中债研报显示：二季度债券市场杠杆率季节性上行

中央国债登记结算有限公司日前发布的6月债券市场风险监测报告显示，6月，债券指数下降，中债新综合净价指数下降1.01%至101.10点，中债国债净价指数下降1.15%至120.18点，中债信用债净价指数下降0.83%至94.86点。国债收益率曲线平坦化上行，1年期国债利率上行58BP至2.18%，10年期国债利率上行12BP至2.82%。国债期货价格下降，10年期国债期货活跃合约结算价下降0.77%至100.28。

6月，债券市场波动性整体较高。中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债利率波动率 分别处于历史值的94%、91%和82%分位数。月内价格波动较大的影响事件包括上旬宽松政策预期降温和中下旬特别国债集中发行。

2020年二季度，受政策导向边际调整和利率债集中发行影响债券价格触顶回落，国债收益率曲线平坦化上行，市场波动率持续处于较高水平。

在信用风险方面，报告显示，6月信用债月度违约规模环比上升。新增违约或展期债券9支，规模共计58.88亿元，月度违约率 0.08%，环比下降0.05个百分点。6月新增违约或展期企业3家，为信威通信、隆鑫地产和康美实业，除已违约或展期债券外还存续5只54.97亿元待偿债券。

报告显示，6月债券市场总规模继续增长。6月末，含同业存单在内的债券市场总托管量 约为106.48万亿元，较上月增加1.50万亿元。规模同比增速15.79%，较上月上升0.31个百分点。

同期，公司信用债期限结构整体缩短。从存量上看，6月末公司信用债中短期融资券占比11.68%，环比下降0.24个百分点，同比上升0.68个百分点；同业存单与商业金融债比率为1.26，环比下降0.01，同比下降0.26。从发行量上看，6月公司信用债发行量小幅回升，其中短期融资券占比为40.74%，环比下降2.92个百分点；商业金融债和同业存单发行量小幅回升，新发同业存单与商业金融债比率为6.67，环比上升3.62。

存量信贷期限结构保持稳定。最新数据显示，截至2020年5月非金融企业短期贷款和票据融资存量占比39.18%，环比微降0.05个百分点。

总体来看，2020年二季度，债券市场总规模加速增长，公司信用债和信贷期限结构有所缩短。

报告还显示，债券市场杠杆率季节性上行。总体来看，2020年二季度，债券市场杠杆率震荡上行，债券增持前三位的机构类型为商业银行、非法人产品和境外机构。

6月末市场总体杠杆率为1.15，环比上升0.03，同比上升0.02。机构平均杠杆率高于2倍的有531家，占比6.45%，环比上升1.32个百分点，类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。分类来看，商业银行、保险机构、证券公司、信用社、非法人产品杠杆率均有所上升。

商业银行中，全国性商业银行 、城市商业银行、农村银行类机构 杠杆率保持稳定，外资银行杠杆率上升。非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、年金、社保基金杠杆率上升，信托计划杠杆率下降。

商业银行、非法人产品、境外机构主力增持债券。商业银行、信用社、证券公司、保险机构、非法人产品、境外机构债券持有量环比分别增长1.51%、0.29%、3.58%、3.75%、1.99%、3.93%。（经济日报记者陈果静）

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