国金证券发布研究报告称，紫光国微(002049.SZ)受益于特种IC行业景气度超预期、参股公司紫光同创盈利超预期，预计21-23年营收49.5/67.9/88.8亿元，分别上调12%/20%/20%，归母净利润预测为17.6/26/35.6亿元，上调21%/29%/28%，同比增长118%/48%/37%，对应PE为78/53/39，维持“买入”评级。
事件：公司8月24日发布2021年半年报，2021H1公司实现营收22.9亿元，同比增长57%，归母净利润8.8亿元，同比增长118%，扣非归母净利润8亿元，同比增长125%;
2021Q2公司实现营收13.4亿元，同比增长64%，环比增长41%，归母净利润5.5亿元，同比增长160%，环比增长70%。
国金证券主要观点如下：
特种IC高增速
深圳国微2021H1实现营收13.7亿元，同比增长70%，净利润7.6亿元，同比增长86.7%，营收占比62%，利润占比86%。2021H1国微电子实现净利率55.6%，同比增加5pct。新一代的2x纳米特种FPGA获得市场广泛认可;特种SoPC平台产品已发展为公司重要收入来源;电源芯片、电源模组、电源监控产品市场份额持续扩大。我国特种装备信息化价值量持续提升，叠加特种芯片国产化，行业市场空间快速增长。特种IC在资质、技术、市场等多方面壁垒较高，竞争格局相对稳定。深圳国微拥有跨品类的全面研发实力，部分产品在航空等细分赛道中市占率高，有望在国产化趋势中最先受益。
智能安全芯片
同芯微2021H1实现营收6.4亿元，同比增长29%，净利润0.38亿元，同比增长238%。智能卡芯片毛利率提升到30%，同比增加3.7pct。上半年公司SIM卡芯片海外出货量快速增长并成为市场主流，eSIM持续推进并布局海外;银行IC卡芯片国内市场份额继续提升，同时海外销量持续增长;社保卡在多个项目中取得突破;车规级安全芯片方案已导入众多车企并批量供货。此外可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片研发及产业化进程顺利。
参股公司紫光同创
2021H1实现营收2.35亿元，同比增长103%，净利润0.9亿元，去年同期-0.9亿元。中小规模FPGA多款产品稳步上量发货，并在视频图像处理、工控和消费市场领域取得重要进展。2021H1公司开始研发第一代SoPC产品，为嵌入式终端、边缘计算、云计算加速等特定领域提供深度优化的极具竞争力的系统级解决方案。紫光同创增资扩股，公司对紫光同创的持股比例由36.5%降至29.5%。
风险提示：特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险，间接股东资产重组风险。
文章来源:智通财经