高端制造行业持续火爆 哪些细分领域值得关注？基金投资该怎么选？

　　近期，光伏、新能源车等高端制造板块时常异动，机构认为，制造业是我国经济转型升级的关键。我国的优势，除了消费潜力，更重要的是制造业，尤其是高端制造业。

　　在基金经理看来，与科技的碰撞和结合，赋予了制造业投资更丰富的内涵和外延，在包含新能源汽车、智能汽车、消费电子、5G应用、云计算、半导体、光伏、工业自动化等在内的多条赛道，长周期的投资机会正在开启。高端制造基金也在不断走强，广发高端制造股票A年内收益更是接近100%。

　　机构关注高端制造

　　在波澜不惊的市场，近期突然闯进了一匹狼，光伏板块昨日（9月23日）突然拉升，龙头双良节能收获6连板，光伏行业作为清洁能源的一种，自十二五计划期间，将其放到国家战略层次，从2011年到2016年短短的五年时间，中国光伏发电总量已经达到了77.42吉瓦，新增和累计装机量均为全球第一，联合国国际能源署的黑米。巴哈尔曾经说过：中国目前已经统治了光伏发电领域，全球超过60%的太阳能电池板都是中国生产，大家不要小看这个数字，光伏产业发展最大的阻碍就是太阳能电池板高昂的造价。中国已经成为全球领先的光伏制造行业国家。

　　从市场行情来看，最近持续保持稳定的，基本上是低估值的金融周期龙头，理由比较简单，没有人愿意在这个位置做空。不过，这对行情转强没有引领意义。有意义，应该关注能够不断向上攻击的，从目前看，高端制造更积极。

　　制造业是我国经济转型升级的关键。我国的优势，除了消费潜力，更重要的是制造业，尤其是高端制造业。

　　过去几十年，我们形成了一批优势制造业，包括家电、汽车、工程机械、新能源、电气设备等，一批世界级企业也悄然形成。当前，它们需要产业升级，需要通过数字化改造。同时，还有更多上游领域，像半导体、零部件等需要突破。事实上，一批精密制造企业，像立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、赛腾股份、隆基股份、恒立液压等，已成为全球产业链的重要代表性企业，这类制造业正在成为我国制造业转型代表。

　　可以这样讲，过去几年，大家对消费品特别是白酒之类，印象太深刻了，随着时间推移，随着高端制造业的崛起，大家印象就会改变。

　　作为全球制造业体系最为完整的国家之一，我国制造业正在坚定迈向转型升级，这其中也孕育着产业投资机会。

　　对制造业的研究离不开对供需关系的分析，需求端的预测是相对简单的，市场也比较容易形成一致预期。但实际上对供给端的研究更加考验投研水平，需要长时间的产业研究与积累，才能进一步判断行业供需的拐点究竟在哪里。

　　从中观行业的维度出发，对一些需求端有较高成长性的高景气产业保持长期跟踪，在供需迎来向上拐点时进行积极配置，能取得产业周期向上时龙头企业业绩高速增长的收益；同时，还有高成长行业给予乐观预期所带来的估值提升收益，其中，光伏和新能源车或是此类行业的典型代表。

　　哪些细分行业值得关注？

　　在基金经理看来，与科技的碰撞和结合，赋予了制造业投资更丰富的内涵和外延，在包含新能源汽车、智能汽车、消费电子、5G应用、云计算、半导体、光伏、工业自动化等在内的多条赛道，长周期的投资机会正在开启。

　　针对重点关注的新兴制造八个领域的投资机会，工银瑞信新兴制造混合基金拟任基金经理张宇帆一一进行了分析。

　　1、新能源汽车：预计未来五年全球新能源汽车渗透率有望从5%提升至20%，企业盈利有望快速增长，预期较为乐观。在政策的支持下，预计未来几年新能源汽车销量将恢复较快增长。此外，在动力电池、电池材料、电池设备等环节，国内拥有全球第一梯队的公司，本领域主要逻辑为行业大发展时布局全球产业链。

　　2、智能汽车和汽车电子：传统汽车向智能汽车过渡，类似传统手机向智能手机过渡，将对人们生活方式产生巨大影响。辅助驾驶的渗透率正在快速提升，自动驾驶也越来越近。汽车智能化的过程也是汽车电子占比不断提升的过程，从过去的机械结构为主到未来以电子结构为主，2020年汽车电子占整车成本约34%，预计到2030年这一比例将提升至50%。

　　3、消费电子：主要包括智能手机与可穿戴设备。虽然智能手机的发展已经比较成熟，但5G换机周期刚刚到来，光学、屏幕等各种创新出现，有望进一步拉动市场需求。可穿戴设备也在逐渐萌芽，TWS耳机、智能手表、VR/AR等都可能成为继智能手机之后的大品类。

　　4、5G应用：目前5G商用模式逐渐成熟，即将进入各种应用百花齐放的阶段。根据5G三大应用场景，在eMBB(大容量)中，超高清、AR/VR、云游戏等应用可能落地；mMTC(大连接)中，包括智能表、智能家居、智慧城市等大规模物联网业务；uRLLC(低时延)中，包括车联网、工业控制等应用，例如车车互联、车路互联、人车互联等等。

　　5、云计算：云计算以提供云端服务的模式，且并非一次性买断，能够提升客户的粘性、增加单用户价值。从过去十年海外市场经验来看，云计算是美股中表现最好的领域之一，其发展不受周期影响。2019年全球SaaS市场规模已经达到1000亿美元，但从市场增速、渗透率来看，整体仍处于中前期阶段。

　　6、半导体：投资机会主要来自成长性、行业本身的周期及国产化替代与政策支持。过去十年国内芯片设计与制造保持了接近25%的年均增速，预计未来仍能处于较高增速。半导体作为信息产业的基础与核心，国产化需求刻不容缓，半导体设备的确定性较强，设计、晶圆代工、材料、封测等领域机会也较多。

　　7、新能源发电：主要为光伏发电与风电。在政策影响趋弱，产业链布局较完善的背景下，通过新技术的应用继续降低成本，新能源发电整体正走向平稳增长的阶段。目前光伏、风电即将进入平价时代，行业将摆脱过去过度依赖补贴的情况，未来估值有望获得提升。

　　8、工业自动化：我国工业机器人密度与发达国家相比还有较大的提升空间。发达国家工业机器人密度在200台/万人以上，中国为140台/万人，仅略高于全球平均水平，还有较大提升空间。

　　高端制造基金领跑，还能投吗？

　　从年内收益涨幅来看，广发高端制造股票A以97.51%的收益领跑，其前十大重仓股依次为隆基股份，亿纬锂能，通威股份，锦浪科技，阳光电源，爱旭股份，东方日升，宁德时代，三花智控，风华高科，多为新能源车板块个股。

　　7月以来，在军工股上涨的带动下，市场风格从吃药喝酒向高端制造转向的趋势越来越明显。

　　事实上，制造业的复苏已经显而易见。9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)为53.1，较7月提高0.3个百分点，为2011年2月以来最高。

　　天相投顾数据显示，二季度末公募基金持有制造业上市公司的市值达1.38万亿元，配置比例为49.35%，较一季度末增长了5.87个百分点。

　　银河证券军工行业分析师李良表示，看好下半年军工板块的结构性行情，建议逢低积极布局龙头白马股及真成长优质个股。短期来看，临近中报窗口期，民品业务占比较高的公司依然存在业绩压力，因此可能以震荡为主。中长期来看，自主可控要求迫切，国产替代逻辑加强。板块整体估值水平仍处于估值回归阶段，基金持仓占比提升空间巨大，叠加基本面改善预期较强，改革红利不断释放，板块投资机会有望凸显。

　　银河证券机械行业分析师范想想表示，展望下半年，看好在基建和地产投资驱动下确定性较高的工程机械，并推荐受益于高端制造投资景气度向上的子行业(半导体、锂电、光伏)，建议关注可能受益于基建托底的轨道交通、受益于自动化改造积极性提升的工业机器人等细分行业。

　　由于高端制造领域众多，投资者可以借道基金布局，目前投资高端制造行业的基金主要有工银高端制造股票、上投摩根卓越制造股票、中欧先进制造股票A、国投瑞银先进制造混合等。

　　广发高端制造股票基金经理指出，2020年上半年，该基金的配置较为均衡，主要集中在新能源汽车、消费电子等行业，2019年年底以来电动车阶段性的高速增长逻辑非常清晰，特斯拉持续超预期，销量在欧洲的政策要求下快速增长；但随着疫情蔓延、全球经济活动受阻，电动车高速增长的态势被遏止。二季度本基金逐渐加大了光伏板块的配置，光伏板块的供给端经过国内一季度疫情的影响，小企业已被出清，全球光伏需求会持续超预期，同时板块龙头标的的估值处于较低水平，整体而言该板块下半年有较高的配置性价比。

　　对于投资者而言，这类基金更加适合长期投资，建议选择头部基金公司历、长期业绩较优的基金经理产品低位布局，长期定投。看好细分领域的投资者也可以选择相应的基金进行投资。（财富号）