乐信：斩获AI大奖，用户破亿，新消费蓝海发展可期

8月27日，《亚洲银行家》2020中国奖项颁奖典礼在深圳举行。

其中，乐信连续第二年上榜，荣获“中国最佳 AI 创新实验室”奖项。

据了解，今年共46家企业获奖，包括工商银行、中国银行、平安银行、美团等知名公司，而乐信是互联网/科技行业唯一获此AI领域奖项的企业。

对乐信来说，这无疑是意义重大，不但说明了其科技水平，也反映出背后的持续投入。于今年二季度，公司研发投入达到1.35亿元，同比增长35%。

毫无疑问，在智能化、数字化的时代浪潮下，领先的科技能力对业务发展具有重大影响。

一方面，乐信充分利用科技能力，建设了更加高效的新消费平台，让业务流程进一步自动化及智能化，从而提升运营和风控的效率性。

另一方面，乐信能更好地聚合生态资源以及助力合作伙伴，促进优势互补，实现合作共赢。

而目前，赋能B端的服务模式，更成为了乐信新的增长曲线。

一、新规落地：助推轻资本模式，强化行业马太效应

于第二季度，乐信的To B分润业务收入3.94亿元，同比增长171%。

根据公司表示，于二季度新增撮合交易中，To B分润业务占比近30%，到年底有望突破50%。

乐信的To B分润业务之所以能够快速增长，除了受惠于背后的科技能力推动，另一原因要归功于政策因素。

继2017年之后，随着今年新规落地，互金行业迎来了新一轮的洗牌。

于7月份，银保监会公布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，将金融机构与助贷平台分工更为明确，同时亦明确银行为责任主体。

这象征着，金融机构需要扛起风险大旗，而助贷平台将向服务型的“金融科技平台”转型，从重资本的担保模式走向轻资本的助贷模式。

但对于这转型，助贷平台必须具备一定的科技能力，尤其是在分润模式成为助贷行业新趋势的背景下，更依赖于风控能力的强弱。

在分润模式下，助贷平台不需要向资金方进行兜底，但双方获得的收入也不再是固定，而是在贷款息费的基础上减去各项成本，再进行分润。

如果资产质量好、风控能力强，便能为双方带来更多的利润。

由于共担风险以及共享成果，金融机构和助贷平台关系将变得更为紧密，亦更考验后者的实力。

同时，随着移动互联网深度普及，用户的金融需求和消费习惯发生了重大变化，传统的金融机构正面对着改变获客渠道和风控模式的迫切性。

所以对于银行等资金方而言，找个靠谱、拥有优质客群的助贷平台合作，将会省心省力。这变相促使实力弱的互金企业逐步退出，加剧行业的马太效应。

对此，乐信一方面通过其新消费平台，积累了庞大的优质用户基础，同时亦能向金融机构输出消费消景，覆盖更多的金融需求；

另一方面，乐信此次获奖的“乐信AI中心”，拥有自研的三大核心技术平台—“灵犀”AI智慧平台、“鹰眼”智能风控引擎以及“虫洞”小微金融资产处理技术平台。凭借这些技术，乐信能帮助金融机构强化获客、风控、运营和系统建设等方面的能力，从而提升运营效率和产品竞争力。

因此，不论从科技实力或是资产质量去看，均有助乐信发展轻资本的助贷模式，而这亦逐步反映在其业绩上。

而且，由于To B分润业务具备不用兜底的特性，这将为乐信释放更多的资金流动性，有利于扩大规模的同时，并极大程度地减少业务风险，从而提升整体稳定性。

二、持续深化的新消费版图

虽然乐信的To B业务增长迅速，但这只是公司新消费战略版图的一部份，另一重要部分To C的发展依旧处于增长的态势中。

于去年初，乐信提出了“新消费平台战略”，构建一个涵盖C端和B端的新消费战略版图。

C端方面，主要有三大品牌，分别是分期乐、乐花卡以及乐卡。

分期乐是乐信自有的分期消费场景，乐花卡提供乐分期乐以外全场景的消费金融服务，而乐卡作为会员消费服务平台，则提供线上线下数百项品牌权益，涵盖衣食住行、吃喝玩乐等各方面；

B端方面，则是把来自分期乐和乐花卡的C端消费金融需求，通过助贷模式对接给金融机构，赚取金融科技的服务费；同时，通过乐卡为线上线下商户提供营销导流、分期解决方案、客户关系管理的服务。

从二季度数据来看，C端三大品牌均取得了突出的成绩，订单总量达7,460万，同比增加了168%，而进入三季度，日均订单量甚至已超100万笔。

强势增长的背后，源于乐信不断发力探索新场景，以及基于大数据和AI技术，构建用户画像，提升营销转化。

以正在实施“百千计划”的乐卡为例，今年以来已陆续接入上百家线上线下消费巨头、上千个商家、上万家门店，包括腾讯、网易、美团等线上巨头，沃尔玛、屈臣氏、奈雪的茶等线下连锁，以及社区、写字楼周边的中小商铺等。

在计划持续推进下，效果亦相当显现。

截止第二季度，乐卡会员累计服务用户数超200万，而且复购率达59%，反映会员制下的用户粘性，而该季度会员服务费收入超2,400万元。

对于会员权益的市场空间，可以参考一下海外，其中美国运通和Costco便是凭会员制成为了数百亿美元市值以上的巨头，足以证明其发展潜力。

目前在国内，会员权益仍然是一个蓝海市场，这也意味着，在原有的消费金融业务基础上，为乐信打开了更广阔的成长空间。

从另一方面看，乐信的发展路径其实相当清晰，从创业之处便是围绕消费展开。

分期乐、乐花卡以分期购物提升用户消费的购买力，以科技助力金融机构，对接与其目标客群相匹配的消费金融需求，为用户提供全覆盖的金融服务；

最后则以乐卡的会员权益提高用户粘性，从而延长用户生命周期以及提高其价值，形成一个良性的正循环。

因此，在这战略下，乐信的各个板块具备相互融合的潜力，从而创造出更大商业价值的可能性。

三、对标阿里和蚂蚁的产品

事实上，乐信可以和阿里巴巴和蚂蚁集团的部分产品对标。例如，分期乐对标花呗，乐卡对标88VIP。

截止2020年6月30日，蚂蚁平台促成的消费信贷余额约1.7万亿，而乐信的信贷余额则为619亿。

从体量的角度看，两者自然有着相当大的距离，但从性质来看，分期乐和花呗都是一样，针对分期消费。

乐信虽然没有关键的支付渠道，但凭借分期乐，在消费金融上也获得了相当大的场景优势，而乐信亦基于此与不少同行拉开了距离。

而且，分期乐从成立最初便以分期消费为目标，形成了差异化竞争优势。

在阿里的电商平台上，订单拥有一定概率通过花呗转化为金融资产，但在分期乐上，每一笔订单都会转化成金融资产，因为消费者基本也是冲着分期目的而来。

这也很好地解释了，为何在巨头面前，乐信仍能凭电商平台发展成于第二梯队领先的平台。

另一方面，两者金融科技的收入差距实际没有信贷余额的差距那么大。

于2020年上半年，蚂蚁的数字金融科技平台收入为459.7亿，其中微货科技贡献了285.9亿。

至于乐信的助贷业务收入为43.6亿，与蚂蚁的相差约6.6倍，低于消费信贷余额的27倍差距，相信这很大程度因为蚂蚁主要提供无担保信贷产品。

然而，乐信目前已在To B分润业务上面发力。

至于乐卡和88VIP，都是一样聚焦于会员权益。

根据阿里副总裁、天猫营运事业部总经理家洛在接受采访时表示，三年来88VIP会员质量、会员黏性、会员数量稳健的上升，目前会员数量达到千万级别。

而截止第二季度，乐卡会员累计服务用户数超200万。

不同的是，88VIP的权益主要贯穿阿里生态。相比下，乐卡门槛较低，但相同样连接了大批优质头部商家，也不局限于特定生态，而目标客群则为快速崛起的新消费人群，亦即是平台上的现有客群。

虽然乐卡和88VIP性质相同，但各自有着不同的定位，而且在这片新消费蓝海面前，市场有待开发的空间仍然相当大。

目前，乐信的总用户数量已超过1亿，在此庞大的规模上，只要能引导出更多消费潜力，其规模便足够推动公司更上一层楼。

四、结语

根据报导，蚂蚁集团即将以2,000亿美元以上的估值上市。

但与此同时，在美股上市的消费金融平台，例如乐信以及360数科，这些第二梯队的市值却不到20亿美元。

从数据来看，在2019年收入和净利润上，蚂蚁和乐信相差约8-10倍，但估值却是相差140倍以上。从相对的角度看，无疑是有点低。

即使不作比较，单从市盈率的角度看，乐信的TTM PE也仅处于10倍水平，而且考虑到这已是受到疫情所影响。

事实上，金融科技行业长期以来受到低估，主要基于市场对政策风险的忧虑，但随着今年新规落地，早已为其正名。加上这次蚂蚁集团作为行业龙头上市，说不定有望带动整个行业估值。

不过回归到本质，对乐信来说，已经不能单一用金融科技去概括。

乐信从消费金融平台，成为目前的综合消费服务提供商，最终能发展到什么地步，这充满着各种可能性。

唯一能确定的是，正确的战略方向是越做越强的前提，而只有超前布局，才能实现长久发展。