又一“资本教父”跌落神坛：80亿债券违约，欲卖子求生!

俗话说，站得越高，摔得越疼！

在富商云集的潮汕地区，有一位大佬被外界称为“资本教父”，他就是宜华系掌门人刘绍喜。

今年以来，随着宜华系被立案调查，紧接着又曝出一连串债务违约，宜华系危机愈演愈烈，刘绍喜的“资本教父”地位也岌岌可危。

一

6月24日，宜华生活发布风险提示公告，主要针对公司因涉嫌信披违法违规被立案调查一事。

公告称，目前调查仍在进行中，公司尚未收到调查事项的结论性意见，但如果监管层认定调查事项属实，并对宜华生活予以行政处罚，上市公司将面临强制退市的风险。

虽然监管层尚未“盖棺定论”，但宜华生活近期的麻烦事已经一桩接一桩，随便拎出来一件，都够让人闹心的。

据21世纪经济报道消息，有香港投资人反映，近期宜华美元债没有按时付息，并已经收到债券受托人的函，确定宜华美元债实质违约。

该美元债发行期限3年，发行金额2.5亿美元，票面利率8.5%，评级B3 / B-，这是中资企业在离岸美元债的最新违约案例。

在此之前，宜华系已经出现债券违约，并因此遭遇多家评级机构信用降级。

5月6日，上海清算所公告称，因未能按期兑付“17宜华企业MTN001”利息，宜华集团已构成实质性违约，这是宜华系旗下首支违约信用债券。

“17宜华企业MTN001”于2017年5月2日问世，发行期限5年，发行金额10亿元，票面利率6.5%，年应付利息6500万元，今年的付息日应为5月6日。

违约发生前，国内评级机构中诚信国际已经将“17宜华企业MTN001”和另一只债券“17宜华企业MTN002”的债项信用等级从AA-下调至A。

国际评级机构也注意到宜华系的违约风险，穆迪和标普先后对宜华系信用评级进行降级处理，后因“信息不足”，双双撤销了对宜华系的所有评级。

二

穆迪和标普所提到的“信息不足”，与宜华生活被立案调查不无关系。

4月26日，宜华生活公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司被监管层立案调查。

外界猜测立案调查或与公司年报有关，今年1月，宜华生活发布2019年业绩预亏公告，预计去年归属净利润约为-1.08亿元至-1.59亿元；扣非净利润约为-1.2亿元至-1.75亿元。

今年2月，赶在年报发布前夕，宜华生活突然二度更换审计机构，将中审众环会计师事务所临时更换为亚太会计师事务所。

而在去年12月初，宜华生活曾宣布，将审计机构更换为中审众环会计师事务所，想不到双方还没开始就结束了，原因很可能是对方无法解决宜华生活的巨大问题。

宜华生活财务问题积重难返，并不是更换审计机构可以解决的，亚太会计师事务所决定对宜华生活2019年年报出具“无法表示意见”的审计报告。

理由是无法获取充分、适当的审计证据，加之监管层立案调查尚未有最终结论，事务所无法判断立案调查结果对公司财务报表的影响程度。

同时，宜华生活股票被实施退市风险警示，股票简称由“宜华生活”变成“*ST宜生”，股票交易日涨跌幅限制为5%。

最终面世的2019年年报显示，宜华生活实现营收52.4亿元，同比下降29.15%；归属净利润为-1.85亿元，同比下降147.92%；扣非净利润为-2.07亿元，同比下降155.51%。

在此期间，资本市场也做出反应，*ST宜生股价断崖式下跌，期间还有多个跌停，不到一个月股价跌去56.96%，最低价跌至0.96元，公司总市值不足15亿元。

三

福无双至，祸不单行，在宜华生活备受煎熬之际，旗下孙公司也传来坏消息。

宜华生活全资子公司理想家居称，其下属公司华达利因无法偿还部分债务拟进行债务重组，向新加坡高等法院申请进入司法管理程序。

2016年9月，理想家居通过私有化方式将华达利收入囊中。截至今年一季度末，华达利的资产总额、净资产及营业收入分别占公司合并报表的比例为12.81%、15.15%及64.61%。

由此可见，华达利对宜华生活整体业绩贡献不少，如今连华达利都保不住了，宜华生活的真实基本面可想而知。

近年来，宜华生活“存贷双高”的问题引发外界高度关注。2015年-2018年，公司账面货币资金余额分别为34.26亿元、35.52亿元、42.29亿元、33.89亿元。

同一时期，宜华生活账面负债总额分别为58.72亿元、85.57亿元、87.25亿元、94.93亿元，几乎是同期货币资金余额的2倍甚至更多。

放眼A股市场，“存贷双高”的上市公司背后多存在财务造假问题，例如已经崩盘的康得新及康美药业，无不是“存贷双高”的典型代表。

蹊跷的是，截至2019年末，宜华生活账面货币资金仅剩4.05亿元，大幅减少88.06%，而公司账面负债总额仍高达84.12亿元，比货币资金的20倍还多！

宜华生活这边已经惨不忍睹，兄弟公司宜华健康也好不到哪儿去。2019年，公司实现营收17.9亿元，同比下滑18.68%；归属净利润为-15.7亿元，同比下滑986.19%！

随后，宜华健康收到监管层的年报问询函，但至今尚未作出回复。二级市场上，宜华健康股价已经从2015年最高点一路向下，从近30元跌至3元左右，累计跌超80%。

四

宜华生活和宜华健康都隶属于宜华集团，它们背后站着同一位资本大佬，即潮汕“资本教父”刘绍喜。

1987年，刘绍喜借来800元，开办了自己的木工厂，从中赚到人生的第一桶金。此后，刘绍喜携宜华集团高举高打，至今已发展成集木业、地产、健康、投资于一体的商业帝国。

2004年，宜华木业成功上市，成了汕头当地首家登陆A股的民营企业。此后，刘绍喜又将旗下平台宜华健康包装上市，因高超的资本运作手段，被外界称为潮汕“资本教父”。

但近年来，这位“资本教父”却做起了糊涂事。去年3月，有媒体曝光刘绍喜伙同第三方机构配资炒股穿仓，这位资本大佬炒作的不是别人，而是自家股票，引发舆论热议。

当掌门人已经玩到这种地步，宜华集团的真实状况已经昭然若揭。截至2019年三季度末，宜华集团总资产为559.54亿元，总负债为328.89亿元，其中流动负债242.49亿元。

值得一提的是，宜华集团的短期借款增长较快，从期初的59.42亿元增长至期末的77.05亿元，涨幅接近30%。

截至目前，宜华集团在国内共有9只债券，存量规模达42.44亿元，加上2.5亿美元债，债券总规模接近60亿元。

此外，宜华生活在国内有2只债券，存量规模达18亿元；而宜华健康也有一只存量规模达2亿元的债券“18宜健01”。

粗略计算，宜华系存量债券至少有80亿元，对宜华系而言，这无异于泰山压顶，怎么把这座债务大山移平，成了摆在刘绍喜眼前的头号难题。