三季报出炉,地产股有哪些超预期和不及预期?
作者 | 707的牛
数据支持 | 勾股大数据
来源 | 格隆汇研究(ID:glh_tushuocaijing)
地产公司刚刚公布了前三季度业绩和10月份销售数据,一半低于市场预期一半超预期。自从限制房企融资的三大红线出来之后,竣工端的增速就慢下来了,股价对预期也进行了充分反应。而三季报出来之后,利空兑现,算得上是板块的最后一跌,因为10月份的销售数据比预期当中的要好很多。
01
糟糕的三季报
2020年第三季度房地产板块营收同比增长5.7%,较2019年同期下滑了13pct,归母净利润下滑16.8%,较去年同期下滑37pct;营收和利润增速同时开始出现大幅放缓的迹象,板块指数也是一路回调,从8月份高位下来回调幅度将近13%。
融资收紧会直接导致房企现金流紧张,那么地产商就会选择性的做一些事情:促销楼盘回款现金,放缓竣工端避免占用太多资金。因此也出现了在疫情影响下,销售数据持续好转的现象;而竣工端的数据的确惨不忍睹,统计局刚刚发布的数据,2020年1-9月份商品房竣工面积累计增速下滑11.6%,9月单月竣工面积增速同比下滑17.7%。
归母净利润方面,万科8.9%,保利2.9%,金科11.5%,金地-8.0%,新城26.9%,利润增速更加可怜,二线房企增速明显快于一线房企。伴随结算节奏在年底加快,预计房企第四季度的业绩会明显好于前三个季度。
02
超预期的销售数据
三季度业绩整体不及预期,年底交房竣工的节奏还会加快。就目前这个阶段来说,地产股的至暗时刻已经过去了。因为随之而来的是业绩的释放,销售数据的持续增长。
既然房企有销售回款的动力,在地产股业绩增速普遍放缓的情况下,可以重点关注销售数据这项指标。整体来看,1-10月份TOP100房企操盘销售规模99359.2亿元,同比增长9.0%;10月单月销售金额11440.7亿元,同比增长25.2%。
同时累计增速转正出现在7月份,而1-9月的行业销售额再次好于去年同期,也恰恰说明房地产行业已经摆脱了疫情的影响,重新开始新的增长;这是当下应该重视行业板块和地产股的逻辑。
而业绩方面,疫情的确影响了竣工进度,行业上半年整体性业绩增速出现了下滑,不及预期,四季度竣工周期加快也会带来房企业绩的整体性反转。9月份以来,房企融资端进一步收紧,对投资,开发,销售都产生了一定的影响。目前这个阶段,做大销售规模,加快回款仍然会是市场主旋律。
03
最后一跌下的市场策略
经过9月,10月两个月的回调之后,地产板块回调也很充分了。在这个位置,板块整体估值不高,也没有比现在更差的时候了,当中的机会也值得挖掘。
市场当中业绩释放快,同时销售业绩增速排名也靠前的房企是不多的。要选也只能从二线房企里面挑,业绩增速和销售增速都快于一线房企。1-10月的数据也印证了这一点,TOP5房企销售额同比增速8%,TOP10房企6%,TOP20房企8%;10月单月TOP5房企销售额同比增速10%,TOP10房企8%,TOP20房企17%,TOP20明显强于TOP5,TOP10房企。
其中,累计增速和单月增速比较快的房企有阳光城,金科股份,中国金茂,龙光集团,滨江集团;销售业绩超预期也造成了销售排名的大幅变动,也会拉动这些房企的年度排名。
相应的,地产板块的估值也足够便宜,整体估值不到10倍,当前估值来到了2018年的市场底部水平。但是行业的销售业绩是持续创出了新高的,越跌说明增速快的公司性价比越高,机构加大配置的可能性也会越大。
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