外资交易活跃度远超公募！想“抄作业”难度比较大

　　在很多投资者的印象里，外资嗅觉敏锐，几乎每次都能在A股市场精准“抄底逃顶”，事实真的如此吗？

　　素有“聪明钱”之称的外资，其择时和选股往往会被各路投资者高度关注。然而，小编找到的一份深度报告显示，数据端并没有证据证明北向资金本身具有优于市场的择时能力。

　　业内人士称，目前外资在A股市场的资金分为趋势型和配置型两类，同时也包括多空策略，绝非单纯的价值投资。

　　外资能精准“抄底逃顶”吗？

　　中信证券的一份北向资金交易行为深度解析报告显示，2017年、2018年、2019年以及2020年一季度，北向资金日均流入分别为8.5亿、12.8亿、15.0亿和4.8亿元。

　　由于配置型外资整体上呈现持续买入趋势，投资者很容易会得出“外资通常左侧抄底，并且每次外资抄底后市场都会上涨”的结论。

　　再看交易频率。据中信证券研报统计，当前外资的整体交易活跃度已远超过国内公募基金。

　　数据显示，截至2020年一季度末，北向资金持有A股自由流通市值占比为 5.5%，但是平均每天贡献了全市场9.4%的成交额。相比之下，335只普通股票型基金2019年末的合计持仓约占全部A股自由流通市值的1.0%，全年贡献成交却只占A股全年成交金额约0.5%。

　　中泰证券资管分析称，外资队伍中虽不乏买入并持有的长期投资者，但同时也存在交投非常活跃的群体(如高频交易的对冲基金等)，普通投资者很难分辨，采取简单跟随策略，很容易会错意。

　　沪上一位基金人士表示，过去很长一段时间，外资占比较高的股票往往能够明显跑赢市场平均水平，因此部分内资喜欢跟着外资“抄作业”，每日的陆港通成交量和买入卖出名单成了其“必修课”。

　　不过，在他看来，目前外资在A股市场的资金分为趋势型和配置型两类，同时也包括多空策略，绝非单纯的价值投资。

　　以今年3月为例，受全球市场剧烈波动影响，北向资金在3月份出现678.73亿人民币净流出，进入4月以后，随着海外市场逐步企稳，北向资金才恢复净流入态势。

　　长钱投资应对应长线视角

　　“外资的投资视角是全球性的，有时受到全球经济联动影响，而并非是看空A股出现短暂撤离，这种资金的流出往往令人猝不及防，因此内地的机构投资者需要具备全球投资视野，拥有研究全球资产波动规律的能力。”深圳某私募投资总监称。

　　中泰证券资管进一步表示，外资的“买买买”也未必是出于基本面立即好转的预期，而是在中国资本市场不断对外开发叠加国际指数将A股先后纳入背景下的一种配置刚需。

　　据悉，海通证券研报预计2020年全年外资净流入有望接近3000亿元、国盛证券研报预测全年外资增量2000亿至3000亿元。这种配置刚需，对应的是长钱和长线视角，而长钱长投，往往很难在短期内见成效。

　　“外资的资金期限和考核周期通常较长，且预期收益合理，便于其长期稳健地从A股获取收益。而国内投资者预期收益高，对产品的考核周期一般又较短，带来的结果往往就是‘外资抄了内资的底’，内资总是在追随，且往往还追在高处。”一位大型公募基金人士称。

（文章来源：上海证券报）