彭纯：主要发达国家货币政策由松向紧转换，金融市场脆弱性上升

新京报贝壳财经讯（记者 侯润芳）在今日举行的全球财富管理论坛 • 上海苏河湾峰会上，中投公司党委书记、董事长兼首席执行官彭纯在谈到当前经济形势时表示，2022年可能是转换之年，有四点值得关注：全球经济增长从非常态逐步向趋势水平转换；通胀从临时性因素驱动向更具黏性因素驱动转换；主要发达国家货币政策由松向紧转换；金融市场脆弱性进一步上升。针对这些问题，彭纯建议，面向未来，推动全球经济可持续复苏，必须解决制约增长的结构性障碍。

具体来看，他首先指出，一是全球经济增长从非常态逐步向趋势水平转换。随着基数效应等短期因素的消退，全球增速有望从非常态向相对常态过渡，并逐步向潜在水平靠拢。但是，相对常态化增速背后的结构性问题更加凸显，后疫情时代经济运行面临诸多“堵点”。疫情反复、地缘政治风险和保护主义等因素叠加，引发全球供应链紊乱甚至断裂，部分领域产业链加快重构，短期内供应瓶颈难以解决。特别是全球疫苗分配不均，高收入发达国家接近80%的人口已至少接种一剂疫苗，但在低收入新兴国家这一数字仅为9%。“疫苗鸿沟”令低收入新兴国家复工复产明显滞后，加剧全球经济发展不平衡。

二是通胀从临时性因素驱动向更具黏性因素驱动转换。目前，市场观点对通货膨胀的演变有一定争论，但通胀中枢的抬升已成为不争的事实。随着供给缺口的逐步弥合，全球通胀压力可能局部缓和，但短期内商品低库存、工资水平上涨、需求复苏和资本开支扩张将接续支撑物价上行。同时，劳动力市场修复进度不及预期，全球供应链的区域化本土化布局和能源转型下的成本上升等因素，将在中长期推动通胀中枢摆脱过去几十年的低位，维持相对较高水平，进而对全球经济演变产生重要影响。

三是主要发达国家货币政策由松向紧转换。当前，主要发达国家央行面临增长动能放缓和通胀维持高位的两难权衡。2020年，美联储转向瞄准平均通胀目标，显著提升短期通胀容忍度。过去几个季度，美国通胀明显超出预期，2021年CPI上涨7%，创40年新高。目前，美联储对通胀的态度发生转变，相比于2013—2019年的退出周期，预计本轮非常规政策正常化的节奏将更快，从缩减资产购买到加息、甚至缩表的时间间隔会更短。2022年货币政策与通胀之间的追赶，以及美联储加息和缩表节奏的演变，将成为市场关注的焦点。

四是金融市场脆弱性进一步上升。这是悬在国际投资者头上的“一只靴子”。疫情以来，在超常规政策和经济逐步复苏的支撑下，全球风险资产价格出现了大幅上涨。从公开市场来看，全球股市连续三年增长超过两位数，美国股市屡创新高，长期实际利率创下有记录以来的新低。从非公开市场来看，全球并购基金、VC等已募集未投放资金超过1.5万亿美元，流动性泛滥下PE基金募资节奏明显加快。高估值叠加高通胀、高债务，在货币政策转向的大背景下，金融市场脆弱性进一步上升。

针对上述问题，彭纯进而建议，面向未来，推动全球经济可持续复苏，必须解决制约增长的结构性障碍。各国只有对内推进结构性改革，携手加强国际合作，才能实现高质量的全球复苏。跨境投资特别是长期投资，不仅能够优化全球资源配置，也有助于投资接受国和地区改善经济结构，扩大就业和改善民生，促进经济的长远健康发展。近年来，全球主权财富基金逐渐发展壮大，已成为长期资本的重要来源。各国应为国际投资者特别是长期机构投资者营造良好的投资环境，特别是公平、透明、稳定和可预期的监管环境。

校对 赵琳