给投资者信心，很大程度上就决定了旷视科技未来的资金水平。
况且旷视自己也预测，未来3年内将产生20亿元的现金缺口，可见此次IPO对于旷视自己来说也称得上是背水一战了。