2022-05-05国开证券股份有限公司崔国涛对先导智能进行研究并发布了研究报告《技术优势突出，业绩高增长》，本报告对先导智能给出增持评级，当前股价为44.68元。
先导智能(300450)
公司近日发布 2021 年年度报告及 2022 年一季报。 2021 年， 公司实现营业收入 100.37 亿元，同比增长 71.32%；归母净利润 15.85 亿元，同比增长 106.47%。 2022Q1，公司实现营业收入 29.26 亿元，同比增长 142.41%；归母净利润 3.46 亿元， 同比增长 72.5%。
综合毛利率下滑，期间费用控制良好。 2021 年，公司综合毛利率同比小幅下降 0.27 个百分点至 34.05%，其中， 锂电池智能装备业务毛利率同比上升 1.09 个百分点至 34.63%； 智能物流系统业务毛利率同比减少 7.86 个百分点至 14.78%， 毛利率相对较低的智能物流系统业务收入高增长且该项业务毛利率同比下降幅度较大是公司综合毛利率下降的主因之一。
2022Q1，公司毛利率同比减少 9.41 个百分点至 30.8%，短期盈利能力有所下降。 2021 年， 公司期间费用率同比减少 1.50 个百分点至 16.89%，其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别减少 0.34、 0.17、 0.24、 0.75个百分点至 2.74%、 5.22%、 8.95%、 -0.02%。 2022Q1 公司期间费用率同比减少 6.39 个百分点至 16.53%， 反映了公司期间费用控制能力有所提升。
新能源汽车渗透率快速提升，公司锂电设备板块实现高增长。 当前绿色发展模式已在全球范围内形成共识， 在此背景下新能源汽车行业呈现快速发展的态势。 根据 MarkLines 数据， 2021 年全球新能源车销量为 611 万辆，同比增加 110%。随着新能源汽车性价比、市场认知度的提高，我国新能源汽车渗透率快速提升， 根据中国汽车工业协会数据， 2021 年国内新能源车销量同比增加 158%至 352 万辆， 2022Q1，我国新能源汽车销量同比增长 1.4 倍，市场渗透率达到 19.3%，其中， 3 月新能源汽车市场当月渗透率达到 21.7%，创历史新高。 2021 年公司锂电池智能装备业务收入同比增长 114.82%至 69.56 亿元，收入占比提升 14.03 个百分点至 69.30%。在新能源汽车行业快速发展的情况下，龙头电池企业较强的扩产意愿对锂电设备行业形成持续利好， 公司有望从中不断受益。
技术优势突出， 产品具备一定的国际竞争力。 2021 年公司研发投入同比增长 55.22%至 10.7 亿元， 占营业收入比例为 10.66%， 彰显了公司对于研发创新的重视程度。 基于多年来的技术积淀， 目前公司在锂电池设备领域的前、中、后段设备性能均已达到世界领先水平， 涂布机、辊压分切一体化设备、模切机、卷绕机、叠片机、电芯组装线、化成分容系统等已能满足国内外主流客户的需求并且具备明显的价格优势。 此外， 近几年公司逐步布局了 3C 智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等新业务，平台型公司的特征越发明显， 2021 年公司新签订单达到 187 亿元（不含税），为未来业绩增长奠定重要基础。 公司是国内装备企业中最早进行国际化布局的公司之一，目前已在美国、德国、瑞典、日韩等地设立分/子公司， 基于良好国际竞争力， 2021 年公司出口业务收入同比增长 234.15%至 14.78 亿元，随着海外市场的不断开拓，国际业务将持续为公司注入新动能。
盈利预测与投资评级： 预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.66、 2.30、 2.88 元，以 4 月 28 日42.24 元/股的收盘价计算，对应的动态 PE 分别为 25.45、 18.37、 14.67 倍，维持公司“推荐”的投资评级。
风险提示： 市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；全球疫情超预期恶化引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券陶波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.15亿，根据现价换算的预测PE为26.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为64.62。证券之星估值分析工具显示，先导智能（300450）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。