作为乳业老兵，完达山（全称“北大荒完达山乳业股份有限公司”）也曾身处行业第一阵营，而那个时候，飞鹤还是一个寂寂无闻的“小弟”。
但时移世易，如今的飞鹤，不仅收入突破了100亿元，还是中国奶粉市场上的一哥，并带领国产奶粉实现了“二度崛起”。
然而，如今的完达山不仅跌出了乳业第一阵营，在奶粉市场上几乎没有什么存在感，且与飞鹤之间的差距也是越来越大。
日前，完达山对外披露了2020年业绩，数据显示，2020年全年，完达山实现营业收入42.5亿元，同比增长13%；利润5000万元，同比增长24.2%。
不比不知道，一比吓一跳。2020年上半年，飞鹤收入就在87亿元以上，利润达到了27.53亿元。
“与三元一样，坚持奶源先行的完达山在品质上绝对是一流的，也从未出过食品质量安全问题，但是，公司的经营能力较弱，所以业绩一直不怎么样，”一位乳企人士告诉《五谷财经》，王贵担任完达山董事长之后，确定了上市的目标，因此，在经营体制、团队管理、品牌营销等各个方面进行革新，虽然取得了一定效果，但与龙头品牌的差距太大了，尤其是偏低的利润率，2020年仅为1.18%左右，说明在产品结构上以及成本管理上不佳，如果不能得到改变，就很难获得资本的认可。
加快推进上市各项工作
在飞鹤登录H股之后，让奶粉行业得到了极大的曝光率，加上出色的业绩和稳固的龙头地位，让飞鹤的市值屡创新高，目前已经稳定在1500亿港元左右了。
在飞鹤的引领之下，越来越多的奶粉企业想要敲开资本市场的大门，试图借助资本的力量实现“百尺竿头更进一步”，比如已经更新招股书的红星美羚，还有首次披露招股书的美庐股份。
虽然完达山尚未公开招股说明书，但是，在王贵的指导之下，完达山已经明确了上市的规划，只不过是“早一天晚一天”的事情了。
此前，董事长王贵明确表示，要全力加快推进上市各项工作，并明确了上市工作分工和责任部门，进一步拓宽融资渠道，提升企业价值。“完达山已到了破釜沉舟、背水一战的关键时刻。”
虽然很多乳企想要借助资本的“翅膀”飞的更高，但现实却是残酷的，比如上市之后的贝因美、三元股份、科迪乳业、辉山乳业和西部牧业，业绩不仅没有“二次腾飞”，反而还在下滑、亏损甚至破产重组的边缘上挣扎着。
“如果上市之后，乳企不能将资本端的赋能，给到产业端、渠道端和消费端，那上市的含金量就不高了，”食品产业分析师朱丹蓬告诉《五谷财经》，乳企不能只是盯着上市之后的资本红利，更应该让资本与主业实现共振，否则上市只是满足了资本端的需求而已。
然而，为了破除上市进程上的羁绊，完达山在顺利实施了股权变更工作之后，12月17日，完达山又宣布，“黑龙江省完达山乳业股份有限公司”正式更名为“北大荒完达山乳业股份有限公司”。
完达山方面表示，本次企业更名，是完达山迈向新篇章的开端，也是完达山依托北大荒资源和品牌，开启新征程的起点；未来，完达山将继续坚守乳品质量安全，以消费者需求为核心，充分发挥北大荒沃土的天然优势，致力于为大众奉献绿色健康食品。
“完达山的IPO是必然的，为了赶上中国乳业未来黄金十年的发展红利期，提高企业的综合实力，完成山需要借助资本的力量提升自身，以撬动更大的市场。”朱丹蓬认为，完达山依托于自身黑土地的奶源，再加上当地政府的支持，IPO前景还是比较看好的。
利润率偏低
成立于1965年的完达山，是北大荒集团旗下控股公司，总部位于黑龙江。资料显示，完达山下辖24家分公司、子公司，主营业务为奶粉、液态奶、饮料、豆制品、米麦制品等。
作为一家黑龙江乳企，完达山初步实现了全国化布局，即使在北京各大商超里，也能见到完达山液态奶的影子，但是，与上海的光明、河北的君乐宝，以及伊利、蒙牛比起来，完达山的液态奶还不够“强势”。
另外，完达山能够为世人所知，就是因为奶粉业务，曾几何时，完达山也是奶粉行业的领导品牌，但如今完达山的奶粉业务不仅没有快速增长，甚至与竞争对手比起来，还在“开倒车”。
众所周知，完达山、三元、摇篮、贝因美和飞鹤，是国内少有的“从未出过质量安全问题”的乳企，即使在2008年三聚氰胺的风波中，这些乳企也经受住了考验，算得上是良心品牌了。
在2008年之后，贝因美还借此实现了市场突围，不仅完成了全国化，还在2011年登陆A股，从而成为了“奶粉第一股”。
无独有偶！
由于品质可靠，飞鹤也收获了“满满的信誉”，并踏上了成长的征程，还在2015年之后，实现了“一飞冲天”的目标，不仅是中国第一家实现百亿收入的奶粉品牌，而且还打败了惠氏、达能等外资品牌，稳居奶粉行业的霸主地位。
然而，质量过硬的完达山，虽然也是口碑良好，但奶粉业务并没有“同步增长”，近年来，在奶粉行业的市场份额，反而还在萎缩之中。
何故？
在朱丹蓬看来，完达山的现状受到管理体制等多方面因素掣肘，也有操盘手的问题，更多的问题在于其产品渠道体系。
“举个例子，以前奶粉销售渠道以商超为主，但母婴店很快取代了商超，成为奶粉行业最重要的销售渠道，在这个转型的过程之中，飞鹤、澳优、合生元都抓住了机会，但完达山却有点后知后觉，这就是操盘手的问题，”上述乳企人士告诉《五谷财经》，如今母婴店仍是“顶梁柱”，但疫情之后，奶粉线上销售在“爆棚”，飞鹤、澳优与合生元都在积极顺应这种发展趋势，特别是澳优，从2017年就开启了信息化战略，从而使得奶粉销售迅速从线下场景切换到了线上，但完达山在这方面，又有点“落伍”了。
在王贵“掌舵”完达山之后，一直努力“革故鼎新”，就是为了让完达山这个“老牌子”焕发出新的光彩，从2020年业绩来看，着实取得了不错的效果。
王贵透露，2021年完达山力争实现收入50亿元、利润1亿元（利润率为2%），2025年实现收入102.7亿元、利润6.85亿元（利润率为6.67%）。
但是，从利润率来看，完达山仍与竞争对手存在着很大差距，可见完达山以及王贵，仍需上下而求索。
“我要特别强调一点，乳企经营好与坏、强和弱，与自身是国企、民企、外企，没有绝对的关系，”上述乳企人士告诉《五谷财经》，惠氏是地道的外资企业，不仅将老大的宝座让给了飞鹤，在华奶粉业务还在萎缩之中；光明乳业是纯正的地方国企，但濮韶华担任董事长之后，业绩实现了质的飞跃；辉山乳业和科迪乳业都算是民营企业，前者已经退市、破产，后者则在重组的过程中，“乳企是往上，还是向下？更多地还是取决于管理团队，尤其是一把手。”