食品饮料板块已达未来12个月估值目标？券商提示波动风险

　　5月25日，在大盘胶着之际，食品饮料板块仍保持涨势，截止午盘收盘，涨幅为2.44%。自5月以来，食品饮料板块一直受到资金的青睐，不少个股频创历史新高。

　　不过，在涨势持续的时候，已有券商分析师开始提示风险。

　　5月25日，华创食饮发布《周观点：当下的三个问题》，对目前市场关注的三个焦点问题进行了解答。该文署名为董广阳、于芝欢。其中董广阳为华创食饮研究所所长，首席分析师，其观点在业界颇受重视。

　　随着涨幅的加大，消费板块近期估值高企，例如受基金青睐的海天味业目前估值已到了58倍，而部分小盘消费股的市盈率甚至已过百，例如绝味食品动态市盈率已经到了153倍。这个问题一直被市场所诟病。

　　该文的第一个问题即直指估值问题：板块估值达到高位后怎么看？怎么办？

　　对此，华创食饮表示，当前食饮板块整体动态市盈率35倍，其中饮料制造/食品加工市盈率分别33/43倍，19年以来板块估值持续上行，目前达到较高位置，由于疫情影响下必选需求增强，C端消费提升，调味品、速冻食品及小食品估值创出新高。

　　“2018年来我们一般给酒业及食品目标价为当年30倍左右，调味品龙头给到35-45倍，但当下不仅都实现了当年目标，甚至基本已达到未来12个月的估值目标。”华创食饮称。“在资金追寻确定的背景下，我们认为食品饮料有一定的估值溢价有其合理性，但进一步上行对应的波动风险也有加大，我们建议当下持有优质品种为主，以时间换空间，关注低估值。”

　　对于目前估值过高的问题，部分投资机构也有所警惕。一位私募人士对记者表示，其此前已止盈部分食品饮料股票，尤其是小盘股。

　　不过，对于目前估值过高的问题，其表示，从交易角度看，这可能和市场资金偏好问题有关。“华为等事件让科技股进一步受压，部分资金也转移到了消费和医疗股，作为防御。其实这个估值已经有流动性溢价的成分在，不仅看业绩了。我了解到，目前就有部分资金在配置估值还算合理的消费股，不过洼地已经不多。”

　　而在估值问题之外，华创食饮还回答市场颇为关心的的二季度业绩的问题：二季度业绩怎么看？需要担忧二季度业绩差而导致股价大幅调整？

　　对此，华创业从渠道调研反馈和Q1的现金流出发，分行业阐述了其对食品饮料板块的二季度预判。

　　首先是市场较为关注的白酒行业，其表示，大部分二季度业绩有负增长压力，但龙头处于积极恢复中。

　　一季度白酒板块业绩整体仍增长，但回款整体下降，多数酒企现金流净额同比下降明显，显示企业调整配额计划、放松经销商打款、积极消化渠道和终端库存的政策，2-4月消费场景短暂缺失，动销短暂停滞的情况应该会在2季报更多体现。

　　但根据调研反馈，5月份高端白酒终端动销基本恢复至往年同期，区域白酒恢复至同期50%以上，其中积极应对疫情抢抓消费反弹的古井贡酒、今世缘动销情况已恢复至同期60%以上，后续预计端午节或迎来补偿性消费高峰，20年下半年及21年业绩环比持续改善，以消化当前板块较高估值。

　　其次是这次在疫情期间异军突起的调味品、酵母、速冻食品等食品企业。华创表示，由于渠道库存周期短，疫情期间家居消费爆发式增长，使得即使1季度因物流因素未呈现明显增长的公司，二季度都有可能因终端补货而实现更快增长。

　　第三个行业则是乳业、饮料、啤酒等行业，其判断则处于逐步恢复状态，降幅收窄。如伊利4/5月份动销恢复80%以上，预计6月份基本恢复，当前促销力度逐步减弱，预计增速逐季改善。以绝味食品等为代表的实力连锁品牌，不仅因为大量小店关闭而获得快速恢复甚至创出新高，更是趁行业调整逆势加快门店数量扩张。

　　“我们认为需求端的变化重于过去的业绩呈现，而对于有实力支撑未来发展的企业，如果因为短期的业绩而出现股价的明显调整，更是投资者再度配置的难得机遇。”华创食饮表示。

　　而在投资建议上，其表示，“坚持确定性，持有优质龙头，增配低估值”，继续重点推荐龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖；而对于低估值个股，其则表示，目前伊利股份市值较低，业绩调整风险已经充分暴露，处于中期底部，更具备吸引力。

（文章来源：21世纪经济报道）