正荣服务获中泰国际给予“买入”评级

12月13日，中泰国际发布研报首次覆盖正荣服务，给出“买入”评级，目标价6.78港元。

中泰国际在研报中指出，“正荣服务具备均衡的外拓能力及优秀的商业运营团队，区域优势明显，有望于十四五期间持续获得较快规模与利润增长。据相对估值法估计，未来6-12个月目标价为6.78港元，目标价对应现价有41.8%的涨幅，给予买入评级。”

第三方在管面积占比增至七成

中泰国际认为，正荣服务是深耕城市群、均衡多业态的综合物业服务提供商，具备较强综合实力。2020年，正荣服务位列中指研究院“中国物业服务百强企业”第19位。得益于第三方拓展能力，2017年至今年年中，该公司在管面积年均复合增长率为66.4%，第三方在管面积年均复合增长率为129%；截至今年6月30日，第三方在管面积占比达70%。

基于正荣服务过往具备较好的第三方拓展成绩，主要来自招标而非并购，且现金充沛，中泰国际预计，2020年-2024年，正荣服务在管面积年均复合增长率为41.5%。

商业管理、增值服务成为新增长点

中泰国际研报同时指出，正荣服务在实现对正荣地产子公司正荣商业的收购后，将获得优质资源的注入，预计正荣商业将成为公司一个新的利润增长点。正荣商业在管面积149万平方米，储备面积67万平方米，并为正荣服务带来23个在管项目的业务增量。中泰国际预计，正荣商业2021年将贡献收入2.5亿元，利润6000万元。

此外，中泰国际还看好正荣服务社区增值服务空间。随着正荣服务区域深耕策略的落地，区域项目密度逐步提升，家居生活服务将成为社区增值服务的主要增长动力。同时，美筑美家业务的发展，以及商业与物业管理的渗透协同有望为社区增值服务注入新的增长动力。中泰国际预计，2020年-2024年，正荣服务社区增值服务收入将实现51%的年均复合增长率，对总收入的贡献将上升至20.4%。

编辑 杨娟娟 校对 李铭