净利润大幅增长 2020年后如何重新认识京东方？

2020年，面板行业的竞争开始改变。从2020年下半年开始，LCD面板价格不断上涨，涨价的趋势一直延续到2021年一季度，整个行业迎来市场上最长的涨价周期。业内人士认为，LCD面板涨价周期可能持续到三季度，甚至贯穿全年。

在此背景下，全球半导体显示龙头京东方科技集团股份有限公司（京东方A：000725）在4月12日晚发布了2020年全年业绩报告以及2021年第一季度的业绩预告。

报告显示，2020年度，京东方实现营业收入1355.53亿元，同比增长16.80%，归属于上市公司股东的净利润50.36亿元，同比增长160.46%。同期发布的一季度业绩预告显示，京东方预计实现归母净利润50亿元-52亿元，预计同比增长超782%。

周期还是成长？

由于面板行业具有较强的“周期性”，加之LCD作为一个技术较为成熟的行业，因此周期性对于企业营业收入的影响明显。在2021年一季度业绩预告中，京东方表示，进入2021年，半导体显示行业产品价格继续保持上行趋势，行业高景气度持续，公司经营业绩较去年同期大幅提升。

多家券商机构对京东方长期盈利能力持乐观态度，国盛证券预计2021年-2023年，京东方的归母净利润有望达到249亿元、271亿元和299亿元。民生证券也表示，2021年-2023年，京东方的营收可以达到2000亿元、2200亿元和2400亿元，归母净利润有望达到240亿元、290亿元和320亿元。

券商机构的乐观预估来源于面板行业格局的变化。去年，广发证券发布的研报显示，面板行业长周期拐点已至，京东方盈利能力有望明显提升。

2020年，液晶面板行业呈现出两大变化，一方面LCD行业格局大幅改善，短期来看液晶面板供需错配，疫情导致消费者对电视、笔记本、平板电脑需求提升，导致液晶面板市场供不应求，进而导致面板价格提升。长期来看，韩国面板厂相继宣布退出LCD产业，导致产能供给增幅有限，广发证券预计面板行业将会呈现出供给紧张的格局。

另一方面，韩厂退出LCD市场，释放的份额与产能由中国大陆厂商承接，LCD产业进入寡头时代。2020年以来，京东方持续推动中电熊猫南京8.5代和成都8.6代LCD生产线项目的收购和整合，不仅进一步完善了京东方技术和产品布局，还将提升行业集中度。京东方年报引用行业分析机构Omdia数据显示，2020年，京东方显示屏总体出货量居全球首位。

方正证券认为，面板行业供小于求的紧缺关系将会成为新常态，面板的周期性将大幅下降，京东方已经由周期跨入准成长，未来将达到真正的成长状态。京东方后发优势成本和技术领先，将存量产能挤出市场，造成供给稀缺，并依靠供给侧深厚的壁垒造就确定的利润护城河。

年报显示，京东方2020年实现经营性净现金流约392.52亿元，年末在手现金约736.94亿元，均创历史新高。

事实上，在显示产业格局已经形成的当下，能够撼动京东方的是下一个京东方。中国通过京东方在半导体显示领域的投入，改变了过去“缺芯少屏”中“少屏”的状况。从长期来看，液晶面板显示产业将会处于稳定的供求状态，周期性影响将会大幅降低。

不止一屏，京东方还要讲什么故事？

凭借现金奶牛LCD产能产生的源源不断的现金流供应下，京东方拥有了更多的施展空间，将以更强的储备投入和上下游产业链，在Mini LED、柔性OLED以及智慧物联领域谋篇布局。2020年，京东方研发投入达94.42亿元，累计可使用专利超7万件。

方正证券将京东方发展轨迹划梳理为起承转合四个阶段，京东方以电子管发家，在2003年大力投入半导体显示到如今成为液晶面板产业龙头，已经跨过了“起”和“承”两个阶段。在半导体显示已成为全球产业龙头的背景下，京东方已开始迈入下一个发展阶段——转型物联网。

在LCD领域，京东方已经占据了全球的领导地位，而在柔性显示领域，京东方柔性OLED产品出货实现突破，2020年出货量同比增长超100%。群智咨询数据显示，2020年，BOE（京东方）全球柔性显示屏出货量位列国内行业第一，位居全球第二。

过去的一年，BOE(京东方)通过几大变革，向物联网转型战略目标实现了跨越式迈进。即业务布局上，从以显示与传感事业为主体向“1+4+N”航母事业群的转变；品牌形象上，逐渐从全球半导体显示龙头向全球物联网创新企业转变；运营管理体系上从矩阵式管控管理向“三横三纵”运营体系转变。

京东方在传感、工业园区、金融零售、商务办公、医疗健康领域均取得了诸多突破。其中作为京东方1+4+N重要事业之一的智慧医工业务正在加速布局中，目前已经北京、合肥、成都、苏州等多地布局数字医院。

2020年，BOE（京东方）已成为全球品牌价值500强的一员。随着“1+4+N”航母事业群的全面发力，BOE（京东方）的未来发展值得期待。