纵论天下|无限放水后急骤加息 美经济离危机还有多远？

新华网北京5月8日电 美联储4日宣布加息50个基点，这是自2000年以来加息幅度首次达到50个基点，引发美国股市持续动荡。与此同时，美联储宣布将从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表，以配合加息举措，遏制飙升的通胀。

美国先是无限放水，然后是暴风骤雨式加息，大开大合之间，将对美国乃至世界经济产生怎样的影响？金融风险是成功规避了，还是只是暂时延后？国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡做客新华网，为您深入解读！

主持人：之前有消息称，这两年美联储发行的货币相当于此前所印钞票的总和。为了应对新冠疫情带来的经济挑战，美联储到底印了多少钱？

丁一凡：这个事情就很难准确计算了，因为在2020年新冠疫情特别严重的时候，当时美国股市岌岌可危，美国使用了三四次熔断机制，中断了市场的交易，就因为当时已经快崩了，觉得新冠疫情造成经济崩溃，股票就不行了，大家开始抛售股票，那次差点酿成危机。当时的美联储就使出了一个“无限宽松”的政策。所谓印钞票是什么意思？印钞票在经济学术语里面意味着，中央银行在市场上买进国库券、债券，中央银行是发钞行，它把市场上的金融资产买进来的时候，就会多发出去货币，就被认为是印钞票，是这么一种经济操作。

在这个过程中，在过去比如2008年金融危机后，美联储也是用这种方法给市场提供流动性，也就是购买大量的债券，发出去新的货币。但是，他们每次做还有模有样地说，我们是“量化宽松”。“量化宽松”就是我告诉你，我要发多少货币了，我这次买一万亿债券，等于多发出一万亿美元货币，第一轮不够我就第二轮，第二轮又告诉你，发两万亿美元的货币，收回两万亿美元债券。

但是2020年那一次美联储搞的是“无限宽松”，这就意味着它在市场上随便买债券，它也不告诉你到底买了多少。但是这一招从心理上来讲，对于市场来说是一个非常恐怖的消息。所以原本一路下跌的市场就稳住了，因为在“无限宽松”的背景下，任何人不敢和美联储博弈了。

金融市场是一个博弈的过程，很多人会去卖空美国的股票，做空美国市场，在这样的情况下也会赚钱，然后当然会引起股市下跌，但是这些做空和卖空的投资人对赌的是美联储，就是美联储有没有能力做这个事。当美联储说我要“无限宽松”的时候，那么谁也不敢跟美联储赌了，因为做空再多你也肯定是输，因为它不停地发钞票，这个本身对于市场来说，是有一定意义的，但是它的风险就在于，你放出了这么多的货币而且是无穷无尽的，它的风险就是使得整个通货膨胀压力大幅增长。

但是因为美元是一个世界货币，释放出的大量美元有可能流出美国，到世界其他地方造成金融泡沫。过去金融市场没有这么发达，美元溢出会在全球造成大幅度的通货膨胀。现在各个地方的金融市场都比较发达，释放出的多余的美元就会流到各个国家金融市场去，造成某种程度金融市场繁荣，却没有造成整体物价的上升，这是现在金融市场比较发达的好处，但是坏处是会造成大起大落的金融危机。因为发展中国家接受了多余的美元后，它们的市场就会呈现表面的繁荣，但是繁荣过后，等到美国收缩货币的时候，美元又会从这些新兴市场上大幅度流出。这样的话，汇率危机、金融危机就诞生了。

一般公共媒体简单地把这种现象归结于“剪羊毛”，也就是说美国的资本一出一进就把当地的市场带动得大起大落，然后在大落的时候，等于说美国资金大批流走的时候，顺便赚了一笔，其他国家就陷入了危机，就是这么一个过程。但是这一次，因为一些原因造成美国释放出的大量美元流到全球各地后，很快又回到美国了。因为第一是，美国的金融市场泡沫很大的时候，大家觉得我投资还能赚一点便宜，所以在美国市场上投资的投机心理很大；另外一个是，最近美国人搞的经济制裁、金融制裁，没收阿富汗中央银行的部分资产，冻结俄罗斯的银行的资产等等，这些事情使得大家非常害怕，所以大家都要未雨绸缪地把美元资产出清，这就使得大量美元回流美国市场，造成了美国更大的通货膨胀压力。因为这些货币没有地方去，回到美国的时候，一定会推高美国的物价，这就是现在为什么美联储有些进退两难。

主持人：美联储这几轮预期加息能否有效遏制通货膨胀？美国现在的经济情况能否承受加息带来的负面影响？此外，今年还有中期选举，对于拜登来说，一方面通胀给他造成很大压力，另一方面加息以后如果经济不增长了，对他政治上也有很大的打击。面对两难境地，拜登该如何抉择？

丁一凡：的的确确，现在美国政府是进退两难，不知道如何选择政策。美联储按说是有一个双重职责的，一方面规定它的职责是维护价格稳定，另一方面是维护经济稳定、充分就业，维持经济增长。但是现在这两个目标是互相矛盾的。如果为了抑制通货膨胀，因为现在通货膨胀已经这么严重了，美联储就会像原来宣布的那样要不断升息，而且要大幅升息，过去每次升25个基点，就是0.25个百分点，但是它已经宣布一下升50个基点，也就是0.5个百分点。如果这么激进地升息，那么它确实对抑制通货膨胀有很大的影响，但同时造成的结果就是，因为消费和投资的利息也涨了，比如你去银行借贷款说要买汽车，结果算下来靠贷款买车的话，贷款比原来贵了很多，这时候是不是就推迟消费了。如果大家都这么想的话，消费下降，投资下降，因为投资不仅是跟着市场变化有一个预期的变化，还有就是投资时本身也要靠贷款，从而增加生产或者投入，如果这时候银行的贷款比原来贵了很多，那投资人、生产商也会犹豫是不是现在增加投资。

所以在双重的压力下，一般经济体在这样的情况下往往会陷入衰退，衰退就会造成失业增加、社会福利开支增加，整体经济陷入衰退，就是这么一个过程。

所以无论怎么做，美国政府未来面临的选择都是很痛苦、很难的，因为经济周期实际上是由于这些因素的叠加，造成下行的压力非常非常大。