民生证券：给予昊华能源买入评级

2022-01-25民生证券股份有限公司周泰,李航对昊华能源进行研究并发布了研究报告《昊华能源业绩预告点评：高成长，高弹性，业绩有望持续释放》，本报告对昊华能源给出买入评级，当前股价为8.6元。

昊华能源(601101)

事件：2022 年 1 月 24 日，公司发布业绩预告称，2021 年预计归属于上市公司股东的净利润约 19.1 亿元~20.6 亿元，比上年同期 0.48 亿元增加 18.62 亿元~20.12 亿元，同比增长 3887.6%~4200.81%。

四季度业绩环比增长-5.03%~17.84%。 2021 年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约 19.1 亿元~20.6 亿元，同比增长 3887.6%~4200.81%，其中预计 2021 年四季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润为 6.23~7.73 亿元，环比增长-5.03%~17.84%，同比实现扭亏为盈。

公司成长属性较为明显，产能增量稀缺性较强。 据公告，2020 年公司京西矿区全面退出，公司核心产能转移至内蒙以及宁夏地区，主力矿井为红庆梁矿以及高家梁矿，合计产能 1350 万吨/年，其中，公司 2021 年 12 月 24 日公告，红庆梁煤矿已经取得安全生产许可证，有利于红庆梁煤矿的产能释放。在建产能方面，另有红墩子煤业在建产能 480 万吨/年，其中红一、红二煤矿产能各 240万吨/年，据公告，红一和红二煤矿预期将分别于 2022 年和 2023 年投产；同时公司仍在煤炭资源富集区积极寻找煤矿项目，未来五年公司产能预计将有较大增长空间。公司成长属性较为明显，目前煤炭行业新建产能不足，公司产能增量稀缺性较强。

现货销售，业绩弹性强。 据公司在互动平台上表示，公司煤炭销售以市场价格销售为主，因此在煤价上行周期中更有望充分的享受煤价上涨红利。 由于公司长协占比低，公司业绩弹性强。我们预计 2022 年煤炭行业仍将保持高景气，公司业绩弹性有望持续释放。

投资建议：预计 2021-2023 年公司归母净利为 19.42 亿元、 24.32 亿元、29.06 亿元，折合 EPS 分别为 1.62/2.03/2.42 元/股，对应 2022 年 1 月 24 日收盘价的 PE 分别为 5 倍、 4 倍、 4 倍，行业中估值较低。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：相关诉讼或给公司带来潜在损失，在建矿井建设不及预期，宏观经济增速下滑导致煤炭价格大幅下跌。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，昊华能源（601101）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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