掘金新三板之多尔晋泽：煤价大涨，煤矿机械设备迎来利好

多尔晋泽(NQ833332)成立于2011年1月18日，前身为成立于2002年的山西多尔煤机设备有限公司，现厂址位于山西省晋中市山西示范区晋中开发区新能源汽车园区吉利汽车生产基地西侧4号厂房，注册资本6480万元，属国民经济行业分类（GB/T4754-2017）C3511矿山机械造业。

2015年5月21日整体变更为股份有限公司。同年8月登录“全国中小企业股份转让系统（新三板）”，证券代码：833332。属于《国家重点支持的高新技术领域》通用机械制装备制造技术的高新技术企业。

公司的主要产品是矿用刮板输送机、顺槽用刮板转载机、顺槽用破碎机、迈步自移、断带抓捕器等煤矿机械。

刮板输送机：实现了工作面综合机械化采煤，将工作面开采下的煤炭运至机头卸载到转载机并通过皮带机等设备运至井上，同时输送机还作为采煤机的安装基础并与液压支架相连接，以便在采过一个截深后，完成推移的各个动作，以保证采煤循环的连续过程。

转载机：主要用于煤矿井下回采工作面顺槽中，在工作面刮板输送机和顺槽可伸缩皮带机之间起转载输送煤炭的作用，煤炭由工作面刮板输送机经转载机转载到皮带机上运走。

破碎机：主要与转载机配套使用，并与皮带机、输送机、采煤机、液压支架完成井下综合机械化采煤及运输，用破碎机可调整煤流高度将煤块破碎至输送过程中所需的块度。为保证工作面的连续开采，该机与拉移装置配套，实现破碎机和转载机在顺槽中的前移。

2016 年开展供给侧改革以来，煤矿数量逐步减少，从 2015 年的 10800 处降至 2019 年的约 5350 处。与此同时，煤炭产量却稳步提升，煤矿平均单产由 2015 年的 34 万吨，逐步提升至 2019 年的 70 万吨。2019 年，去产能工作全面转入结构性去产能、系统性优产能的新阶段。4 月 30 日国家发改委、工信部和国家能源局发布的《2019年煤炭化解过剩产能工作要点》中指出继续出清“僵尸企业”，退出落后与不安全的煤矿和达不到环保和质量要求的煤矿，并严格新建改扩建煤矿准入。山西、内蒙古、陕西新建和改扩建煤矿产能不得低于 120 万吨/年，宁夏新建和改扩建后产能低于60 万吨/年的煤矿，其他地区新建和改扩建后产能低于 30 万吨/年的煤矿；新建和改扩建煤与瓦斯突出煤矿产能不得低于 90万吨/年。

由此可见，我国煤矿逐步大型化的趋势不可逆转，大型煤矿对设备的机械化水平以及开采设备的可靠程度要求更高。由此带来更多的煤矿机械设备采购和维护的需求。

从中国煤矿机械工业协会的统计数据可以看出，2016 年以来，煤机行业的总产量有所提升，但未超越 2012 年的高点。但煤机工业总产值以更快的速度增长，并超越 2012 年的高点，煤机的单位产值逐年提升。由此可见，煤矿大型化将带来高端煤机产品需求的增长。

煤机机械化率要求是大型煤矿煤机化率大于 95%，中型煤矿煤机化率大于 70%，小型煤矿煤机化率大于 55%，其中小型煤矿产量占比约 10%左右，产能占比不到 15%。随着小型煤矿的淘汰，煤炭企业的集中度会越来越高，煤机化率也会进一步提高。

多尔晋泽过去5年的业绩成长性不错，业绩增长了好几倍。

但是，市场集中度并不高。其中，天地科技市场份额最高，占比9.34%；山东能源重型装备6.7%；中国煤矿机械装备6.58%；平煤神马机械4.69%；郑煤机4.67%。其他还有创力集团、三一重工、中煤能源、国际煤机、金自天正、光力科技、梅安森、冀凯股份、鞍重股份、利君股份、*ST林重、山东矿机等。

根据《煤炭工业发展“十一五”规划》统计，我国已查明资源储量1 万亿吨，晋陕蒙宁占 67%，新甘青、云贵川渝占 20%，其他地区仅占 13%。山西省因其储量巨大和开采条件好等原因，一直是我国重要的煤炭出产区。多尔晋泽位于山西，具有地域优势。公司的客户群体绝大部分为煤炭采掘企业，客户群体相对集中，客户比较稳定。客户有太原的焦煤集团；大同的同煤集团；吕梁和长治的沁新集团、鑫飞集团；晋中的凯嘉集团、灵石煤矿等。

不过，由于这些客户大多为国有大型煤矿企业，付款周期较长，导致公司应收账款很高，现金流较差。不过，回款情况还可以，公司能够多年连续现金分红。

煤炭价格对煤机行业的景气度有着直接影响。在2012年3月以前，原煤价格指数同比维持在零线之上，国内原煤价格处于同比上升阶段，煤炭开采和洗选业的固定资产投资也稳步提升，增速快于原煤价格增速；而在此之后原煤价格出现下跌，固定资产投资增速立即掉头向下，反应十分明显。

2012年下半年至2015年一季度，煤炭价格一直维持在低位，煤炭开采和洗选业的固定资产投资额增速继续下行，同期矿山机械制造企业的主营业务收入增速和利润总额增速也维持在低位，煤机行业受此影响发展速度将维持在较慢速度。

自2020年以来，煤炭价格快速上涨。

目前已经超过2007年的历史最高点。

国内煤炭企业产能利用率处于高位：

煤炭开采和选洗业利润大涨：

行业企业股价飙涨，煤飞色舞：平煤股份(SH:601666)、陕西煤业(SH:601225)、冀中能源(SZ:000937)、山西焦煤(SZ:000983)、淮北矿业(SH:600985)等涨不停。

行业投资也同比有较大上升：

因此，当前煤价的上涨会刺激煤炭企业加大资本开支，从而采购更多煤矿机械设备，对多尔晋泽构成有利局面。

公司当前已经符合北交所IPO标准。

公司在2021年2月，主办券商从不太知名的山西证券换成了知名大券商申万宏源。这些联系起来，估计公司在终止精选层辅导之后，会换主办券商，然后重新申请北交所IPO。

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