四大券商周日看好的六大板块
电新行业周报：光伏产品价格有望企稳 新能源车产业迈向高质量发展
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2020-06-28
核心结论
全球光伏需求步入上升通道，产品价格有望企稳。6 月25 日，通威、隆基官网更新了电池片、硅片的最新价格。通威多晶电池价格稳定在0.5 元/W，单晶PERC单双面156.75mm电池片稳定在0.78 元/W，158.75 及166mm稳定在0.8 元/W。隆基股份G1、M6 硅片售价维持不变，分别为2.53 元/片、2.62 元/片。近期，2020 年的竞价、平价工作基本完成，据智汇光伏统计，各省上报且计划在2020 年下半年开工、并网的项目总规模超50GW，叠加海外疫情好转，复工复产持续推进，部分国家通过加快光伏建设来刺激经济，全球光伏需求已步入上升通道。我们预计，前一段的光伏产品低价可能是全年的底价，3、4 季度产品价格有望企稳回升。推荐隆基股份(601012.SH)、福莱特(601865.SH)、中环股份(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)、阳光电源(300274.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)，相关公司有福斯特(603806.SH)、晶盛机电(300316.SZ)、东方日升(300118.SZ)。
新版乘用车双积分管理办法出炉，将促进新能源汽车产业高质量发展。5月中国新能源汽车行驶里程达54.30亿公里，同增60.41%，1-5月累计行驶里程193.11亿公里，同增57.80%。随着疫情对交通运输影响持续减弱，新能源汽车行驶里程将加速提升，预计6月将突破60亿公里。6月22日，新版乘用车双积分管理办法出炉，明确21-23年新能源汽车积分比例考核要求为14%、16%、18%，并在文件中强调了低油耗乘用车的概念，将对生产/供应低油耗车型的企业在核算新能源汽车积分达标值时给予核算优惠。新能源积分比例要求持续加大，电耗、里程、电池能量密度要求继续提升，将倒逼汽车企业在传统燃油车上采用更多节能技术以降低油耗，在新能源车上采用更多新技术，提高里程、能耗和安全水平，有利于推进新能源汽车产业高质量发展。推荐亿纬锂能(300014.SZ)、鹏辉能源(300438.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、宏发股份(600885.SH)，相关公司有特锐德(300001.SZ)。
电踏车零部件供应趋紧，持续看好电踏车销售的中长期增长空间。随着欧美国家不断出现电踏车抢购热潮，国产电踏车相关企业海外订单纷至沓来，出口量大涨。由于需求旺盛，电踏车零部件供给趋紧，车架以往的供货周期大概是一个半月，现在需要3个月以上。电踏车销量出现井喷主要源于三个因素的叠加：一是欧美国家近年来电踏车销售增速较高，下游需求较高；二是一季度的订单因为疫情而积压到了二、三季度；三是新增需求的出现——疫情缓和后，越来越多人选择以电踏车替代公共交通出行，叠加欧洲补贴刺激，预计电踏车中长期销量将保持高增长。推荐八方股份(603489.SH)。
新基建有望拉动工控产品需求，建议关注5G、电力建设受益标的。随着国内新基建的逐步落地，电力建设、5G有望实现快速发展，工控各细分领域下游需求有望景气向上。推荐公牛集团(603195.SH)，相关公司有良信电器(002706.SZ)、汇川技术(300124.SZ)、麦格米特(002851.SZ)。
风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、供应链短缺风险等。
娟食品饮料行业周报：把握复苏趋势 寻找确定性标的及边际改善机会-行业周报
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2020-06-28
核心观点：二季度消费复苏，从确定性与边际改善两维度寻股2020Q1 经济总量下滑，社零数据2 月触底后开始复苏反弹。食品制造企业2020年1-2 月营收增速探底，2020 年3-5 月增速降幅均有明显收窄。疫情导致消费场景缺失，节后礼品需求占比自然回落，加之餐饮逐渐复苏，食品饮料行业呈现明显的回暖趋势。如白酒二季度动销逐渐回复，牛奶2020 年4 月份以来增长较快；调味品餐饮端已有部分动销，商超渠道依然供需两旺；疫情利好需求的榨菜，估计二季度也会开启补库存周期，推动报表业绩加速增长。估计白酒企业二季度回款可能出现分化，多数大众品公司二季度业绩增速上行。往2020H2 展望，大背景环境是经济活动仍受疫情影响，随着疫情得到有效控制，对消费需求的负面影响应是逐渐递减。从基本面来看，多数子行业处于复苏改善过程。我们选取2020 年下半年食品饮料交易策略两条主线：一是选择高成长性或业绩确定性强的公司；二是寻找低估值股票，基本面可能出现边际改善的公司。综合分析产业变化趋势及投资主线，我们首推白酒中的贵州茅台、五粮液、山西汾酒；大众品中伊利股份、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等，建议关注洋河股份深度调整后的基本面改善机会。
推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与涪陵榨菜(1)贵州茅台回款节奏按计划进行，经销商已开始三季度打款。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率加速增长。(2)五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新内部机制已经理顺，员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响，目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行。(4)涪陵榨菜动销良性发展，考虑到2020Q2 同期低基数以及渠道补库存作用，预计二季度营收大概率加速增长。全年渠道拓展效果良好，新品节奏可能延后，但2020 年增长确定性仍强。
板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
6 月22 日- 6 月24 日，食品饮料指数涨幅为1.5%，一级子行业排名第5，高于沪深300 约0.5pct，子行业中啤酒(4.4%)、黄酒(2.8%)及调味发酵品(2.6%)涨幅领先。受益于嘉士伯资产注入重庆啤酒资源整合落地，啤酒板块表现突出。
个股方面，西麦食品、舍得酒业、酒鬼酒等涨幅领先；西王食品、三只松鼠、洽洽食品等跌幅居前。
重点新闻：百威(温州)啤酒有限公司将于今年10 月正式投产百威(温州)啤酒有限公司将于今年10 月正式投产，作为百威集团辐射浙南闽北的重要战略支点进行运营，建成后将成为国内首家以“绿色智能”为主题的新型啤酒工厂，力争3 年内成为百威集团全球生产效率最高的啤酒工厂(来源于微酒)。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等
电力行业热点专题系列(七)：电力视角看复苏：行业用电分化几何？
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王威/于鸿光 日期：2020-06-27
用电需求强劲复苏：受新冠疫情等因素冲击，2020 年以来全社会用电量累计同比下滑，但下滑幅度逐月收窄，用电需求呈现复苏态势。2020年4 月起，全社会当月用电量同比增速转正，5 月增速继续扩大3.9 个百分点。在北方采暖季普遍结束后，2020 年4、5 月全社会日均用电量环比仍持续增长。2020 年4、5 月全社会日均用电量环比增速分别为4.8%、2.9%，环比增速均为近10 年同期最高值。
电力视角的行业比较：我们分别从月度用电量增长贡献(全社会用电量视角)和用电量增速(行业自身视角)进行行业比较。
从月度用电量增长贡献来看，四大用电类别中，第二产业用电对全社会用电量增长的拉动作用最为明显，其次为第三产业和居民生活用电。2020年5 月，居民生活用电对全社会用电量增长的贡献1.8 个百分点，拉动效果显著。2020 年3 月起，第二产业和第三产业对全社会用电量增长的贡献边际改善，第三产业的用电需求恢复滞后第二产业约1 个月。2020年5 月，11 大行业用电均有所改善(对全社会用电量增长的正贡献增加、负贡献减弱或贡献由负转正)。2020 年4、5 月全社会用电量的加速恢复主要由工业(非高耗能制造业等)、批发和零售业、住宿和餐饮业、公共服务及管理组织贡献。
从用电量增速来看，综合123 个行业(含子行业)的月度用电量同比增速和同比增速边际变化角度考虑，我们认为值得关注的板块包括：
电力设备新能源(光伏设备及元器件制造、充换电服务业5 月用电量同比增速持续增长，风能原动设备制造月度用电量保持高速增长、新能源车整车制造5 月用电量同比增速转正)、TMT(软件和信息技术服务业年内用电量始终处于高速增长状态)、教育(教育、教育、文化、体育和娱乐业用电量同比负增长，但边际改善明显)等。
投资建议：2020 年政府工作报告明确要求“降低工商业电价5%政策延长到今年年底”，对于发电侧而言，我们认为通过行政性指令降低计划电价的概率较低；在电力市场化改革进程加速背景下，市场化规模的扩张可能拉低发电侧综合上网电价水平，但对于市场化比例基数较高的火电龙头公司整体影响有限，市场对于发电企业上网电价的悲观预期有望修复。“新冠”疫情对于用电需求构成短期冲击，但在社会生产恢复、电力需求复苏预期下火电利用小时数提升空间可观，煤价仍处于绿色区间内，当前竞争要素有利于火电基本面持续回暖，而估值的修复将取决于市场电改革“质变”背景下火电“定价权”的实质性提升。维持电力行业“增持”评级，建议关注火电：华能国际(A H)、华电国际(A H)；水电：华能水电、长江电力。
风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。
食品饮料行业2020年中期投资策略：把握确定性成长标的 寻找边际改善投资机会-行业投资策略
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2020-06-27
市场表现：食品饮料实现戴维斯双击，2020H1 板块跑赢大盘2020 年1-6 月食品饮料板块上涨25.5%，跑赢沪深300 约 26.6pct，在一级子行业中排名第二，其中肉制品( 45.5%)、调味品( 42.6%)、食品综合( 40.3%)超额收益明显。涨幅分解来看，食品饮料实现戴维斯双击，2020 年1-6 月PE 较2019 年底提升8%，预计2020 年净利增长15%，两者共同作用，年初至今板块市值上涨约26%。2020 年5-6 月食品饮料板块涨幅明显，应是与疫情得到控制、消费复苏回暖直接相关。个股方面：2020 年最大变化在于疫情影响，消费者集中在家庭消费，具有居家囤货需求的必选消费以及具备“宅文化”属性的休闲食品个股涨幅居前。从基金重仓持股来看，2020Q1 食品饮料配置比例由2019Q4的7.6%回落至6.9%水平，预计2020Q2 基金持仓食品饮料比例大概率回升。
白酒：边际趋势向好，动销逐渐恢复良性，回款仍有分化白酒仍处两极格局。一方面以贵州茅台为主的高端白酒需求相对稳定，受疫情影响较小，部分终端仍有囤货需求。另一方面大众餐饮回暖带动中低端白酒较快复苏，玻汾等光瓶酒表现相对较好，100-300 元价位带市场开始活跃，边际改善趋势向上。从回款角度，目前多数白酒企业正在消化春节库存，酒厂也出台多项措施来减轻经销商压力。除贵州茅台、五粮液等公司外，估计多数酒企二季度回款可能仍低于2019 年同期水平，品牌力好、渠道力强、有团购资源的酒企可能率先受益。
大众品：疫情影响逐渐减弱，二季度业绩增速大概率上行2020Q1 经济总量下滑，社零数据2 月触底后开始复苏反弹。食品制造企业2020年1-2 月营收增速探底，3-5 月增速降幅均有明显收窄。疫情导致消费场景缺失，节后礼品需求占比自然回落，加之餐饮逐渐复苏，大众品呈现明显的回暖趋势。
如牛奶2020 年4 月份以来增长较快；调味品餐饮端已有部分动销，商超渠道依然供需两旺；疫情利好需求的榨菜，估计二季度也会开启补库存周期，推动报表业绩加速增长。估计多数大众品公司二季度业绩增速上行。
2020 年下半年投资主线：把握确定性强的细分龙头，寻找底部拐点性机会往2020H2 展望，大背景环境是经济活动仍受疫情影响，随着疫情得到有效控制，对消费需求的负面影响应是逐渐递减。从基本面来看，多数子行业处于复苏改善过程。我们选取2020 年下半年食品饮料交易策略两条主线：一是选择高成长性或业绩确定性强的公司；二是寻找低估值股票，基本面可能出现边际改善的公司。
综合分析产业变化趋势及投资主线，我们首推白酒中的贵州茅台、五粮液、山西汾酒；大众品中伊利股份、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等，建议关注洋河股份深度调整后的基本面改善机会。
风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原料价格波动风险。
煤炭行业周报：产地供应缩紧 价格走强 利好上市公司业绩释放
类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2020-06-27
动力煤港口价格稳定，产地价格本周继续反弹：据Wind 数据，截至6 月24 日秦皇岛Q5500 动力煤平仓价报收于565 元/吨，周环比吃胖。主产地煤价继续反弹，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于388 元/吨，周环比上涨8 元/吨，陕西榆林地区Q5800 指数报收于366 元/吨，环比上涨9 元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500 报330 元/吨，周环比上涨7 元/吨。
由于近期降雨增多，电厂日耗略有下降。据Wind 数据，截至6 月24日当周六大电厂的平均日耗量为64.88 万吨，较上周下降2.03 万吨，较去年同时期低0.02 万吨。重点电厂方面，据煤炭资源网，6 月21日重点电厂耗煤343 万吨，环比下降64 万吨。
电厂港口库存上升。据Wind 数据，6 月24 日六大电厂库存1580.1 万吨，环比上升17.38 万吨，库存可用天数为24.8 天，周环比上升1.48天。据煤炭资源网，截至6 月21 日全国重点电厂库存8106 万吨，环比上升46 万吨。港口方面，据Wind 数据，6 月24 日，重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1032.5 万吨，环比上升63.5万吨。
产地供应缩紧，价格走强，利好上市公司业绩释放。据煤炭资源网，自6 月上旬开始，内蒙地区多家煤炭企业煤管票透支，不得不暂时停产，陕西地区部分煤炭企业受安全、环保检查影响，实际产能有所下降。产地供应缩紧导致产地价格持续走强，对上市公司利润将形成较好的支撑。后期迎峰度夏的用煤旺季即将到来，主产地供应偏紧，进口煤持续受限，港口库存虽略有增长但整体水平仍略低于去年同期，我们认为后续价格上涨的确定性较强。
焦炭价格本周上涨：据Wind 数据，本周唐山二级冶金焦报收于1940元/吨，周环比上涨50 元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于1720 元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150 元/吨，周环比持平。
去产能持续，低库存高需求对焦价形成有力支撑。据煤炭资源网，虽然目前焦化企业开工率维持高位，但随着山东省、江苏省去产能政策的发酵，区域供给紧张的情形加剧，且焦化企业库存较低，钢厂开工率达到年内高位，需求稳定，均对焦价形成支撑。
国内港口焦煤价格平稳，产地价格上涨：据Wind 数据，截至6 月24 日京唐港主焦煤价格为1440 元/吨，环比持平。截至6 月24 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为126 美元/吨，环比上升4.5 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周山西低硫上涨12 元/吨。
焦煤基本面持续改善。据煤炭资源网，随着焦炭价格上涨，焦炭利润转好，部分焦企也要开始适当补库，而焦煤生产企业库存不断去化，基本面持续好转，且在下半年稳经济的支持下，赶工需求进一步释放，钢铁需求有望持续向好，钢厂盈利提升，对焦煤需求有望稳定提升，预计下半年焦煤价格有望上涨。
投资建议：我们推荐1)盈利稳健，历史维持高分红，或明确高分红计划的高股息标的，如中国神华、陕西煤业、平煤股份、露天煤业等，2)新能源转型标的山煤国际、美锦能源；3)喷吹煤龙头潞安环能。
风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。
化工行业周报：万华化学眉山新项目启动 向新材料行业大步迈进
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2020-06-27
万华化学眉山新新项目启动，向新材料行业大步迈进6 月22 日，四川省眉山市人民政府网站分别发布了万华化学年产1 万吨锂电池三元材料项目环境影响评价信息公示和年产6 万吨生物降解聚酯项目环境影响评价信息公示。其中，年产1 万吨锂电池三元材料项目计划投资11.6 亿元，公司计划建设锂电池三元正极材料10000 吨/年、公用工程设施及辅助设施和副产无水硫酸钠7700 吨/年；年产6 万吨生物降解聚酯项目计划投资3.6 亿元，公司计划建设生物降解聚酯片60000 吨/年、公共工程设施及辅助设施和副产四氢呋喃6600 吨/年。据眉山市政府披露的2020 年省重点项目名单和市重点项目名单，眉山基地二期项目计划总投资400 亿元，规划建设高性能树脂和水性涂料、生物发酵及可降解塑料、锂电池材料、维生素及营养化学品四大产业链11 个项目。本次锂电池三元材料项目和生物降解聚酯项目进入环评公示阶段标志着万华化学眉山基地二期项目正式启动，公司沿新材料方向拓展的战略逐步落地，我们认为，万华化学向新材料行业大步迈进，对于拓展公司长期成长空间具有重要的意义。
终端需求将迎来边际改善，建议关注供需格局向好的化工子行业伴随我国复工复产有效推动，促消费扩内需政策持续加码，我国已出现多项经济复苏的信号，价值回归的时点已经来临。化工行业属于当前估值仍较低、环比改善仍未被充分定价、未来盈利复苏斜率仍有望超预期的制造业之一，目前体现出“低业绩 低价格 低估值”的特征。在当前时点上，我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、现金流量健康、盈利复苏时期更早的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药等；继续看好民营大炼化方兴未艾，未来将迎业绩释放期；并建议继续关注国产替代进程中，新材料领域的广阔成长空间与投资机会。
受益标的：【MDI 行业】：万华化学；【煤化工行业】：华鲁恒升、鲁西化工；【氟化工行业】：金石资源、巨化股份；【汽车产业链】彤程新材、阳谷华泰；【氨纶行业】：华峰氨纶；【维生素行业】：新和成；【石化行业】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化等；【新材料】彤程新材、昊华科技、万润股份、阿科力、利安隆等。
本周行业要闻
【新材料行业】6 月面板价格上涨，关注显示材料产业链回暖。Witsview 发布6月下旬面板价格，32、55 寸电视面板分别上涨1 美金和2 美金，笔记本电脑面板全面上调0.1 美金。我们认为面板景气回暖将带动上游显示材料需求增长。
【农化行业】先正达集团中国正式成立，将成国内最大农化品供应商。我们认为先正达集团将成为推动中国农业科技进步和现代化转型升级的重要力量。
【轮胎行业】美国对进口自韩国、泰国、越南和中国台湾地区的P/LT 轮胎正式发起“双反”立案调查。据中国贸易救济信息网报道，美国国际贸易委员会(ITC)预计最晚于2020 年7 月17 日对本案作出反倾销和反补贴产业损害初裁。
风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。