东吴证券：维持杭可科技(688006.SH)“买入”评级 限制性股票激励计划彰显长期发展信心

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持杭可科技(688006.SH)“买入”评级，维持2021-23年归母净利为3.77/7.89/18.13亿元，对应当前股价动态PE为99/47/21倍。

事件：2021年9月10日公司公告限制性股票激励计划(草案)，拟向465名激励对象以28元/股价格授予300万股限制性股票。

东吴证券主要观点如下：

限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心

公司本次激励计划授予的激励对象总人数为465人，包括公司董事会秘书兼财务总监傅风华1名高级管理人员和464名技术及业务骨干人员，占此次公告时公司员工总数2,534人的18.35%。激励方式为向激励对象授予300万股限制性股票，占公告时公司股本总额40,269.5万股的0.7450%，无预留权益。此次激励计划限制性股票的授予价格为28元/股。有效期最长不超过48个月，三个归属期内分别解锁三分之一的授予权益总量。

公司为本次限制性股票激励计划设置了公司层面的业绩考核目标：

以2020年营业收入为基数，2021-23年营业收入增长率分别不低于65%/165%/300%，对应营业收入分别为24.63/39.56/59.72亿元，同比增65%/61%/51%;或以2020年归属于上市公司股东且未扣除股权激励计划股份支付费用的净利润为基数，2021-23年净利润增长率分别不低于30%/100%/280%，对应2021-23年未扣除股权激励计划股份支付费用的净利润分别为5.66/8.70/16.53亿元，同比增30%/54%/90%，对应当前股价PE分别为66/43/23X。若上述两个业绩目标均达成，则2021-23年公司净利率为23%/22%/28%。此次激励计划公司预计将产生1.98亿元总费用。

中标比亚迪刀片电池后段设备，订单饱满催化2022年业绩增长

杭可科技于2021年9月3日收到比亚迪通过电子邮件发送的中标通知书，中标内容为刀片电池的串联化成分容设备，合计16条线，中标金额5.22亿元(不含税)，约占2020年营业收入(14.93亿元)的35%，相较2018-2020年与比亚迪的合作有较大涨幅，国内大客户加速突破。

根据杭可科技中报和产业链调研，杭可科技2021年1-8月新签订单已达30亿元，超过2020全年新签订单量(24亿元)，叠加此次5.2亿元订单，该行判断公司2021年初至今新签订单达35亿元+，该行预计公司2021全年新签订单大概率超50亿元，订单饱满催化2022年业绩增长。

凭技术优势快速适应技术变革，国产龙头设备商强者恒强

从技术上来看，龙头设备商通过和龙头电池厂的技术合作以及经验积累，能够更快适应技术变革。杭可科技对技术迭代的认知优于同行公司，能够较快适应新技术路线变化，进一步巩固龙头优势地位。

风险提示：下游扩产低于市场预期，设备商竞争格局变化。