IPO观察｜福斯达关键部件依赖外购未进行风险提示 采购数据与客户数据“打架”

又一家深冷装备制造商计划登陆A股市场。9月8日，杭州福斯达深冷装备股份有限公司（以下简称福斯达）即将迎来主板首发上会。

福斯达的资产负债率居高不下，关键部机依赖进口，还存在信披矛盾、实控人拆借资金等问题。能否成功过会，福斯达需要时间给出答案。

资产负债率居高不下 偿债能力弱于同行

工业气体被誉为“工业的血液”，对国民经济的发展有着战略性的先导作用。随着“十三五”计划的实施，我国深冷设备行业迎来采购热潮。

在此背景下，福斯达营收、净利润都有较大的增长。2018年至2021年1-6月，福斯达净利润分别为1421.48万元、7143.02万元、1.51亿元、8749.76万元。同期福斯达经营活动产生的现金流量净额却与净利润变动不太一致，2018年及2020年经营活动现金流净额仅3296.2万元、3045.81万元。

与此同时，福斯达的资产负债率也一直高企。数据显示，2018年至2020年，福斯达合并资产负债率分别为86.95%、83.17%、77.44%。尽管较2018年有所下降，但截至2021上半年，福斯达资产负债率仍高达74.14%。

福斯达的偿债能力却逊色于同行。报告期内，福斯达流动比率仅0.87倍、0.98倍、1.09倍和1.16倍，速动比率为0.54倍、0.65倍、0.79倍和0.85倍。同行业可比公司的流动比率分别为1.85倍、1.81倍、1.57倍和1.53倍，速动比率分别为1.27倍、1.20倍、1.13倍和1.07倍，均优于福斯达。

实控人拆借资金履行对赌回购义务 差额331.8万元资金用途不明

尽管公司的资产负债率一度超过80%，报告期内，福斯达仍多次向实控人控制企业借出资金。2018年至2020年，福斯达累计向杭州福斯达控股、杭州浩谷、宁夏浩谷借出6672.24万元。其中，向杭州浩谷借款6462.24万元。

福斯达表示，实控人通过杭州浩谷借款系为向老板集团和杨富金履行股权回购义务。2015年8月，杨富金及老板集团均以7.69元/1元注册资本的价格增资福斯达。

杨富金与老板集团入股时，与福斯达及当时实控人葛浩俊、葛浩华签订对赌协议，对业绩保障、股权回购等事宜作出约定。因福斯达未在约定时间内成功上市，葛浩俊、葛浩华指定二人100%持股公司杭州福嘉盛回购上述二人所持股权。

招股书披露，福嘉盛回购杨富金持有的福斯达全部股份的价格为9.01元/股，股权转让金额为3243.6万元；福嘉盛回购老板集团持有的福斯达部分股份的价格为9.72元/股，股权转让金额为2886.84万元。两次回购合计金额为6130.44万元。

实际用于回购金额与实控人为回购股份拆借金额相差331.8万元，对于该笔资金的用途福斯达并未予以说明。

关键部机依赖外购 未进行风险提示或存瑕疵

天风证券(601162)研报指出，虽然目前国产空分设备厂商在市场占有率上取得了突破，但是在空分设备的生产过程中，一些核心部机的进口依赖度仍较高。尤其压缩机、低温液体泵是国产替代难度较大的环境，低温液体泵在国内更是几乎空白主要依赖进口。

2018年起，压缩机就是福斯达重要的采购物品之一，截至2021上半年，福斯达用于压缩机产品的采购额已超过亿元。其中，向唐盛国际机械采购金额4504.42万元，向德玛仕采购额3821.24万元。2021年1-6月，福斯达还向旭增国际采购低温泵、膨胀机产品，采购额2029.55万元。

经梳理，报告期内，福斯达主要的采购产品为压缩机、膨胀机、低温泵以及其他零部件产品。

福斯达将对外采购的产品分为自制产品用的基础原材料和外购配套件，自制产品用的基础性原材料主要为铝材、钢材，外购配套件主要为压缩机、膨胀机、自动控制系统和换热器等，且基础原材料和外购配套件的采购成本在生产成本中占比较高。

但值得注意的是，对于关键部机依赖外购，福斯达并未将其列为风险因素对投资者进行风险提示。

信披与客户数据不一致 数据差额高达1.35亿元

此外，在信息披露方面，福斯达披露数据与客户数据也存在较大出入，信披质量或待提高。

东华科技(002140)是福斯达前五大客户之一，2018年至2020年，东华科技均位于福斯达前五大客户之列，2019年还是其最大客户。

2018年、2019年，福斯达向东华科技销售额分别为5512.61万元、2.37亿元。而东华科技年报显示，2018年向福斯达采购金额为1.9亿元，与福斯达披露的数据差异高达1.35亿元。2019年，东华科技向福斯达采购额为1.94亿元，与福斯达采购额相差4348.09万元。

福斯达招股书数据

对于二者之间的数据差异，遗憾的是，福斯达并未解释原因。

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