聊聊近期市场几个焦点问题 探究A股逻辑与下一阶段机会

作者|丁臻宇 编辑|wjx

第一个问题：A股的逻辑

很多人都知道，炒股要有逻辑，那么往大了说，炒股长期看的是国运，这个大道理应该没人反对。但是这样的逻辑很难落地。总得落到具体的主题、板块、个股之上。

A股从来都不缺逻辑，但很多逻辑，是经不起深究的。

比如安琪酵母、金龙鱼、海天味业、千禾味业这些票的高点，大都出现在2020年的疫情期间。

背后的大逻辑就是宅在家里自己做饭，刺激短期需求；而且小企业停产，大企业复工复产，抢占市场，获得增量。这种逻辑有问题么？短期看是没有的。但是涨起来，还在讲，甚至演变成消费升级，中长期的逻辑，这就成了大问题。

而这种逻辑是谁给的呢？机构。

机构抱团股涨起来，明显有漏洞的逻辑，竟然没有去质疑。当然，很多人是揣着明白装糊涂，反正信的人越多，他们先进去的赚得越多，出来越从容。

为了解释上涨的合理性，机构甚至还发明一个新鲜词“赛道”。现在看，2020年的10个赛道9个是坑，“赛道”这个词也慢慢冷却了。之前可以说赛道坡长雪厚，现在看好走的是下坡路。

所以说，做投资不能太死心眼，根据逻辑变化调整策略哪怕刚买的逻辑就变了那也要认命。

比如27日看好的光刻胶概念股，28日就高抛了。为什么会这样呢？因为选择在三季报市场持续调整的这个阶段出手，出发点只是短线抓一波反弹，而选择光刻胶，是因为这一板块在过去5天总体热度可以。标的股和光刻胶板块存在一个剪刀差，而且刚刚公布了三季报，其实已经排雷了。很幸运抓到了一个小反弹，今天看到市场风向不太妙，5%的浮盈兑现就撤了。如此的超短线交易，是不是过于紧张，甚至有点儿神经质呢？我不这么认为。

做投资，运气也是很大的一个因素，不能运起来了，风来了，就当成本事。而如果风向变了，还在坚持，那就有点儿刻舟求剑。大家说是不是这个理儿？

再比如，现在大家都说长期看好新能源，看好未来经济发展的驱动因素从房地产时代向新能源时代转变。这个逻辑，我不去反驳，因为极有可能是对的。我无需标新立异，去找漏洞。但是，如果你基于此，再加上一些公开的数据，比如三季度机构进了很多新能源，就此推断接下来新能源还能涨，或者四季度还能涨，这个逻辑就很有问题。公开数据当然是没问题的，问题是这些数据是滞后的，比如，现在有很多的基金三季度进了煤炭，对照最近半个月煤炭股的跌势，这样的数据还有参考意义么？

事实上，有的投资机构就是追涨杀跌的散户风格，有的机构追求短平快说自己搞量化，有的则是搞左侧交易。还是那句话，不要拿自己的标准去套别人身上，更不要拿自己的标准，去解释别人的合理性，反过来再加强自己的交易逻辑。

市场的力量，会让你屈服，让你认错。哪怕事后证明你才是对的那一个。很多时候，泰山压顶，不容你死扛，也不容你思考。比如2020年，你不买大蓝筹，你可能亏得底朝天，你不得不选择屈服。而最近一个月，如果你没有选择储能、新能源、锂电池，极有可能也是在市场里白白当了一回游客，甚至还付出了不菲的门票。你能不选择屈从么？就像2019年屈服于猪肉，1个半月前屈服于煤炭？然而，很多人选择屈从的时候，是不是忽略了锂电池板块的总市值已经高达10万亿人民币？这已经是A股总市值85万亿的12%，是汽车行业（包含宁德时代、比亚迪）总市值的2倍！是不是细思极恐？

说了这么多，核心就一点：对市场上流行的逻辑，要多一个心眼。

第二个问题：板块轮动

我们在9月底、10月11日、10月22日3次提醒周期股可能见顶。判断的逻辑是PPI指数持续上涨，而PMI指数连续走弱，两者之间的剪刀差越来越大，必然会出现修复。而且，有关部门已经多次提示风险，甚至发出严重警告。很多人看着期货还在疯涨，就完全忽视了风险。但是，周期股已经开始和大宗商品期货价格背离了。

事实证明，我们是正确的，至少到目前为止。周期股见顶之后，成长股是否能够接力呢？历史规律同样告诉我们：周期股与成长股短期内走势相背，而放到历史的长河中，其走势也摆脱不了指数的牵引。

从最近周期股见顶回落后，煤炭、钢铁、石油、有色等板块轮番跌，对上证指数形成压制，进而导致每天3000多只个股下跌，是不是一目了然？成长股，充其量只是表现略强一点而已。这种略强，其实已经是市场在发挥重要，在修复周期和成长之间的剪刀差。

第三个问题：新股破发

最近3周内，已经破发的新股9只，而且这一数据还在不断放大。

新股频频破发这件事要高度重视，至少给我们几点启示：

1、不断发行新股，会对存量资金形成虹吸效应，越来越多个股成为“僵尸股”；

2、新股定价机制失灵：无论是科创板和创业板的注册制，还是主板的23倍市盈率天花板，都不一定能够正确定价，唯一正确的是市场。

3、小盘低流通，新股及次新股，不再是游资爆炒的好标的，可能是市场没钱了。

4、持有大蓝筹，打新股，这套盈利模式失灵了。我们需要更进一步思考：如果用于市值配售的大蓝筹出现补跌，吞噬打新收益；会不会导致大蓝筹短期出现抛售潮？进而对大盘指数形成压制？

5、破发个股，以高价股为主。

如果新股发行被倒逼压低发行价，或者减少发行数量，市场将有希望展开一波反弹。那么反弹的会是什么板块呢？我们接着聊。

第四个问题：如何寻找确定性

1、A股有一个神奇的规律：每年11月到来年3月中旬，总能出现一波“春季攻势”，背后的逻辑是：岁末年初，市场的流动性先紧后松，加上政策红利的预期。而且这个时间段，因为没有业绩因素的干扰，小盘成长股的表现会更胜一筹。等到3月中旬，重要会议结束，市场进入年报披露期，将不得不向你伸手要业绩，这就带来了市场的分化：成长性好的小盘股仍有上冲动力，而成长性一般的公司，可能要面临估值回归。

2、历史规律显示：至少在过去4年，当次新股发行减缓或者次新股持续低迷时，市场随时可能出现反弹，领头羊往往是破发小盘次新股，以及券商股。针对次新股指数来说，每一波回调20%左右时，将出现强反弹行情。

针对券商板块来说，这一规律性也有，但振幅要比次新股指数大得多。一般来说，短线急跌20%后，会出现反弹，但因为券商板块体量越来越大，主要是实力机构资金参与。而且，券商板块的启动，往往还带着稳定指数的使命。所以，相对而言，博反弹，以小盘低流通的次新股为最佳，尤其是线下机构配售，且被套的次新股。

最后再给大家提供一点“干货”：在上市满60个交易日，但低于90个交易日的次新股中做了一些筛选，其底层逻辑是配售机构面临解禁，不会坐以待毙。这种逻辑是否成立，不得而知，仅供参考。

上述观点，仅供参考，文中所提及上市公司，仅为案例分析，不得作为投资依据。

来源：好股票

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

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