8月PPI刷新年内新高 PPI和CPI剪刀差续刷历史高点 未来PPI还会再创新高吗？

财联社（北京，记者 张晓翀）国家统计局周四数据显示，8月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.8%，环比上涨0.1%。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9.5%，刷新年内高点，环比上涨0.7%。此外，8月PPI和CPI的剪刀差继续刷新历史新高。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内8月CPI同比将回升至1.1%，PPI将创出9%以上的今年新高。

东吴证券宏观团队对财联社表示，预计CPI和核心CPI不断上涨的压力会导致央行倾向于收紧货币政策，但PPI单独走高对于整体经济而言可能是通缩性质的，即将导致下游中小企业经营压力上升甚至破产，挤出有效需求。

上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，8月价格结构分化趋势延续，供给冲击特征愈发显著。价格态势将加剧经济“宏观稳、微观差”格局形成，降息或延后至年底，在货币充裕背景下，未来股债双暖趋势不变。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，当前PPI和CPI“剪刀差”持续处于高位，下游小微企业经营困难正在进一步凸显，宏观经济修复不均衡现象有所加剧。预计未来针对小微企业的减税降费、优化营商环境等措施还会陆续出台。

PPI刷新年内新高，但未来迭创新高概率不大

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，从同比看，8月PPI上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。去年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，比上月回落0.3个百分点；新涨价影响约为7.7个百分点，扩大0.8个百分点。从环比看，PPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

东吴证券宏观团队对财联社表示，从行业看，由供需失衡的情况仍未解决，上游煤炭开采继续领跑、环比上涨6.5%，受上游传导影响，中游行业也开始发力，化工制品环比涨幅扩大1.1%。考虑到近期商品价格的表现和可能加速的基建投资，未来3个月内PPI同比可能还将维持在9%以上。

胡月晓指出，由于煤炭产业政策和行业监管带来集中度提升的涨价持续，煤炭价格持续上涨，带动了PPI进一步上涨，不过PPI再上行动力也已不足，7月份时国家就已抛储干涉，加叠加下游承受力近极限，未来迭创新高概率不大，四季度PPI拐点或现。

王青也认为，未来原油、铁矿石等国际大宗商品价格已现高位下行势头，同比涨幅正在不同程度收窄，国内煤炭等产能释放可能进一步加快。8月PPI同比可能就是年内高点，后续工业品价格将进入一个小幅回落过程，但上游大宗商品价格短期内总体上仍将处于高位。

CPI同比回落，剪刀差继续扩大

董莉娟指出，从同比看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。从环比看，8月CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示，预计9月猪肉CPI当月同比大幅下行概率较低，不排除小幅反弹可能。9月交通工具用燃料CPI当月同比大概率较前值上行。核心CPI方面，疫情高峰及汛期冲击已过，叠加中秋节与国庆节即将来临，9月核心CPI当月同比大概率较8月上行。基数下行利多9月CPI当月同比，但从翘尾因素角度看，9月CPI翘尾因素当月同比较8月下行0.20个百分点。综合预计9月CPI当月同比大概率较8月上行。

王青指出，当前CPI走势如此疲弱，根本原因还在于居民消费需求偏低。伴随猪肉价格基本触底，加之上年基数下行，预计9月CPI同比会有小幅回升；进入四季度，在PPI上涨向中下游传导等因素的进一步催化下，CPI同比有可能向2.0%至2.5%区间靠拢，但消费需求能否有效提振还有待进一步观察。