金期投资
南美大豆产区降雨，美豆出口步伐减缓，拖累美豆回调。失去了外盘走高提振，自身供应面略显宽松的菜粕期货更是弱势尽显，11月底以来大幅回调。展望后市，南美播种速度加快，天气炒作暂难重启，国内粕类供应宽松依旧，菜粕期货有望继续偏弱振荡。
外盘提振作用减弱
南美大豆产区干旱天气并不显著，近期降雨明显增多，巴西和阿根廷大豆播种速度明显加快，减产忧虑缓解。据巴西咨询机构AgRural公司周一称，过去一周巴西大豆播种进度推进了3个百分点，作为对比，此前一周推进了6个百分点。截至12月3日，巴西2020/2021年度大豆播种进度为90%，高于一周前的87%，去年同期的播种进度是93%。AgRural预测巴西大豆产量将达到创纪录的1.322亿吨，较上年提高3.6%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月2日的一周，阿根廷2020/2021年度大豆播种进度达到48.2%，较一周前推进8.9个百分点，仅比去年同期低了1个百分点。
由于进口利润下降，我国对美豆采购步伐放慢，美豆出口明显减速。美国农业部上周四发布的出口销售报告显示，截至11月26日当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增40.69万吨，较一周前减少47%，较四周均值下滑68%，为年度单周销售最低值。
南美天气炒作式微，美豆出口不振，美豆涨势熄火，对内盘粕类的提振作用暂时消失。
粕类供应相对充裕
在压榨利润和进口利润较高的情况下，今年进口、压榨大豆数量明显增加。虽然中加关系尚未全面改善，但在较高利润刺激下，菜籽和菜粕进口量出现恢复性增加，目前国内粕类供应较为充裕。
由于部分油厂胀库，上周大豆压榨量回落幅度较大，但即便如此，油厂豆粕库存仍然较高。据监测，截至12月4日，沿海地区油厂大豆库存为83.89万吨，周环比下降8.55万吨，但在历史上看仅低于2018年同期水平。
再看菜粕，由于周度压榨量增加，加之下游提货较慢，沿海地区油厂菜粕库存略有增加。据监测，截至12月4日，两广和福建地区油厂菜粕库存为0.6万吨，周环比增加0.2万吨。进口颗粒粕方面，截至12月4日，华东、华南地区进口颗粒菜粕总库存为9.43万吨，周环比增加2.28万吨，在近四年中仅次于2019年同期的15.1万吨。
菜粕需求极为低迷
虽然生猪养殖规模继续扩大，猪饲料继续增加，但禽饲料、水产饲料需求开始进入季节性下降周期，饲料总产量降低，减少了粕类的需求。据中国饲料工业协会统计，2020年10月，国内饲料总产量为2382万吨，环比下降2.4%，同比增长20.9%。从品种看，10月猪饲料产量934万吨，环比增长8.6%，同比增长64.3%，连续5个月同比增长。蛋禽饲料产量284万吨，环比下降2.2%。肉禽饲料产量815万吨，环比下降4.6%。水产饲料产量188万吨，同比下降11.4%，环比下降34.0%。
由于菜粕主要用于水产饲料的生产，随着冬季的到来，北方地区水产养殖基本停滞，水产饲料生产降至冰点，菜粕需求极为清淡。据监测，截至上周，沿海油厂已经连续7周没有菜粕合同成交。
综上所述，因南美大豆产区降雨，天气炒作暂时难兴，加之美豆出口减速，使得美豆期货再度大涨较难。而国内粕类供应相对充裕，需求有所走弱，本不具备大涨条件，失去了外盘走强提振，菜粕期货将维持偏弱走势。