758家公司通过层层筛选进入此次名单，其中第一大股东持股市值低于3亿元的有86家
标点财经研究员 黄凤清
2020年疫情暴发，各行业加速洗牌。随着马太效应愈加凸显，并购活动亦大幅增加。
有报道显示，今年第一季度，全球并购交易连续第三个季度突破万亿美元大关，创造了有史以来最强劲的年度开端。普华永道1月份发布的《2020年中国企业并购市场回顾与2021年前瞻》则显示，2020年中国的并购活动交易金额增长了30%，达到7338亿美元，是自2016年以来的最高水平，并购交易数量比上一年增加了11%。据其预计，2021年并购交易将会继续保持增长。
作为特具价值发现、广告效应、融资能力等功能的稀缺资源，一向以来，上市公司广受资本的青睐。并购上市公司成为整合升级产业链或曲线上市的一个重要途径。那么，在A股上市公司中，当前有哪些较好的潜在并购对象？
近日，标点财经研究院联合《投资时报》，根据大股东持股比例及持股市值、前十大股东持股比例、公司流通比例、资产负债率五项指标，对4288家A股上市公司进行了研究，独家推出《中国上市公司并购指南·2021》，以图勾勒出A股最佳并购图谱。
以截至4月30日的数据来看（其中前十大股东持股比例、资产负债率两项指标取一季报数据），最终有758家公司通过层层筛选，进入此次名单。这数百家公司分布于27个申万一级行业汇总，除银行外的行业均有公司入选；平均市值为51.44亿元，其中468家公司的市值在50亿元以下；第一大股东持股市值低于3亿元的有86家，其中*ST环球（600146.SH）、中通国脉（603559.SH）两家公司的第一大股东持股市值不足亿元。
758家公司组成最佳样本
在选择并购标的时，一个不得不考虑的因素是可行性和易行性。与非上市企业不同，上市公司股份可以在二级市场流通，而二级市场交易便捷，且无需进行谈判，通常被作为配合其他收购方式或者巩固控制权的手段。
站在二级市场交易的角度，股权结构分散、大股东持股比例低、流通比例较高的公司，是更好的标的。若第一大股东持股比例较高，取得控制权的难度及成本便相对较大。若股权集中、流通比例较低，也不利于并购方在二级市场收集筹码。
如何尽量低成本实现控股，则是并购方考虑的另一重因素。从成本的角度来说，持股市值较小的大股东更容易被取代，并购成本也就更小。
在此基础上，在去杠杆大背景下，负债较轻的标的相对更为优质。
综合上述考虑因素，标点财经研究院根据第一大股东持股比例低于30%、前十大股东持股合计比例低50%、流通比例高于50%、大股东持股市值小于30亿元、公司资产负债率低于70%五大指标，对A股上市公司进行了筛选。最终，仟源医药（300254.SZ）、凤竹纺织（600493.SH）、天汽模（002510.SZ）、绿景控股（000502.SZ）等758家公司组成此次最佳并购标的样本。
从上市板块来看，样本公司中来自主板、创业板、科创板的公司分别有524家、230家和4家。
超三成综合、计算机公司入选
从行业分布上来看，758家入选最佳并购标的的公司分布在除了银行外的27个申万一级行业中。其中计算机、化工行业均有超过80家公司进入样本，医药生物、机械设备和电子行业均有60余家公司符合筛选标准。此外，电气设备、传媒行业也均有40家以上公司入选。
若从入选公司数量在所属行业上市公司总数量中的占比来看，综合行业居于首位，是最佳并购标的最为密集的板块，这与该行业公司市值普遍较小不无关系。在39家综合类上市公司中，有13家进入此次样本，比例达到1/3。
其次是计算机行业，265家A股上市公司中，天玑科技（300245.SZ）、辉煌科技（002296.SZ）、先进数通（300541.SZ）、博彦科技（002649.SZ）、润和软件（300339.SZ）等83家公司入选，占比达31.32%。
还有7个行业有超20%的公司进入此次样本名单，分别为通信、传媒、建筑材料、纺织服装、农林牧渔、电气设备和化工。其中，有45家公司来自传媒行业，占该行业上市公司数量的26.32%，慈文传媒（002343.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）等均符合条件。
有5个行业入选公司比例不足10%，由低至高依次为钢铁、商业贸易、交通运输、非银金融和房地产。其中，此次样本中有12家房地产公司，包括绿景控股、华丽家族（600503.SH）、*ST中房（600890.SH）、大名城（600094.SH）等。
雷科防务大股东持股比例仅2.6%
Wind数据显示，在此次最佳并购标的名单中，有71家公司的第一大股东持股比例不足10%。其中3家公司的大股东持股比例更是低于5%，第一之位很容易旁落。
第一大股东持股比例最低的是雷科防务（002413.SZ）。该公司第一大股东华融华侨资产管理股份有限公司的持股比例仅为2.6%，公司并无控股股东及实际控制人。
不过，标点财经研究员注意到，雷科防务股东中，刘升、刘峰、高立宁、韩周安与北京雷科投资管理中心（有限合伙）、北京科雷投资管理中心（有限合伙）为一致行动人，合计持股比例不低于6%，其中刘峰为雷科防务董事、总经理。与此同时，雷科防务第二大股东为江苏雷科防务科技股份有限公司回购专用证券账户，持股比例为2.19%；第八大股东北京雷科众投科技发展中心（有限合伙）持股比例为1.2%。如此看来，“雷科系”持股比例合计接近10%。
第一大股东持股比例低于5%的还有国民技术（300077.SZ）和华设集团（603018.SH）。其中，国民技术无控股股东、实际控制人，公司第一大股东为董事长兼总经理孙迎彤，自2018年三季度起，其持股比例便一直稳定在3%。而第二大股东刘益谦的持股比例则从2018年三季度起维持在1.61%，此前其持股比例一度达到4.54%，居第一大股东之位。
而华设集团第一大股东为易方达裕祥回报债券型基金，持股比例为4.79%。监事会主席明图章以4.49%居第二大股东之位。
大股东持股比例在5%—6%之间的公司有6家，包括天汽模、*ST环球、中通国脉、中元股份（300018.SZ）、先进数通和润和软件。其中，天汽模第一大股东为宁波益到投资管理中心（有限合伙），持股比例为5.1%。需要注意的是，天汽模控股股东为胡津生、常世平、董书新、鲍建新、任伟、尹宝茹、王子玲、张义生，上述8 名自然人分别为天汽模的第二至第九大股东，且为一致行动人。不过，即使将8名控股股东所持股份合并，持股比例也不足20%，为18.1%。
已有数家公司遭举牌
Wind数据显示，截至4月30日收盘，758家进入样本的公司总市值均不超过350亿元，平均为51.44亿元，在50亿元以下的公司多达468家。
其中，有244家公司的总市值在30亿元以下。市值最小的是*ST环球，只有6.67亿元。其次是*ST园城（600766.SH），市值为8.68亿元。此外，ST天首（000611.SZ）、*ST中迪（000609.SZ）和*ST香梨（600506.SH）的市值也在10亿元以下，分别为9.05亿元、9.25亿元和9.63亿元。
总市值低，加上持股权分散、流通比例高的公司，很容易被举牌。实际上，在此次样本公司中，*ST同洲（002052.SZ）、易尚展示（002751.SZ）、金刚玻璃（300093.SZ）、同济科技（600846.SH）、黄河旋风（600172.SH）等公司今年以来已遭举牌。
其中，同济科技自今年2月起接连遭到量鼎实业控股（上海）有限公司（下称量鼎实业）密集买入。至3月末，仅两个月的时间，后者已迅速收集约0.85亿股筹码，持股比例达到13.58%左右，两次触及举牌“红线”。根据量鼎实业于2021年2月24日披露的《简式权益变动报告书》，其计划在未来12个月内以自有资金或合法自筹资金继续增持同济科技1%—10%的股份，而当时其持有比例已达到10%。换言之，量鼎实业或将增持同济科技至20%，直逼同济科技第一大股东同济创新创业控股有限公司（下称同济控股）的持股比例（23.38%）。
4月30日，同济科技发布《关于控股股东签订股权无偿划转协议暨控股股东、实际控制人拟发生变更的提示性公告》。据悉，同济控股拟将其持有的股份无偿划转给上海杨浦滨江投资开发有限公司，划转完成后，同济科技实际控制人将由教育部变更为上海市杨浦区国资委。截至4月30日收盘，同济科技总市值为61.04亿元。
3亿元任选86家大股东
根据公司总市值和大股东持股比例计算，758家入选公司第一大股东持股市值均值仅8.91亿元，大股东持股市值低于3亿元的有86家。
第一大股东持股市值最小的是*ST环球。该公司第一大股东商赢控股集团有限公司持股比例为5.37%，持股市值为0.36亿元。不过，其一季报显示，杨军及其控制的商赢控股集团有限公司、旭森国际控股（集团）有限公司、旭源投资有限公司、上海旭森世纪投资有限公司、上海乐源资产管理有限公司和起跑线企业发展（上海）有限公司合计持有公司总股本的 11.54%，若以此计算，持股市值为0.77亿元。
中通国脉第一大股东持股市值也在亿元以下。Wind数据显示，截至4月30日，该公司总市值为16.4亿元。其第一大股东王世超个人持股比例为5.43%，持股市值为0.89亿元。若考虑一致行动人的情况，该公司股东王世超、张显坤、李春田、曲国力、张建民为一致行 动人，合计持股比例为9.64%，持股市值为1.58亿元。
除上述两家公司外，第一大股东持股市值最小的十家入选公司还有ST天首、ST通葡（600365.SH）、国民技术、仟源医药、精伦电子（600355.SH）、中元股份、*ST西发（000752.SZ）以及凤竹纺织，大股东持股市值均在1.4亿元以下。
大股东持股市值低于3亿元的公司还包括万里股份（600847.SH）、路通视信（300555.SZ）、华星创业（300025.SZ）、迪森股份（300335.SZ）等。
