以史为鉴，可以知兴替！
《聪明的投资者》 一个世纪的股市历史：1972年年初的股份水平
过去一个世纪股票所经历的一系列周期及其反复上升的基本格局；过去100年内，19次熊市和牛市。
工业指数1900到1970年的波动情况：1900到1924年，由一系列走势十分相似的3到5年的市场周期组成。平均年上涨幅度只有3%。1929到1949年，从1925一直涨到1929年，然后是大崩溃，随后十分不规则的波动直到1949年。1950年到1970年，在不停地回调中屡创新高，直接1968年12月标准普尔达到118点。
利润和股息：
第一个十年后的9个十年中，只有两次下降，即1891到1900，1931到1940。1970年，美国公司整体利润出现了明显的恶化，资本利润率降到二战以来最低水平。该年有相当多的公司出现了亏损，陷入财务困境，破产程序的公司也创下了近30年之最。
1972年年初股价水平
每个人都应该做出自己决断，并对此负责。
1964年建议选择谨慎路线：
- 不要借钱购买或持有证券。
- 不要增加购买股票的资金所占的比重
- 减少股票的持仓量，使之降低到总投资的50%以下。要尽量利用资本得利税方面的优惠，并将资金投入到高等级的债券或储蓄存款。
此后道琼斯指数继续上涨11%，达到995点，然后1970年下跌到632点，同年底收839点。亚里士多德《伦理学》：探讨特定论题本身所包含的数量精确性是训练有素的头脑的一个基本特征。不能要求数学家接受模棱两可的结论，正如不能要求雄辩家进行严格的论证一样。金融分析的工作，处于数学家和雄辩家之间。
采用标准普尔500指数分析：
1971年10月，股市最近三年的价格收益比要低于1963和1968年年底。与1958年水平相当，比本轮牛市开始那几年高许多。这些羡慕不能说明1972年1月的股价水平太高，把等级债券的利率考虑进去，这一时间的市盈率已趋于恶化。之前股票收益率是债券的2倍，现在债券收益率已经是股息收益率的2倍多。
比较保守判断，当前股市缺乏吸引力。
何去何从，依旧参考1964年建议。
个人观点：从一个更长时间的历史去看股市，让我更加了解股市的成长。以能更有经验地去判断当前处于一个什么位置。经验只能代表过去，不能代表未来，也只能是个辅助工具。而周期性上涨下跌以及产性的某种情绪，我们应该更加敏锐地去把握。虽然大A只有30年时间，但至少我们要对我们大A也有像这样的分析，才能有自己的结论。