电子元件上半年料迎业绩拐点，“下半场”行情仍存X因素

文 | 财联社 徐学成

电子陶瓷类电子元件头部公司三环集团（300408.SZ）6月29日晚间披露的业绩预告显示，公司上半年净利润有望同比增长10%-25%。风华高科（000636.SZ）、顺络电子（002138.SZ）等头部公司亦有望在上半年迎来业绩增长。

库存压力释放、下游需求增加乃至国产替代，都为电子元件行业在2季度确认业绩拐点提供了有力支撑。但这些因素在下半年是否仍然存在，亦将决定着电子元件行业能否继续当前的景气行情。相关分析指出，今年手机出货量可能低于预期，作为需求“大户”，电子元件厂商的出货可能出现结构性变化，行业“下半场”的走势，仍存在诸多不确定因素。

Q2确认业绩拐点

“说实话，涨过两轮，主要是上游提价了，我们也要考虑成本，”深圳一位电子元件经销商在接受记者采访时透露，“公司是3月开始复工的，一些复工比较早的大客户其实早就在催了，一方面是产线正常运转后，需要原材料，另一方面则是因为他们怕后面再涨价，需要多备一些货。”

他表示，总体来看，上半年行情不错，大部分产品价格稳中有升，下游需求比较大。“其实成本就在那里，提价当然会提高利润空间，具体增长了多少不好说，但比我们预期中肯定是好很多。”

在A股电子元件行业，三环集团率先披露了上半年业绩。公司预计，今年前6个月的净利润将达到5.16-5.86万元，比去年增长10%-25%。

对于业绩增长的原因，三环集团在公告中表示，主要是因为复工复产节奏加快以及5G建设拉动市场需求，公司主要产品订单充足，电子元件及材料、半导体部件产品销售相应增长，当期利润增加。公司方面在接受记者采访时则表示，上半年，尤其是二季度以来，下游需求较旺，价格也未出现较大波动，对业绩上行构成良好支撑。

被动式电子元件龙头风华高科亦对记者表示，上半年总体上“价格平稳、需求旺盛”。风华高科产品以电阻、电容等被动式电子元件为主，MLCC则是其最核心的产品。以财联社记者长期跟踪的情况来看，MLCC在上半年经历过不只1次的提价，其价格整体上处于上行趋势。

电感器的代表性厂商顺络电子则对记者表示，暂时不便对上半年业绩作出预判。但一位电子元件从业人士则称，“整体上，电阻、电容、电感的市场行情是有一致性的，顺络电子的竞争力较强，在下游需求旺盛的情况下，业绩理应不会差。”

在经历了2018年、2019年的低迷行情后，电子元件行业的业绩拐点有望在2季度得以确认。

多家券商研报指出，今年上半年，电子元件整体价格水平较2019年四季度有一定幅度的提升。疫情期间，测温设备，以及笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品市场火爆，下游客户对电子元件的需求旺盛，有力拉动行业走出低谷，实现业绩反转。

现货元器件交易平台立创商城副总经理吴波则对记者表示，备货恐慌情绪、之前累积的订单陆续交付以及中国市场本身支撑，是促成电子元件行业上半年良好业绩的关键因素。

上述从业人士则指出，头部厂商有较大的定价权，如在MLCC领域，风华高科是为数不多的具有国际竞争力的本土厂商。而疫情期间，海外供应受阻，在下游厂商寻找国产替代的进程中，头部公司的业绩亦会因此受益。

“下半场”行情仍不确定

在展望下半年的行情时，三环集团、风华高科等公司均给出了积极的预期。

三环集团方面表示，从618各类产品成交火爆的情况看，消费已经走出疫情的笼罩。由此可见，下半年还会持续需求旺盛的局面，而价格亦会保持稳定。风华高科则对记者透露，依据公司评估，下半年主要产品价格依然会保持稳定，在MLCC方面，公司在下半年还将继续扩充产能。

吴波则认为，“不确定因素很多，下半年行情可能会受到一些影响。”

“具体问题要具体分析，”前述从业人士表示：“电子元件的价格波动本就十分频繁，尤其是个别元件，如MLCC，因为行业高度集中，往往定价权并不掌握在本土厂商手中。”他指出，某些头部厂商在定价上有很大的“随意性”，但市场又只能跟随，这也是下半年行业走势的不确定因素。

手机出货量低于预期，也将对上游出货带来结构性影响。信通院发布的国内手机市场运行分析报告显示，今年一季度，国内手机市场总体出货量4895.3 万部，同比下降36.4%。虽然市场有所复苏，但1-5 月国内手机市场总体出货量累计只有1.24 亿部，依然较去年同期下降18.0%。

但截至目前，手机依然是MLCC最大的应用领域，有数据统计显示，有超过30%的MLCC是供应给手机。此外，多家手机厂商“砍单”，亦会波及到上游。风华高科和三环集团均有较大比例的MLCC业务，若手机产量萎缩，其MLCC业务亦会感受到压力。

电感器亦是如此。顺络电子电感器产品的核心应用亦是手机，平安证券研报指出，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，如果手机销量增速显著低于市场预期，则将给公司业绩带来影响。

上述从业人士则认为，由于上半年下游出于市场恐慌集中备货，提前消化了部分需求，这一因素能否继续支撑行情，现在尚未可知。但无论是从海外疫情的短期因素来看，还是从国产替代的长期进程来看，本土电子元件应该正步入长期的上行周期。