一夜跌掉500亿年内遭12次做空这次终于挺不住了

　　周二美股，知名K12中概股跟谁学闪崩30.8%，创下上市以来最大跌幅，当日收报71.23美元/股，最新市值170亿美元，一个交易日缩水75亿美元，约合500亿元人民币。

　　传闻三季报低于预期

　　至于暴跌原因，并没有出现重大利空消息，而仅仅是市场有传言称跟谁学三季度收入低于市场预期。传闻表示，跟谁学三季度市场预期收入21.2亿元，实际低于20亿元；销售费用20亿元，预期12亿元。

　　另外有消息称，出于组织架构调整、削减人力成本等目的，跟谁学正发生一定程度人员变动。另外跟谁学App在K12领域应用程序排名中是最低的，且预估三季度亏损6亿，但这一消息并未得到跟谁学方面的证实。

　　瑞信分析师Alex Xie在研报中表示，由于竞争变得更加激烈，以及跟谁学在夏季促销活动中犯下的“错误”，这家教育软件开发商正在失去动力。该分析师指出，由于其他公司也提出了类似的报价，跟谁学此次促销的转化率将创下历史新低，因此瑞信将跟谁学的目标价从85美元下调至71美元。

　　接连被做空12次

　　年内，跟谁学遭到各路做空机构围猎。今年2月至8月，累计被多家做空机构狙击达12次，包括灰熊、天蝎、浑水、香橼等知名做空机构轮番上场。GMT Research的创始人Gillem Tulloch称，很少有公司像跟谁学这样受到攻击，“我几乎没见过这种情形。”2月25日，做空机构灰熊对其发起狙击，质疑跟谁学的经营数据存在造假；4月14日，香橼发布的做空报告中表示，跟谁学的财务数据过于美观，不仅实现盈利，且毛利率在75%以上，同行新东方的毛利率则为50%左右，质疑其通过重复计算收入来虚增营收。随后天蝎、浑水等机构也陆续赶到，纷纷发布对跟谁学的沽空报告。浑水在5月也发布做空报告，称跟谁学至少70%的用户是虚假的，甚至可能达到80%，而营收情况也如此。

　　浑水5月的报告中称，跟谁学高达80%的用户是假的。浑水表示，其结论是基于跟谁学自己的用户和出勤数据文件，而不是任意抓取数据，从200多个付费K-12课程下载了跟谁学的数据，覆盖了54065个独立用户，并且还有一位跟谁学前经理证实了分析，并解释了跟谁学机器人运营的各种细节。

　　香橼创始人Andrew Left此前曾表示，跟谁学的用户、收入、利润等关键KPI和财务数据“是完全捏造的”，并称已向中美两国监管机构提供了足够的信息，相信审计或监管机构可以结束这种伪装。

　　这些做空机构基本都围绕夸大利润、夸大营收、夸大学员数、数据造假等。而跟谁学已对欺诈指控予以否认，并为该公司的业务模式进行了辩护。

　　股价却涨超10倍

　　去年6月6日，跟谁学在上市首日股价出现破发，但随后一路高歌猛进，今年8月7日盘中股价最高达141.78美元，较一年前涨了10倍多。胡润研究院发布的2020年《胡润百富榜》中，49岁的跟谁学创始人陈向东以800亿元跻身榜单第47位。

　　上市两年不到已连续被做空，但跟谁学的股价却成了空头的“噩梦”。此前被做空不仅没有下跌，反而持续走高。2019年的IPO市值仅25亿美元，而今年市值最高达370亿美元。

　　二季度业绩亮眼惹争议

　　公开资料显示，跟谁学成立于2014年，创始人为陈向东，团队成员主要来自新东方等著名教育培训机构及百度、阿里等互联网公司。2019年6月6日，跟谁学在纽交所挂牌上市。上市首日股价破发，收报每股10.46美元，但随后股价一路走高。

　　原先以对接老师和学生的教育O2O平台起家，但由于020模式始终难以盈利，2017年跟谁学开始转型，聚焦C端业务，大力发展K12在线直播大班课。目前核心专长为在线K12课程，同时也提供外语、专业和兴趣课程和一些其他种类的课程。

　　9月2日，跟谁学发布2020年二季度财报，二季度公司实现营业收入16.5亿元，同比增长366.6%，净利润1860万元，同比增长13.4%。其中在线 K12课程实现收入13.85亿元，同比增长412.4%。

　　同时二季度财报显示，该季正价课付费人次数达到156.7万，同比增长332 %。其中，K12正价课付费人次达149.6万，同比增长366.0%，新获客及续班的学生人次均有大幅增长。因此也有分析称，跟谁学大幅增长的学生却与其知名度不太匹配，询问了不少一二三线城市的家长均未听说过这家教育机构。

　　跟谁学此前发布的二季度财报中，也透露在大量沽空机构报告出台后，目前公司正在接受SEC的调查。SEC要求其提供从2017年1月1日起的部分财务和运营数据，目前相关工作正在进行中。

（文章来源：东方财富研究中心）