上车还是下车？客观评估当前的减持力量

(本文由公众号越声擒牛（ysjfh953）整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

近来，集万千宠爱于一身的A股，陡然被打入了冷宫！7月27日、28日，沪深两市成交额连续2天跌破万亿，市场人气快速变冷。

说来令人唏嘘，2018年以来市场的每一波行情，都是监管先捅刀（降温），然后特某普再出来搞事情精准补刀，一来二去的A股直接就跪了，这种剧情近几年重复在上演！

最近这一轮也不例外，特某普搞事情咱控制不了，你说某会能不能别总出来指手画脚，查配资为了降杠杆控风险也就算了，还搞什么国家大基金、社保基金减持，最终只能是自相残杀，一地鸡毛！

国家大基金减持

7月，随着A股牛市情绪的日渐高涨，国家大基金的减持热情快速升温。

7月13日晚，北方华创发布公告，国家集成电路产业投资基金（大基金）将在6个月内减持不超过2%的股份，共990万股。按照当日收盘价计算，减持市值约为22.23亿。

此前的7月9日，大基金更是连发3条减持公告，汇顶科技、北斗星通、太极实业分别减持457万股、979.85万股、3159.29万股，减持比例在1%-2%不等，合计减持市值约20.29亿。

除了减持计划，大基金对其他科技股的减持已经在进行中，像兆易创新、三安光电等硬核科技股均遭减持。

大基金密集减持的同时，作为标准国家队的社保基金也没闲着。

7月9日盘后，中国人保发布公告，全国社保基金理事会计划自15个交易日后的6个月内累计减持公司A股不超过8.84亿股，其他很多白马股也遭到社保基金减持。

大基金减持原因

首先，按大基金成立之初的投资计划看，目前的时间节点已进入回收期，因此，这一次的集中减持属于投资计划内的事，未来大基金将会从更多的公司中逐步退出。况且，被减持公司都已成长为半导体细分领域龙头，大基金也完成其培养产业及公司的使命。

此外，从回报率要求来看，虽然大基金是以培养国内集成电路产业为使命，但对于股东来说也是有回报率需求的，目前被减持公司股价处于高位，此时退出能让股东得到较为满意的回报率。

当然，还有一点就是，由于7月份A股涨的有点太疯狂了，高层希望看到的是慢牛，而不是疯牛，这一次减持有高层的授意应该是事实，要给市场降降温，摁住这头疯牛。

所以，对于所谓国家队的这种集中减持，投资者不用过于恐慌，因为多数情况下都是市场太火爆，高层把减持当盆冷水拿出来泼一下，不是坏事儿，甚至从某种意义上还可以对牛市形成一种逆向强化。要不是牛市，干嘛要降温，它对市场的影响也顶多就是短期情绪面的压制。

而从对市场的本质影响来看，产业资本的减持才是股市的达摩克利斯之剑。

产业资本减持潮

产业资本（主要股东）作为最了解上市公司情况的一方，其一旦减持往往预示着公司未来发展堪忧。

而7月份随着科创板解禁潮来袭和牛市预期的强势演绎，不少上市公司重要股东瞄准时机进行减持。

拿最热门的科创板来看，7月22日高层忙着庆祝科创板开板一周年，股东们碍于面子没好意思减持！第二天，7月23日终于按捺不住了，开始集体大减持，首批25家上市公司有9家披露减持公告。

部分科创板企业减持情况

西部超导：多名股东拟减持不超过14%；

沃尔德：股东及董监高拟减持不超过9.08%股份；

光峰科技：多名股东拟合计减持不超9%；

嘉元科技：多名股东合计减持不超过7.87%；

瀚川智能：股东拟减持不超过3%；

主板减持5%就很罕见，这次科创板的光峰科技上来就狮子大开口减9%，西部超导更是高达14%，刷新韭菜的认知了！这种无脑清仓减持，让二级市场股民情何以堪，简直是抢钱来了。

另外，在此前市场情绪最高涨之际，不少主板上市公司重要股东也瞄准时机进行减持。仅在7月初大盘快涨的7个交易日内减持金额就达到了353.58亿，两市共有407家上市公司遭到重要股东的减持。

再往前看，其实，上半年A股的减持潮就已经来了。前六个月除4月份外，单月的减持规模逐月增长，6月的净减持规模已经达到528亿，按照当前的节奏，7月将创下年初以来减持规模新高。

2020年以来A股净减持金额（亿元）

A股历次减持潮

作为资本市场先知先觉者的产业资本，对股市的影响力度极大，因此其动向一向值得重点关注。观察A股历次牛市可以发现，牛市的高点往往对应着产业资本的集中减持潮。

A股历史上历次减持潮

看了这个表，再看现在，大股东、国家大基金、社保基金又都在疯狂减持，以史为鉴，牛市要结束了啊？

其实不然，这次减持潮更可能是新一轮牛市的助推器，因为这一次减持的市场环境和以前大不一样。

一场最后的胜利大逃亡

首先要说的是，我们这一代人是幸运的，因为我们赶上了中国资本市场改革的大时代，注册制已经来了！而不幸的是，改革才刚刚开始，很多地方还不完善！

就拿科创板来说，首批25家公司，截至7月22日，平均市盈率108倍，平均涨幅高达181%，解禁股东的成本都非常低，不减持去买大别墅大平层，简直反人性了。毕竟“苦”了这么多年，什么房子、车子、嫩模……谁不心动！

科创板能炒到这么高，让股东们胜利大逃亡，正说明我们的A股市场还远未成熟，很多个股把未来10年都给透支了，而散户还乐呵呵接盘。让人感觉，注册制好像就是“散户注册了，股东却注销了”，圈了钱就跑的现象普遍存在！

但是，我们认为，这波减持潮恰恰是一次验明真身，看看哪些是妖魔鬼怪，哪些才是硬核科技。

股市就如一个巨大的容器，以往A股的水是只进不出，导致ST等垃圾股淤积，上市公司以次充好、浑水摸鱼的情况屡见不鲜。这其实也是导致A股赌性横行、牛短熊长的一个重要原因。

因为，在核准制特别是退市渠道不通畅的情况下，市场的价值发现功能不能发挥作用，只能炒作题材、概念。

反观人家美股，为啥能走出长达11年的大牛市？就是因为那些垃圾股早已被市场踢出，而好的公司持续流进，市场自然会水涨船高。数据上看，2001年-2018年A股年均退市的数量只有5.5家，而美股1980年-2017年年均退市企业的数量多达565家。

A股历年退市企业数量（家）

这次我们的注册制改革严格退市制度，意味着A股的出水口已经打开，以次充好者害怕了，他们惧怕价值发现，浑水摸鱼难以为继，赶紧套现走人，这是一场最后的胜利大逃亡。

随着A股注册制改革的进一步深化、扩围，不单科创板，主板很多的垃圾股也将浮出水面，通畅的退市制度就像是一个过滤器，好股票留下，坏股票滚蛋，美股的11年长牛就是这样走出来的。

经过这场最后的胜利大逃亡之后，A股的投资生态将会彻底改变，或许，其未来的牛市周期不止11年，因为我们有比美股更坚实的经济基本面和更高的经济增速，而你现在很可能就站在一波长牛的起点！

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