迎难冲刺纳斯达克 李想实现理想还有多远？
7月11日理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股书，计划在纳斯达克上市。文件内容显示，理想汽车的上市股票代码为“LI”，融资目标为1亿美元，此次IPO的承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等知名机构。
招股说明书显示，理想汽车的股权结构分为A类和B类，A类股票和B类股票每股对应的投票权利为1:10。其中，理想汽车创始人兼CEO李想持有1.158亿股A类股票和2.4亿股B类股票，为公司第一大股东，股权比例为25.1%，拥有70.3%的投票权。
美团CEO王兴和美团合计持有3.3亿股A类股票，持股比例为23.5%，拥有9.3%的投票权。
迎难赴美上市
对比两年前挂牌纽交所的蔚来汽车，此次登陆纳斯达克的理想汽车在经营状况上无疑更好，但从上市时机上看，却面临更为复杂和严峻的情况。
因为瑞幸造假事件，引发美国对中概股实施更加严厉的监管，让在美国上市的中概股备感压力，纷纷开启回归征途，但理想为何却选择在此时赴美上市？
“现在上市虽然不是最好的时机，但理想汽车却不得不上。过了交付期，理想还需要通过上市融资尽快实现规模增长。” 有业内分析人士认为，“理想汽车需要更多资金。”
根据招股书，今年一季度，理想汽车总营收约1.2亿美元(约合人民币8.52亿元)，净亏损1089万美元(约合人民币7711万元)。2018、2019年，理想汽车营业收入分别为0和2.84亿元人民币，净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元。两年时间里，理想汽车净亏损超过40亿人民币。
在理想汽车的经营花销中，绝大部分是研发费用支出。2018年研发支出约为7.94亿元人民币，营销和行政支出约为3.37亿元人民币；2019年研发支出约为11.69亿元人民币，营销和行政支出约为6.89亿元人民币。理想汽车目前自由现金流为10.5亿元人民币，后续融资通道是否顺畅，将决定其产能扩大能否按计划推进。
而且2016年理想汽车A轮融资中占股11.745%的利欧股份在签订协议时曾表示，若6年内未能进行IPO，则车和家需回购全部或部分股权。这也表明，理想汽车与投资者之间有上市时间表的“对赌”，必须早日完成。
虽然赴美上市难度加大，但因为特斯拉的存在，美国资本市场上对新能源产业非常追捧，目前可谓是新能源汽车的黄金时代。而且目前美股市场正处于牛市之中，赴美上市成功融资会更容易。
从前辈特斯拉来看，其股价从一年前的300美元左右，已涨到1500多美元。目前特斯拉的总市值已突破2800亿美元，成为全球市值最高的车企，超过第二名丰田汽车和第三名大众汽车市值之和。
而2019年在美国上市的蔚来汽车，由于高额的亏损，股价一度逼近1美元红线，但是，今年以来蔚来汽车股价一路上扬，目前市值已近170亿美元。
“某种程度上，蔚来的上市故事，对理想汽车也有一定的借鉴作用。”上述分析人士表示，最近股市回暖，理想汽车选择这个时机上市，应该是希望冲刺目前出现的时间窗口，再往后拖，可能情况更复杂，难度也更大。
理想发展的隐忧
理想汽车2015年7月1日正式成立，与蔚来、小鹏、威马并列为中国造车新势力的头部企业。根据中汽数据终端零售数据，理想ONE今年6月销量为1891辆，2020年1-6月的累计销量为9666辆，排名中国造车新势力前三名。
作为造车新势力企业，未能产生规模化效应之前，亏损情况在意料之中。不过在其收入绝大多数来自销售汽车情况下，最关键的是看毛利润率情况；理想汽车毛利润在2019年时为-1.24%，在2020一季度已经实现了6.85%，公司毛利润率的上涨，说明成本控制的很有效。财报数据显示，理想汽车今年一季度销售和日常行政费用仅有1.13亿人民币，研发费用为1.9亿人民币。
理想汽车以控制成本能力强、盈利前景好在一级市场著称，此次IPO提交的数据是对此前说法的一次验证。它的财务表现，也将成为新造车领域的一个重要对标角色。业内的看法是，理想汽车招股书中所称的1亿美元融资额，并不是最终融资目标，后续数字应该还会更新。
但在理想汽车的发展中，对单一车型的依赖无疑会对其发展产生影响。理想汽车从2015年7月成立至今，只有理想ONE一款车型，产品太过的单一。而蔚来、小鹏、威马三家造车新势力均已经推出2-3款量产车型。
理想汽车也已意识到这一问题，在招股书中表示，此次募资将用以补充新产品研发等开支，并将在可预见的未来推出有限数量的车型。其中包括在2022年推出一款全尺寸的高级电动SUV车型，配备下一代增程式动力系统，届时理想汽车将把其常州制造工厂的年产能从10万辆增加至20万辆。
而在曝出刹车失灵、街头自燃、断轴、车顶漏雨等事件后，理想汽车的质量问题也再次引发外界关注，使得理想汽车面临多重挑战，对其品牌形象也产生了一定负面的影响。
其实，对于理想汽车而言，赴美上市借助资本市场，不仅是自身发展的需要，也是对未来困难的未雨绸缪，但从根本上来说还是需要突破瓶颈以及提高产品质量和生产效益，否则上市可能会放大本身所存在的问题。毕竟，前有蔚来，后有小鹏，再加上“入侵者”特斯拉的步步紧逼，摆在理想汽车面前的是一个白热化的市场竞争格局。
编辑：翟亚男 主编：赵云